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瑞普生物—关注猪圆环病毒灭活疫苗等新品种销售情况,维持“增持”评级

发布时间:2019-08-23 20:05 来源:Dword点击 :
原文标题:瑞普生物—关注猪圆环病毒灭活疫苗等新品种销售情况,维持“增持”评级
原文发布时间:2019-08-16 17:19:24
原文作者:Dword。

申银万国证券发布投资研究报告,评级: 增持。

投资要点:

公司公布 2013 年三季报,业绩符合预期:公司前三季度实现营业收入5.36亿元,同比增长14.41%;实现归属上市公司股东的净利润9,662.53 万元,同比增长5.5%;实现EPS0.50 元/股,符合我们的预期。

前三季度公司收入、利润增速较去年同期放缓的原因有以下三方面:1)肉鸡养殖行业景气度下滑:禽用疫苗占公司疫苗业务收入的68%,占公司总收入的36%。2013 年二季度,“H7N9 禽流感”事件等对肉鸡养殖行业造成严重影响,行业损失惨重。部分养殖场补栏积极性下降,并开始淘汰父母代种鸡。三季度,肉鸡价格有所回升,行业盈利情况略有好转,但未有本质改善,导致公司禽用疫苗销量增速放缓:1-9 月,公司兽用生物制品实现收入3.01 亿元,同比增长22.4%,增速较去年同期下滑4 个百分点(其中市场销售疫苗销售收入2.47亿元,同比增长33.4%;招标疫苗销售收入5290 万元,同比减少11.5%);2)今年整体疫情平稳,兽药销量下滑。1-9 月公司兽用原料药实现收入9347 万元,同比下降10.0%;3)销售人员扩张导致费用增加。公司上半年成立南方事业部,主攻华南、西南市场,新部门创立初期费用投入大, 1-9 月,公司销售费用率较去年同期增加1.7 个百分点;4)政府补贴同比减少约700 万元,也影响了公司业绩。

集团大客户部销量增速超预期,家畜事业部业绩增长较快。公司不断强化服务营销优势,针对正大、龙大、福喜等大客户实施“密集式营销”,1-9 月,集团大客户部实现销量增长约30%,收入增长35-40%。但针对网络客户(散户)的销售情况低于预期,导致公司整体销量增速下滑;家畜事业部方面,猪圆环病毒灭活疫苗(诸元妥)于9 月中旬上市,由于产品具有副反应小、抗体水平持续时间长、含有Cap 蛋白等多项优势,借助相对成熟的客户渠道,产品走货速度较快,上市至今(1 个月)已实现1100 万元销售额(出厂价7 元/头份,终端销售价格12 元/头份),推动整个家畜事业部销售收入同比增长100%。

看好公司新产品拓展能力及外延式扩张潜力,维持“增持”评级。预计公司13-15 年销售收入分别为7.58/9.29/11.55 亿元, 净利润分别为1.57/2.00/2.52 亿元,对应EPS 0.81/1.03/1.30 元,市盈率30/23/18 倍。猪圆环病毒灭活疫苗等新产品上市销售使业绩具备超预期可能。同时,公司外延式扩张潜力较大,故维持“增持”评级。


正文完,原文标题:瑞普生物—关注猪圆环病毒灭活疫苗等新品种销售情况,维持“增持”评级
原文发布时间:2019-08-16 17:19:24
原文作者:Dword。
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