首旅酒店600258股票个股研报 600258股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-04 22:04:55   来源:网络 关键词:首旅酒店600258个股研报

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首旅酒店600258股票个股研报

2020-06-30,给予首旅酒店(600258)【买入】评级

社会服务行业2020年中期策略:消费回流驱动免税扩容 酒店、教培、人服增长可期

类别:行业  机构:广发证券股份有限公司  研究员:安鹏/沈涛/张雨露  日期:2020-06-28

  核心观点

     疫情对板块的影响正在消除,长期确定性溢价体现。2 季度以来随着疫情缓解及各地推出旅游政策,行业需求回升,端午全国旅游人次和收入恢复至去年同期51%和31%水平,未来暑期或带动国内游率先复苏。

     由于中长期增长确定,4 月以来板块表现排名居前,休闲服务板块21年预测P/E 估值从Q1 末24 倍提升至37 倍,体现中长期确定性溢价。

     免税:消费回流、政策落地加速,继续看好免税龙头。离岛免税近期实现高增长,5 月销售达19.77 亿元/YOY+147.9%。短期,全球疫情冲击下奢侈品和高端化妆品供给结构(区域/渠道分布)将向需求结构(亚太/中国消费者主力增量)方向显著靠拢,叠加海南自贸港政策落地、市内免税顶层设计政策推动,品牌方促销折扣政策倾斜,以及国内免税运营商灵活推动线上销售模式,中国免税销售规模有望逆势增长,全球市场份额显著提升。中长期来看,中国免税行业在全球免税产业和全球奢侈品和高端化妆品分销行业的市场份额和议价能力将持续提升。

     酒店:疫情后酒店恢复进入“下半场”,看好龙头市占率提升。5 月中下旬以来全国酒店入住率恢复至50%左右水平。头部酒店集团在疫情期间经营韧性较强,疫情后期恢复速度也明显好于行业整体。龙头公司未来三至五年加盟店有望持续增长,加速在经济型和中端市场,以及低线级城市的整合,看好酒店行业头部集中。

     旅游:休闲度假需求升级,看好景区和OTA 头部公司。疫情以来休闲度假呈现出品质提升的趋势,旅游直播也有望推动消费者决策周期缩短、提前“囤货”等旅游消费模式的转变,产品力强、渠道掌控力优秀,契合周边游、休闲度假主题的演艺、景区公司,以及供应链实力强的OTA 和头部旅行社有望快速恢复,看好宋城演艺、携程网等公司。

     教育和人服:职教、K12 教培及灵活用工行业有望维持高增长。职教:

     今年各省公职单位扩招力度明显加大(已发布省考公告的省份整体扩招达39%,且明确今明两年向应届生倾斜)。其中,中公教育在教研、师资、网点、品牌已经形成明显护城河,或将明显受益于短期招录景气扩张。K12:由于行业监管趋严及疫情影响,龙头公司品牌、师资优势显著,一方面继续巩固一二线城市布局优势,另一方面加速线上布局抢占下沉市场。灵活用工:疫情后有望迎来发展契机。

     投资建议:下半年我们基本维持年度策略推荐公司,重点看好三条主线:(1)行业确定性强的免税和职教龙头:中国国旅、中公教育;(2)疫情后高弹性的酒店、K12 教培龙头:锦江酒店、首旅酒店、华住、立思辰;(3)疫情加速消费增长的出行和灵活用工行业龙头:宋城演艺、科锐国际、携程网。

     风险提示。疫情发展存在不确定性,旅游需求恢复不及预期

2020-06-11,给予首旅酒店(600258)【买入】评级

免税行业专题-香港旅游零售启示录:充分竞争下的高盈利

类别:行业  机构:国信证券股份有限公司  研究员:曾光/钟潇  日期:2020-06-10

国际自由贸易港下,看旅游零售运营差异

     国际自贸港包括自由港、自由经济区、对外贸易区等,其中自贸港以香港、新加坡、迪拜等为代表,主要侧重免关税、贸易及金融自由化,但旅游零售购物征税差异较大。其中新加坡、迪拜均仅机场免进口三税,市内仅针对外国游客在满足一定条件下退消费税;而香港不仅机场免税,市内包括香化、精品等也均免三税(烟和烈酒等除外),成为购物天堂。

