龙净环保600388股票个股研报 600388股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-04 22:17:06   来源:网络 关键词:龙净环保600388个股研报

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龙净环保600388股票机构评级详情。

龙净环保600388股票个股研报

2020-05-08,给予龙净环保(600388)【买入】评级

龙净环保(600388):2019年年报&2020年一季报点评:非电订单持续放量助力大气主业稳增长 非气业务打开成长新空间

类别:公司  机构:上海证券有限责任公司  研究员:熊雪珍  日期:2020-05-08

公司动态事项

   公司发布2019年年报和2020年一季报。公司2019年实现营收109.35亿元,同比增长16.30%,归母净利润8.51亿元,同比增长6.22%,扣非归母净利润6.71亿元,同比下降4.51%,业绩符合预期。2020 年一季度,公司实现营业收入 15.09亿元,同比下降-7.40%,归母净利润 0.68 亿元,同比下降-35.10%,一季度业绩下滑主要考虑受疫情影响,项目现场施工推迟,一季度结算的收入及确认的利润减少所致。随着国内疫情防控形势平稳向好,公司复工复产工作的推进,公司业绩有望恢复。

   事项点评

   业绩符合预期,公司打造“高端装备制造+EPC 工程服务+公用设施运营”新模式

   公司2019 全年实现新增合同 148.40 亿元,营业收入 109.35 亿元,归属于上市公司股东净利润 8.51 亿元,全面展开垃圾发电、危废处置、工业废水、VOCs 治理、土壤修复、生态修复等业务。2019 年公司业务之一的除尘器及配套设备及安装营收同比下降 13.61%,主要考虑2019 年钢材价格处于相对高位,对于少部分在前期钢材价格相对低位时签订的合同且在钢材价格相对高位时排产的项目,其盈利空间将受到影响。随着2019 年末以来钢价相对低位且变幅趋于缓和,后续业绩有望恢复。2020 年一季度业绩主要受疫情影响有所下滑,但一季度公司经营活动产生的现金流量净额比上年同期增加4.51 亿元,主要系销售商品提供劳务收到的现金增加2.81 亿元所致,较上年同期有大幅增加及改善。此外,2019 年公司发行20 亿可转债,能有效缓解财务费用压力,2020 年全年净利润增速有望恢复。

   非电业务持续放量保障大气治理主业成长

   公司大气治理业务地盘坚实,技术优势续航主业成长。公司除尘、脱硫脱硝等工程及运营服务在非电领域增长明显,2019 年公司订单份额中,新增非电订单99.37 亿元,年末在手96.61 亿元,电力行业新增49.03 亿元,在手98.19 亿元。从增速上来看,非电新增订单金额同比增长19.72%,一季度新增电力行业订单5.73 亿元,非电订单10.64 亿元,仍维持一个较高增速。订单持续放量,有望对公司业绩形成支撑。

   布局水污染治理、垃圾焚烧等非气领域,有望打开成长新空间

   公司积极拓展非气环保领域业务,全年新签 VOCS合同 0.52 亿元,土壤修复合同 1.17 亿元,污泥干化业务 0.22 亿元,管带输送合同8.01 亿元,水处理合同 5.91 亿元,新兴业务持续突破。在垃圾焚烧方面,目前已投产的生活垃圾处理规模合计1400吨/天的生活垃圾,合计2700吨/天的生活垃圾、20吨/天的餐厨处理规模在建,且公司2020年拟投资建设陈庄工业园固废处置中心项目(焚烧2万吨/年、物化1万吨/年、填埋3万吨/年)、山东中滨环境保护固体废物综合处置中心项目(稳定固化4.5万吨/年、填埋1.5万吨/年),项目投产后,公司公用设施运营类的收入和利润将进一步增长,打开业绩成长新空间。

   投资建议

   预测2020-2021 年公司实现归属母公司的净利润分别为10.16 亿元、10.78 亿元,同比增长分别为19.43%、6.10%;EPS 分别为 0.95 元、1.01 元,对应的动态市盈率分别为9.46 倍、8.91 倍。公司是大气污染治理龙头企业,看好公司技术优势续航主业成长,非气领域后续打开成长新空间。未来六个月内,维持“增持”评级。

