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国药股份—国药股份:业绩又超预期 是一支被市场低估的优质股票

发布时间:2019-08-23 20:00 来源:Dword点击 :
原文标题:国药股份—国药股份:业绩又超预期 是一支被市场低估的优质股票
原文发布时间:2019-08-16 18:11:08
原文作者:Dword。

申银万国发布投资研究报告,评级: 买入。


【内容摘要】:
      2007年前三季度公司实现营业收入26.54亿元,同比增长25%,实现净利润1.07亿元,同比增长58%,每股收益0.81元,高于我们0.78元预期。三季度单季实现营业收入9.57亿元,同比增长28.7%,实现净利润3352万元,同比增长50%,每股收益0.25元。驱动业绩大幅增长的主要因素是:①营业收入快速增长25%,其中纯销收入增长最快,增长35%,麻药业务增长27%,调拨增长20%;②毛利率同比提升0.58个百分点;③期间费用控制较好,期间费用同比增长4.5%,期间费率下降0.82个百分点。
      从运营指标看,随着收入增长,应收帐款、存货、应付帐款都有较大上升,但应收帐款周转天数和存货周转天数67天、44天,经营活动现金流7400万,也都处于正常水平。带息负债几近为零,这在医药商业企业中较为少见。
      展望未来,母公司国控将纯销作为重点发展战略,公司纯销增速加快,麻药业务在二类精神药品带动下继续保持快速增长,调拨业务则因为新产品增加有限,可能增速有所放缓。综合而言,营业收入增速保持在20-25%之间;因为纯销和麻药增长较快,毛利率仍有提升空间;因此净利润增速将快于收入增速。我们维持2007-2009年1.00元、1.30元、1.60元盈利预测,同比增长58%、30%、23%,预测市盈率分别为44倍、34倍、27倍,2008年所得税并轨,公司所得税将从33%下降至25%,将进一步提升公司2008年盈利水平(目前我们的盈利预测没有考虑税收下降),随着国控完成海外上市,内部资产整合也将启动,公司内生增长速度快,外延式扩张可以预见,我们给予2008年45-50倍预测市盈率,6个月目标价格58.5-65元(=1.3元*45倍或50倍)。


正文完,原文标题:国药股份—国药股份:业绩又超预期 是一支被市场低估的优质股票
原文发布时间:2019-08-16 18:11:08
原文作者:Dword。
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