   香港:全免三税&完全竞争,看旅游零售商盈利成长香港系全免三税的购物天堂,旅游零售市场规模庞大,高峰期规模达近5000 亿港元,品类SKU 丰富,市内旅游零售渠道丰富。其中,大型购物中心以Sogo 百货为例,以自营+特许经营等模式为主,主业净利率27-43%左右,其经营主业净利润/总销售额估算约12-17%(16-18 年为15-17%),相对良好。中小型购物连锁以莎莎、卓悦为例,高峰期销售规模80-90 亿港币或15-30 亿港币。二者均侧重香化,依托平行进口、自营或独家代理品牌等,高峰期毛利率达45-47%,净利率9-11%。考虑香港本身人工租金不低(莎莎人工占比13-14%,租金占比10-13%)。

   国际借鉴下中免海南展望:短期利好,中线盈利支撑一看短期,预计岛内免税≠离岛免税,扩额度,降所得税,有望直接利好中国国旅盈利成长;二看中线,关注离岛免税牌照可能调整,暂未定论,但预计即使突破亦局部有限突破为主,倾向于差异化或跨区域竞争,且公司未来尚有望增设三亚市内、机场免税店,强化规模和卡位优势;三看长线,全面放开尚未定论,但借鉴香港黄金时期零售运营商盈利能力(Sogo、Sasa、卓悦等),我们预计中免自有物业海南市内免税店净利率规模和卡位优势叠加下,长线稳定盈利能力仍有良好支撑(预计净利率18-20%+,考虑批发扣点加回),并可持续分享海南免税蛋糕的做大。

   投资建议:看好海南自贸港下免税成长,坚定战略配置中国国旅海南自贸港政策推动下,中国国旅短期有望直接利好,中长线稳定期借鉴香港旅游零售商黄金期盈利水平,其盈利成长仍有支撑。并且,消费回流背景下,国内免税产业有望持续崛起,国人离境市内免税政策仍有期待,公司有望全球免税保三争一,我们继续看好中国国旅未来3-5 年的成长,上调公司20-22 年EPS 预测至1.80/3.37/ 4.25 元(此前预计1.14/2.93/3.52 元),给予其未来6-12 月合理市值2600 亿元(21 年40x),坚定维持“买入”评级。此外,建议关注凯撒旅业在海南的免税布局等。

   风险提示

     政策风险;疫情风险;宏观系统性风险;机场招标租金风险等。

2020-05-25,给予首旅酒店(600258)【买入】评级

酒店行业系列报告之九:聚焦国内龙头-锦江首旅华住格林经营再比较

类别:行业  机构:广发证券股份有限公司  研究员:安鹏/沈涛  日期:2020-05-22

  核心观点:

   门店结构:四大酒店加盟和中高端占比提升,软品牌也在布局中。2019 年在宏观增速下降酒店行业景气回落的背景下,国内四家酒店龙头公司锦江酒店、华住、首旅酒店和格林酒店开店数稳步增长。从总数看,2019 年四家公司合计净增开店数4,060 家,酒店数和客房数相比2018 年末分别增长22%和18%。净开店加速,其中中高端和软品牌增长最明显。2017-2019 年四家酒店分别净增门店2,093 家、2,038 家和4,060 家,不考虑格林酒店并购,2019 年相比2018 年净增新开店增速也达到61%,结构上主要以中高端和软品牌为主。各家公司净增开店中,主力品牌普遍增长100 家以上,锦江酒店中高端品牌净增占比最高,华住、首旅酒店布局软品牌。

     各集团区域布局略有差异,总体趋于均衡且低线城市布局加快。其中,锦江酒店布局较为均衡,广东、江苏、山东客房占比达到1/3;华住北上广深等一线城市布局较多,直营店占比更高,低线城市增速加快;首旅酒店在北京、上海以及华东部分省份布局较多;格林酒店则主要布局三线城市和二线城市。