   风险提示

   市场竞争加剧导致毛利率下降风险;项目进度不达预期风险。

2020-04-30,给予龙净环保(600388)【中性】评级

龙净环保(600388):竞争环境激烈致公司盈利、现金流承压 期待运营资产布局

类别:公司  机构:中国国际金融股份有限公司  研究员:蒋昕昊/刘俊  日期:2020-04-30

  投资建议

     公司公布2019 业绩:收入109 亿元,同比+16.3%;归母净利润8.5 亿元,同比+6.2%,对应每股盈利0.8 元,扣非归母净利润6.7亿元,同比-4.5%;符合公司快报。但由于竞争加剧,公司烟气处理主业盈利能力承压,现金流表现不佳,我们下调公司目标价23%至10 元;下调公司评级至“中性”。理由如下:

     工程类业务盈利能力承压拖累公司利润率。烟气处理类业务(除尘、脱硫、脱销)营收同比增长15%至100 亿元,但是竞争加剧导致毛利率减少1.7ppt 至22.3%。且经营性现金流净额同比-96%至0.17 亿元,主要由于收现能力承压、公司承兑汇票增加7 亿元所致。

     在手工程类订单依旧充足,建议关注盈利能力和回款情况。

     2019 年公司新增订单148 亿元,同比+14%;截至1Q20,公司在手订单合计197 亿元,我们认为有望支撑公司烟气治理主业营收,但我们对成本控制和回款情况依旧较为谨慎。

     可转债顺利发行提升公司资金实力,但资本开支压力需求依旧较大。公司成功发行20 亿元可转债,拟用于公司运营项目建设以及扩充公司设备、材料生产线。公司逐步向运营资产转型,先后收购德长环保垃圾发电项目(2300 吨/日)以及陈庄、中滨环保固废综合处置项目(合计12 万吨/年),我们认为短期公司资本开支需求依旧较大。我们预计公司目前在手运营项目将在今明两年完工,长期来看运营收入占比提升,或带动盈利质量和现金流好转。

     我们与市场的最大不同?我们对公司工程类业务盈利、现金流更加谨慎。

     潜在催化剂:在手订单执行超预期,回款能力提升。

     盈利预测与估值

     由于盈利能力下滑, 我们下调公司2020e/2021e 盈利预计6.7%/4.0%至8.60/9.60 亿元。当前股价对应10.9/9.7 倍2020e/2021e市盈率。下调评级至“中性”,下调公司目标价23%至10 元,对应12.5/11.1 倍2020e/2021e 市盈率,较当前股价有14%上行空间。

     风险

     盈利能力持续下滑风险,融资风险。

2020-04-29,给予龙净环保(600388)【增持】评级

龙净环保(600388):在手订单充沛 运营业务逐步增多

类别:公司  机构:长江证券股份有限公司  研究员:徐科/罗松/任楠  日期:2020-04-29

  事件描述

     2020 年4 月28 日,龙净环保发布2019 年报和2020 年一季报,2019 年公司实现营业收入109.4 亿元,同比增16.3%;归母净利润8.51 亿元,同比增6.22%;2020Q1 实现营业收入15.1 亿元,同比降7.4%;归母净利润0.68亿元,同比降35.1%。

     事件评论

     利润增速低于收入增速的主因是毛利率下行和财务费用上行。公司2019 年毛利率同比降1.8pct 至22.2%,主要与钢价变动、人力成本上行有关;未来毛利率继续下行风险低,公司控制承接项目的毛利率水平;2019Q4 毛利率回暖至25.4%,推测可能和工程项目确认收入时点有关。财务费用显著上行,2019 年为1.39 亿元,同比增0.67 亿元;截至2020Q1,公司有息负债已增至49.8 亿元,有息负债率达20.2%,较2018 年底提升7.0pct。

     现金流有所改善,应收账款下行。2020Q1 收现比为116%,大幅好转,因2019 年底回款较差,2019 年收现比仅为73%,处于历史低位,而综合2019-2020Q1 来看,收现比为78%,恢复至近年平均水平。2020Q1 末,公司应收账款及票据合计为28.1 亿元,较2019 年底的37.7 亿元下行。

