亚宝药业600351股票个股研报 600351股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-22 16:01:38   来源:网络 关键词:亚宝药业600351个股研报

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亚宝药业600351股票个股研报

2019-07-27,给予亚宝药业(600351)【买入】评级

亚宝药业(600351):喜儿康获新版GMP认证 外延步伐加快

类别:公司  机构:广州广证恒生证券研究所有限公司  研究员:姬浩/唐爱金  日期:2015-12-31

事件:

   12 月31 日,公司全资子公司“亚宝药业太原制药”取得“对乙酰氨基酚颗粒(0.25g 和0.1g)“药物临床试验批件;同时,公司控股(75%)子公司贵州喜儿康药业通过新版GMP 认证,认证范围为凝胶剂(含外用)和酒剂(含中药提取),且公司在上证e 互动平台上表示,公司已将外延并购作为公司发展的一个引擎,未来几年公司会不断加大外延并购步伐。

   点评:

   获得药物临床实验批件,受益于儿童药政策利好

   对乙酰氨基酚颗粒主要适应于儿童普通感冒或流行性感冒引起的发热,目前共有4 家国内企业获得生产批文,与我们之前的结论一致,受益于儿童品种审批加速政策,CFDA批准文号较少的品种加快审批,

   喜儿康通过新版GMP 认证,有望带来亿级别销售规模我们预计门冬

   氨酸鸟氨酸颗粒/注射剂、匹多莫德口服溶液、盐酸妥洛特罗贴片、盐酸奥昔布宁透皮贴片、小儿布洛芬栓等儿童适用剂型有望获得加速审批。

   公司聚焦儿童药大市场,目前拥有丁桂儿脐贴、葡萄糖酸锌和葡萄糖酸钙等儿科产品,且通过研发和外延并购正不断丰富儿科产品线。公司的春播行动重点开发基层儿科市场,目前已经积累5 万个乡村儿科医生客户,未来2-3 年有望达到10万,为公司儿科产品线注入后的上量奠定了客户基础。

   公司将受益于儿童药利好政策,儿童药增长将提速。

   公司 2015 年6 月收购贵州喜儿康药业75%股权,获得喜儿康的独家专利儿科品种薏芽健脾凝胶(果冻剂型,治疗小儿厌食症),此次通过新版GMP认证,进展符合我们的预期,喜儿康薏芽健脾凝胶剂及续参酒2 个独家品种将很快能生产并上市销售,薏芽健脾凝胶年产能达到4000 万袋,续参酒年产能60 吨,2 个品种预计能为公司带来亿级别的销售规模

   外延并购成引擎,运城医院年收入有望达到10 亿。

   公司 2015 年以来加快外延并购步伐,先后收购了贵州喜儿康药业和增资筹建运城市第一医院,此次公司公开表示将外延并购作为发展引擎,未来几年公司有望围绕大健康领域不断加大外延并购步伐。公司投资8.36 亿与运城市红十字会医院共同筹建运城市第一医院(占80%股权),定位为1500张床位的三甲综合医院,运城急救中心的800 人医护人员,现有医疗资产设备以及业务量将转移至新建医院,未来有望实现10 亿收入规模,公司制药主业品种的市场推广和开展临床带来便利与协同作用。

   盈利预测与估值:我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.37、0.48、0.63 元,对应PE 分别为43、33、26 倍,给予“强烈推荐”评级。

   风险提示:营销与产品推广不达预期,临床试验开展不顺利,外延并购不达预期等。

2019-07-27,给予亚宝药业(600351)【买入】评级

2019-07-22,给予亚宝药业(600351)【买入】评级

亚宝药业(600351):6.1亿收购清松制药75%股权 增强研发能力利于国际化

类别:公司  机构:广州广证恒生证券研究所有限公司  研究员:王亮/唐爱金  日期:2016-09-21

事件:

   9 月21 日, 公司发布公告,拟以6.1 亿元受让上海智义承喜、北京锦松投资、上海翠松投资分别持有的上海清松制药的51%、21%及3%股权,收购后合计控股清松制药75%股权。

   点评:

   清松制药原料药及高端中间体研发能力优异,有效增强亚宝研发实力

   清松制药主要是原料药及高端中间体的研发生产,主要销售产品为恩替卡韦原料药及相关中间体,恩替卡韦为治疗乙肝一线药物,2015 年全球销量30亿美金,国内销量70 亿人民币,未来国内市场有望达100~120 亿规模。清松制药研发实力雄厚,有一只40 余人研发团队,联合创始人谭宙宏博士在美国从事制药工艺研发20 余年,曾任美国先灵葆雅技术中心总裁。清松制药具有专有的原料药及中间体工艺优化技术,可为国内医药企业进行相关一致性评价提供合格原料药,并可对外提供技术研发/转让服务。此次收购有利于发挥上下游协同作用,优化工艺降低亚宝自身制剂生产成本提升产品质量,并有效助力完成一致性评价工作,同时清松制药可利用亚宝生产产能优势提高技术储备的转发能力,提高附加值。