   财务数据:开店加速营收稳增长,盈利受RevPar 影响略下降。2019 年各公司依靠快速开店收入基本平稳,利润维持稳健增长。其中锦江酒店和首旅酒店扣非后归母净利润同比增速达20.7%和18.3%。1 季度酒店行业受疫情影响严重各公司收入利润下滑明显,其中锦江酒店、首旅酒店收入同比分别下降34.4%和58.8%,归母净利润分别为1.1 亿和-5.3 亿。加盟收入和盈利占比进一步上升,直营业务受RevPar 影响盈利能力同比下降。

     从收入结构上看,四家公司直营业务收入占比平均为57%,相比18 年下降5pct,首旅酒店直营占比最高,格林酒店占比最低。从盈利能力看,四家公司平均的EBITDA 率、酒店利润率和扣非后归母净利润率分别为31.8%、24.4%和18.5%,相比2018 年下降2.1、2.5 和0.8pct,其中轻资产运营的格林酒店利润率最高。从成本费用结构看,四公司租金、人工、折旧摊销、行政管理费占占收入比重平均为16.1%、15.0%、7.2%、13.0%。

   经营能力:整体RevPAR 同比下降,经济型酒店入住率下滑明显。2019 年四大酒店RevPar 同比普遍下降2-4%,相比2018 年的普遍增加3-5%总体回落,主要由于OCC 下降,ADR 整体平稳。其中,经济型酒店RevPAR平均下降5.1%,降幅超过中高端酒店的-2.8%,行业OCC 从18 年的84.7%下降至19 年的81.4%。

   行业观点:行业持续恢复,龙头优势持续凸显。2 季度以来酒店行业逐步恢复,从3 月末整体约30%的出租率回升至近期约50%水平,其中经济型和中端酒店恢复更为明显,估算实际达到65-70%的水平。中长期看,如我们过去八篇酒店系列报告中持续提到的观点,国内酒店行业连锁化率、品牌提升的进程有望加速,各大集团增长空间可观,继续看好A 股锦江酒店、首旅酒店以及美股的华住。

   风险提示。疫情对宏观经济负面影响加大;龙头开店速度不及预期;人工、租金等成本上升。

2020-05-18,给予首旅酒店(600258)【买入】评级

社会服务行业5月投资策略:复园复学吹响积极信号 建议精选优质龙头

类别:行业  机构:国信证券股份有限公司  研究员:曾光/钟潇  日期:2020-05-15

  5 月观点:复园复学吹响积极信号,建议精选优质龙头维持板块长线“超配”评级。目前来看,虽然海外疫情仍有不确定,但国内复工复产正全面推进,中小学陆续开始复学,景区包括室内景区恢复节奏逐步明朗,疫后经济建设及促进内需消费政策力度正在强化。中长线来看,免税、演艺、酒店等行业龙头成长逻辑仍有较强支撑。综合来看,考虑5 月以来复工复产复园复学等彰显积极信号,我们短期重点推荐:中国国旅、中公教育、宋城演艺、立思辰、科锐国际等;中长线继续立足“赛道+格局+质地”,推荐:中国国旅、中公教育、宋城演艺、立思辰、锦江酒店、首旅酒店、科锐国际、广州酒家、凯撒旅业、众信旅游、天目湖、中青旅、美吉姆、峨眉山A、黄山旅游、三特索道等。

   复工复产全面推进,板块4 月反弹强劲显著跑赢大盘伴随各地陆续下调疫情响应等级,复工复产全面推进,4 月休闲服务指数涨21.70%,跑赢大盘15.57pct。凯撒旅业(+43%)、中国国旅(+36%)、锦江酒店(+22%)、首旅酒店(+22%)、宋城演艺(+19%)等涨幅居前;中青旅、广州酒家、桂林旅游、黄山旅游整体平稳微涨。