     增加垃圾焚烧、危废处置等运营业务。2019 年收购德长环保,其中乐清柳市项目(800 吨/日)已投运,2019 年底并表后,2020 年全年贡献业绩;平湖PPP 项目(1000 吨/日、餐厨、填埋),是已募集转债资金的投资项目,预计2020 年下半年投产。公司4 月公告将投资陈庄项目(总投资7.11 亿元)和中滨项目(总投资9.77 亿元),属危废运营业务。故运营业务的增加,使得公司业绩的稳定性得到提升,未来运营业务是公司重点开拓的方向。

     具备外延并购潜力。截至2020Q1,公司货币资金为45.7 亿元,根据过往公司账面预留资金(作为EPC 业务周转资金)估算,假设留出25 亿元用作周转,仍有20.7 亿元资金可用于外延并购。公司负债率高达76.1%,主要是预收(合同负债)和应付账款高造成,负债率提至80%,可融资48 亿元。

     维持“增持”评级。公司在手订单充沛,订单持续上行,并具备新的业绩增长点,预计2019-2021 年归母净利润分别为9.50/10.6/11.8 亿元,同比增速为11.7%/11.2%/12.1%;对应PE 为10x/9x/8x。

     风险提示: 1. 回款风险:非电业务回款情况不及电力行业,需加强对回款的控制。

     2. 非气业务的拓展存不确定性,且通过收购跨入新的领域,存一定的整合风险。

2020-04-29,给予龙净环保(600388)【买入】评级

龙净环保(600388)2020年一季报点评:受益行业催化 业绩高增持续

类别:公司  机构:华创证券有限责任公司  研究员:庞天一  日期:2020-04-29

事项:

   公司发布2020 年一季报,2020Q1 实现营业收入15.08 亿元,同比下降7.40%;归母净利润6783 万元,同比下降35.1%。

   评论:

   业务推进受到疫情影响。公司2020Q1 营收出现下滑主要原因为一季度受新冠肺炎疫情影响部分工程项目开工推迟,营收与净利润增速不匹配的原因为工程订单毛利率承压,同比下降2.04pct 至21.8%。三费方面表现稳定,销售/管理/财务费用率分别略升0.3/0.1/0.3pct 至3.0%、10.3%和3.3%。同时,公司经营性现金流同比增加4.51 亿元至-1.0 亿元,较上年同期-5.5 亿元净流出呈现大幅改善状态。另外,公司整体经营效率进一步向好,2019 年应收账款周转天数较上年同期下降30 天,存货周转天数同比大幅下降34 天。

   在手订单充裕+费用下行,公司业绩稳增无忧。公司一季度新增电力行业订单5.73 亿元,非电订单10.64 亿元,截至目前,公司在手未执行订单总共196.65亿元,电力和非电行业订单各占五成,有望对公司两年业绩形成支撑,伴随后续项目招标重启,非电行业订单持续放量,有望进一步对未来三到五年表现提供支持。同时伴随转债发行,公司2020 年财务费用有望显著下降,全年增速有望上行。

   布局固废业务,期待业绩放量。2019 年起公司确定做大运营业务战略,积极开展固废领域业务布局,垃圾焚烧及危废项目陆续落地。1)垃圾焚烧方面:柳市项目已经投运,预计将在2020 年带来净利润的支撑,平湖项目有望于2020年落地,2021 年带来增量贡献;2)危废方面:滨州项目有望于2020 年底落地、陈庄项目有望于2021 年投运。从上述项目投运时点来看,公司利润体量有望从2020 年起得到运营板块的强力支撑,带动业绩上行。后续公司也将继续执行做大运营板块战略,更多项目有望持续落地。

   盈利预测、估值及投资评级。我们认为公司当前工程订单足以支撑业绩稳增,伴随运营板块利润上量,整体业绩释放有望加速,当前为公司估值底部,看好未来迎来修复。考虑到疫情影响,我们下调公司盈利预测,预计2020-2021 年公司归母净利润9.7、11.5 亿元(前预测值11.0、12.9 亿元),对应PE 为9.6、8.1 倍,考虑到公司在固废等领域的积极布局以及大气领域空间仍存、龙头地位对新增订单的保障,我们给予公司2020 年13 倍目标估值,对应目标价11.88元,维持“强推”评级。