   增强原料药有机合成能力,有利于亚宝国际化研发创新战略加快推进

   亚宝发展战略为国际化,且已经有多条制剂生产线通过了欧盟GMP 认证及美国FDA 认证。制剂国际化销售必须配套国际认证的原料药生产线及国际化水准的生产工艺,而清松制药有达到国际水准的原料药生产工艺技术,能有效弥补公司在原料药合成工艺方面的短板,加快公司国际化步伐。且清松制药长期接受海外客户委托开展定制化产品生产及技术研发业务,其形成的海外客户资源有助于公司海外业务的拓展。

   清松制药业绩成长性优异,有效增厚亚宝业绩

   此次收购,补偿方承诺2016~2018 年,清松制药净利润分别不低于5300 万、6360 万、7632 万。即每年同比增长20%,公司控股75%能有效增厚上市公司归母净利润993 万(考虑2016 年计算4 季度并表)、4770 万、5724 万。

   盈利预测与估值:我们测算公司16-18 年EPS 分别为0.29/0.39/0.48,对应35/25/21 倍PE。维持“强烈推荐”评级,目标价14 元。

   风险提示:销售不达预期,外延并购不达预期等。

2019-07-22,给予亚宝药业(600351)【买入】评级

亚宝药业(600351):营销改革渠道限发货清库存 中期业绩低于预期

类别:公司  机构:广州广证恒生证券研究所有限公司  研究员:王亮/唐爱金  日期:2016-08-28

事件:

   8 月27 日,公司发布中期报告,2016 年上半年公司归母净利润为8924.8 万元,较上年同期减37.09%;营业收入为9.25 亿元,较上年同期减14.96%;EPS 为0.113 元,较上年同期减44.88%。

   点评:

   公司营销改革渠道驱动转终端驱动,限发货清库存中期业绩低于预期

   公司营销改革由渠道驱动向终端驱动转型,对渠道产品采取了限发货清库存策略,同时公司对合作的一级客户50 余家、二级客户300 余家进行了流向数据库直联业务,和全国300 家核心重点客户进行深度合作,提升了公司对经销商库存动销的有效监控,并且成立TOP 连锁和TOP 终端队伍,以点带面实现更深更广的终端覆盖。限发货策略及终端销售渠道投入导致公司业绩同比下滑37.9%,我们预计公司限发货情况有望今3-4 季度结束,夯实营销体系基础有望助明年高增长。

   公司国际化研发创新战略推进较快,与法国LFB 合作代理人血白蛋白添新亮点

   上半年公司主要研发资源投入在现有产品的二次开发、药物经济学再评价,创新药研发及化学仿制药一致性评价,整体研发水平提升,进入中国医药企业研发20 强。公司贯彻“一地研发、三地申报”的创新药研发目标,苏州研究院已经有2 个 糖尿病、1 个败血症、1 个帕金森等7 个创新药项目,其中与礼来合作的糖尿病药物已经进入国内1 期临床阶段。公司与法国LFB 公司战略合作,引入人血白蛋白VIALEBEX 的中国独家代理权。

   儿科领域领导品牌地位进一步提升,儿童系列品种逐步丰富

   公司儿科领域品牌地位进一步提升,公司召开国内著名儿科专家论坛,以中药独家品种丁桂儿脐贴、小儿腹泻贴、儿童清咽解热口服液、薏芽健脾凝胶为主,培育儿科大品种。 公司先后引进了丁桂儿小儿止泻散、丁桂小儿肺热咳喘颗粒、丁桂小儿感冒颗粒等儿科产品,公司丁桂品牌儿科产品线进一步丰富。

   盈利预测与估值:鉴于公司上半年营销情况低于预期,我们下调公司盈利预测,预计公司16-18 年EPS 分别为0.2/0.39/0.48(之前为0.36/0.44/0.54),对应37/27/22 倍PE。维持“强烈推荐”评级,目标价14 元。