   离岛免税稳步回暖,演艺复园在即,酒店行业复苏进行中免税:五一海南离岛免税店销售额近3 亿元,“线上+线下”发力估算日均同增约40%+;海南省表态将落地离岛免税新政,推动中免集团全年销售额突破300 亿元;中国国旅收购海免51%股权,巩固卡位优势;珠免并入格力地产有望重组上市。演艺:旗下景区复园在望(炭河5.15/杭州宋城暂定6.12 等),西安项目预计6 月底试营业,上海项目预计暑期左右开业,恢复节奏逐渐明朗。酒店:首旅、华住及锦江酒店Q1RevPAR 同降5 成+;展店方面,华住、锦江Q1 净增220、133 家,疫情下相对良好,如家Q1 净减少38 家。三家龙头2020 年开店计划仍保持强势,与2019 年持平或加速。4 月以来行业出租率持续有所改善。

   国内游、餐饮环比继续复苏,出境游仍需关注国际疫情进展出境游:3 月部分目的地客流均同比下滑9 成+;国内游:政策松绑+出游情绪回暖,五一假期环比清明继续回暖。餐饮:3 月餐饮行业收入下滑近5 成,九毛九未来重点发力太二餐厅。博彩:4 月赌收同比下滑97%。

   风险提示:

     自然灾害、疫情、政治等系统性风险;政策风险;收购整合低于预期等。

2020-05-18,给予首旅酒店(600258)【买入】评级

首旅酒店(600258):静候需求复苏 连锁酒店龙头长期受益于行业集中度提升

类别:公司  机构:中国国际金融股份有限公司  研究员:郭海燕  日期:2020-05-17

投资建议

   我们坚定看好中国酒店业长期发展,但短期由于下行周期叠加疫情影响,酒店业复苏或将延缓。我们认为,作为国内连锁酒店龙头,首旅具有优质品牌会员体系和扎实管理运营效率,有望受益于行业发展实现长期增长。目前估值低,维持跑赢行业评级,目标价18.5 元。

   理由

   中国酒店业连锁化率提升空间大,静待走出不景气周期。1)国内出游人次上升,带动酒店业需求增长。国内旅游人数近十年复合年均增长率为12.2%,人均出游次数仅约4 次/年(美国约7 次/年)。2)消费升级叠加成本上涨,推动产品升级和平均房价上涨。

   欧睿数据显示中国酒店的人均消费较美国至少有约3x 的提升空间。3)我们认为中国酒店业的连锁化率(2019 年仅约17%,远低于美国的70%和欧盟的39%)将不断向更高水平发展,有望像欧美酒店行业一样孕育不止一个较大市值的龙头公司。4)自2018年下半年以来中国酒店业进入下行周期,叠加2020 年开年新冠肺炎疫情影响,我们认为酒店业周期性复苏或将延缓,但我们认为疫情不改酒店行业的长期趋势,并有望加速连锁酒店龙头的整合。

   作为连锁酒店龙头,公司优质的品牌会员体系和扎实的管理运营效率有望使其长期受益于行业集中度提升。1)作为中国三大酒店连锁集团之一,首旅如家凭借品牌效应、规模优势和会员体系筑造护城河。2)坚实的产品力获得优于行业的入住率和RevPAR 增速,较为丰富的品牌体系和管理模式为住客和加盟商提供广阔选择,有利于持续扩大市占率。3)充分利用信息技术提高运营效率并重视人才培训,有效的人工成本控制及较低的总部费用,使得公司在同业中具有较优的成本费用结构和利润率。4)兼顾国企优势和市场化激励机制,收购如家后引入新管理团队、民营资本和个人股东,推动高管薪酬和绩效激励的市场化,并实行股权激励以充分调动高管工作积极性。我们认为未来增长动力包括:加盟占比提升提高利润率和抗风险能力;推动经济型酒店改造升级并加强中高端布局;未来有望积极寻找并购机遇,扩大市占率。

   盈利预测与估值

   我们维持2020 年和2021 年盈利预测。维持跑赢行业评级和目标价18.5 元,对应17 倍2021 年市盈率和22%涨幅。目前股价对应14 倍2021 年市盈率。

   风险

   宏观环境风险、疫情负面影响超预期、商誉减值风险、经营风险。

2020-05-08,国泰君安给予首旅酒店(600258)【买入】评级。

2020-05-08,光大证券给予首旅酒店(600258)【增持】评级。

2020-05-07,财通证券给予首旅酒店(600258)【增持】评级。

2020-05-06,国信证券给予首旅酒店(600258)【买入】评级。

2020-05-06,东方证券给予首旅酒店(600258)【买入】评级。目标价:21.80。分析师:王克宇

2020-04-30,招商证券给予首旅酒店(600258)【增持】评级。目标价:19.10。分析师:梅林,李秀敏

2020-04-30,广发证券给予首旅酒店(600258)【买入】评级。目标价:17.00。分析师:安鹏,沈涛

2020-04-29,天风证券给予首旅酒店(600258)【买入】评级。

2020-04-29,中信建投证券给予首旅酒店(600258)【买入】评级。目标价:21.00。分析师:贺燕青,陈如练

2020-04-29,东北证券给予首旅酒店(600258)【买入】评级。目标价:25.59。分析师:李慧,徐乔威

2020-04-29,长江证券给予首旅酒店(600258)【增持】评级。

2020-04-29,安信证券给予首旅酒店(600258)【买入】评级。目标价:19.50。分析师:刘文正

2020-04-29,中泰证券给予首旅酒店(600258)【买入】评级。

2020-04-29,中信证券给予首旅酒店(600258)【买入】评级。

2020-04-29,兴业证券给予首旅酒店(600258)【增持】评级。

2020-04-29,山西证券给予首旅酒店(600258)【增持】评级。

2020-04-29,东吴证券给予首旅酒店(600258)【增持】评级。

2020-04-29,国泰君安给予首旅酒店(600258)【买入】评级。目标价:18.00。分析师:刘越男,于清泰

2020-04-29,国信证券给予首旅酒店(600258)【买入】评级。

2020-04-29,国盛证券给予首旅酒店(600258)【买入】评级。目标价:21.47。分析师:张泽

2020-04-27,东方证券给予首旅酒店(600258)【买入】评级。目标价:21.80。分析师:王克宇

2020-04-23,中信建投证券给予首旅酒店(600258)【买入】评级。目标价:21.00。分析师:陈如练,贺燕青

2020-04-23,华泰证券给予首旅酒店(600258)【增持】评级。目标价:16.01。分析师:梅昕,孙丹阳

2020-04-23,东兴证券给予首旅酒店(600258)【增持】评级。

2020-04-23,东吴证券给予首旅酒店(600258)【增持】评级。

2020-04-22,天风证券给予首旅酒店(600258)【买入】评级。

2020-04-22,招商证券给予首旅酒店(600258)【增持】评级。目标价:19.10。分析师:梅林,李秀敏

2020-04-22,山西证券给予首旅酒店(600258)【增持】评级。

2020-04-22,广发证券给予首旅酒店(600258)【买入】评级。目标价:17.00。分析师:安鹏,沈涛

2020-04-22,国泰君安给予首旅酒店(600258)【买入】评级。目标价:18.00。分析师:刘越男,于清泰

2020-04-22,中金公司给予首旅酒店(600258)【买入】评级。目标价:18.50。分析师:郭海燕

2020-04-22,中泰证券给予首旅酒店(600258)【买入】评级。

2020-04-21,长江证券给予首旅酒店(600258)【增持】评级。

2020-04-21,中信证券给予首旅酒店(600258)【买入】评级。

2020-04-21,兴业证券给予首旅酒店(600258)【增持】评级。

首旅酒店 均线金叉形态,股价涨4.30%

发布日期:2020-05-21

05月21日讯,首旅酒店(600258)今日11时06分股价涨4.30%报价16.22元,涨幅为4.30%成交量9.63万手,换手率0.98%振幅为4.30%量比2.09

技术面:首旅酒店(600258)股价位于60日均线上方,K线属于均线金叉形态,技术上属于强势走势。

资金面:截止今日11:06首旅酒店(600258)主力流入4628万元,主力流出3489万元,主力净流入1139万元。

基本面:首旅酒店(600258)主营业务为酒店运营、酒店管理、景区业务2020一季报显示, 其营业收入8.01亿元 ,同比增长-58.80%归属于上市公司股东的净利润-5.26亿元 ,同比增长-811.25%

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