   风险提示:销售不达预期,外延并购不达预期等。

2019-07-18,给予亚宝药业(600351)【买入】评级

亚宝药业(600351):商务渠道去库存接近尾声 业绩恢复在即

类别:公司  机构:天风证券股份有限公司  研究员:肖汉山/杨烨辉  日期:2016-11-24

商务渠道去库存接近尾声,明年业绩反弹

   目前商务渠道销售的品种主要是丁桂儿肚脐贴和心脑血管片剂产品,前者12 年-15 年分别实现收入3.2 亿、3.9 亿、5.2 亿、5.4 亿,同比增长-12%、24%、33%、4%。公司目前实施销售策略从传统的渠道驱动型向终端拉动转变,从15 年Q4 开始消化渠道库存,故15 年全年增速较14 年下降,且16 年继续下滑,预计发货2 亿,下滑63%。5 月末公司商务渠道库存约5亿,9 月末消耗至2.4 亿,其中丁桂儿肚脐贴存量1.8 亿,按每月终端消耗4000 万,留存3 个月的渠道库存,预计17 年发货4.2 亿,增长110%,业绩逐步恢复。消肿止痛贴在春播计划渠道中稳定增长,14-17 年预计增长率为270%、89%、30%、20%,17 年收入3.24 亿,成为另一个拳头产品。另,16 年、17 年注射液整体小幅下滑,红花下降受中药注射剂宏观环境影响下降,而硫辛酸增长强劲;心脑血管片剂预计17 年回升到15 年水平。

   16-17 年新生儿高增速将促进商务渠道丁桂儿肚脐贴增速上新台阶

   我们预测16-17 年全国由于二胎政策影响,新生儿同比增速将达到11.2%、11.4%,而一二线城市的增速预计更高达35%以上。目前丁桂儿肚脐贴二三线城市销量占比80%以上,逐步开拓一线城市的大型连锁药店;产品受众群体主要是6 月龄到6 岁小孩,预计新生儿增多因素将对丁桂儿肚脐贴的销量增量影响在17 年体现,提升丁桂儿肚脐贴产品增速上新台阶。

   战略布局制剂国际化和处方药市场

   公司目前战略是保持儿童用药稳定增长外,逐步布局处方药和创新药产品群。为此外延原料药设备技术过硬的上海轻松75%股权做准备,预期后续处方药会有外延动作,并且与法国LFB 合作引入人血白蛋白产品VIALEBEX。

   创新药方面,亚宝研究院已有2 个糖尿病药(与礼来合作的糖尿病药亚格拉汀已进入国内Ⅰ期临床)、1 个败血症、1 个帕金森等7 个创新药项目,正按照计划推进。医疗服务方面,与运城红十字会医院共同筹建运城第一医院,公司投资8.36 亿元,占股80%,已获得山西发改委及卫计委通过,建成后承担运城红十字会医院及运城急救中心职能及医疗机构相关职能。

   估值评级

   公司17 年业绩将逐步回升,并受益新生儿的增多,预计16-18 年EPS 为0.10、0.28、0.37 元,对应PE 为106 倍、36 倍、27 倍,给予17 年50 倍PE,目标价14 元,首次给予买入评级。

   风险提示:业绩恢复不及预期

2019-04-26,广证恒生给予亚宝药业(600351)【买入】评级。目标价:9.75。分析师:唐爱金

2019-04-12,太平洋证券给予亚宝药业(600351)【买入】评级。目标价:11.37。分析师:杜佐远

2018-11-07,群益证券(香港)给予亚宝药业(600351)【买入】评级。目标价:7.75。分析师:

2018-11-01,太平洋证券给予亚宝药业(600351)【买入】评级。目标价:11.37。分析师:杜佐远

2018-10-30,天风证券给予亚宝药业(600351)【买入】评级。目标价:9.47。分析师:王金成,杨烨辉

2018-10-11,天风证券给予亚宝药业(600351)【买入】评级。目标价:9.47。分析师:杨烨辉,王金成

2018-09-29,天风证券给予亚宝药业(600351)【买入】评级。

2018-09-27,天风证券给予亚宝药业(600351)【买入】评级。

2018-08-29,天风证券给予亚宝药业(600351)【买入】评级。目标价:9.47。分析师:王金成,杨烨辉

2018-08-13,广发证券给予亚宝药业(600351)【买入】评级。

2018-07-13,太平洋证券给予亚宝药业(600351)【买入】评级。目标价:11.37。分析师:杜佐远

2018-05-25,广证恒生给予亚宝药业(600351)【买入】评级。目标价:10.80。分析师:唐爱金

2018-05-10,广证恒生给予亚宝药业(600351)【买入】评级。目标价:10.80。分析师:唐爱金

2018-05-04,天风证券给予亚宝药业(600351)【买入】评级。目标价:9.62。分析师:杨烨辉

2018-04-16,天风证券给予亚宝药业(600351)【买入】评级。目标价:9.62。分析师:杨烨辉

2017-11-30,国信证券给予亚宝药业(600351)【买入】评级。

2017-10-30,中信建投给予亚宝药业(600351)【增持】评级。目标价:10.40。分析师:贺菊颖

2017-10-23,西南证券给予亚宝药业(600351)【买入】评级。目标价:9.26。分析师:朱国广,周平

2017-10-23,安信证券给予亚宝药业(600351)【买入】评级。目标价:10.90。分析师:崔文亮

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