   风险提示:毛利率下滑;订单落地不及预期。

2020-02-24,给予龙净环保(600388)【增持】评级

龙净环保(600388):归母净利润增9.5% 订单向好 转债获批文

类别:公司  机构:长江证券股份有限公司  研究员:徐科/罗松/任楠  日期:2020-02-23

报告要点

   事件描述

   2020 年2 月17 日,龙净环保发布2019 年业绩快报,2019 年公司预计实现营业收入110.8 亿元,同比增17.9%;归母净利润8.77 亿元,同比增9.5%;符合预期。

   事件评论

   业绩实现持续稳健上行,利润增速低于收入增速主因毛利率下降和财务费用上升。公司2019 年毛利率从前三季度看,同比降4.4pct 至21.0%,主要原因有:1)非电项目单个项目合同金额变大,业主方压低毛利率;2)与京唐项目有关;3)与钢材等原材料价格变动有关,钢铁价格影响滞后;4)行业竞争加剧。财务费用显著上行,主因前期收购华泰保险3.9%股权(14.1 亿元)消耗资金,而公司EPC 业务规模已达百亿规模,需要保持足够的货币资金以保证流动性,故从2018 年以来增加了借款,致Q1-Q3 财务费用显著上行,达1.11 亿元,同比增0.66 亿元;公司已在外延方向开始严格控制。

   2019 年非经常损益1.82 亿元,同比增0.88 亿元,大幅增长主因出售龙岩溪柄电站产生投资收益,其100%股权作价1.27 亿元(其2018 年底净资产为2799 万元,推算该部分投资收益约为0.84 亿元)。

   技术优势促拿单强劲,并拓展非气业务。公司2019 年新增订单148.4 亿元,同比增14.2%,远超收入规模,故期末在手订单预计进一步增厚约23 亿元;截至2018 年底,公司期末在手订单172 亿元,故预计年末在手订单达195亿元,是2019 年收入规模的1.76 倍,对未来业绩形成强支撑。从前三季度订单来看,其电力行业订单已触底,钢铁、水泥、焦化、船舶尾气等非电行业已成为订单主力,并在水处理、垃圾焚烧、土壤修复等非气方向取得突破,其中德长环保已并表,乐清项目800 吨/日(另有备用规模400 吨/日)已投产;平湖项目预计2020 年中投产。

   发行可转债获得核准批文。2019Q3 资产负债率达73.2%(预收及应付账款高造成,非有息负债);公司发行可转债20 亿元,用于平湖项目等,于2020年2 月17 日获得核准批文,利于解决相关资金需求。

   维持“增持”评级。公司实施连续十年的员工持股计划,利于稳健前行,预计2019-2021 年归母净利润分别为8.77/10.1/11.3 亿元,同比增速为9.5%/14.6%/12.5%;对应PE 为13x/11x/10x。

   风险提示: 1. 回款风险:非电业务回款情况不及电力行业,需加强对回款的控制

   2. 非气业务的拓展存不确定性,且通过收购跨入新的领域,存一定的整合风险。

2020-02-18,华泰证券给予龙净环保(600388)【买入】评级。目标价:13.95。分析师:王玮嘉

2020-02-18,中金公司给予龙净环保(600388)【买入】评级。目标价:13.05。分析师:蒋昕昊,刘俊

2020-01-10,长江证券给予龙净环保(600388)【增持】评级。

2019-12-24,长江证券给予龙净环保(600388)【增持】评级。

2019-11-18,国信证券给予龙净环保(600388)【增持】评级。目标价:12.38。分析师:姚键,王宁

2019-11-11,东莞证券给予龙净环保(600388)【增持】评级。

2019-11-03,东吴证券给予龙净环保(600388)【买入】评级。

2019-11-01,东莞证券给予龙净环保(600388)【增持】评级。

2019-10-30,长江证券给予龙净环保(600388)【增持】评级。

2019-10-30,中金公司给予龙净环保(600388)【买入】评级。目标价:13.05。分析师:蒋昕昊,刘俊

2019-10-29,国盛证券给予龙净环保(600388)【买入】评级。

2019-09-29,信达证券给予龙净环保(600388)【中性】评级。

2019-08-28,长江证券给予龙净环保(600388)【增持】评级。目标价:12.81。分析师:凌润东,徐科,罗松

2019-08-13,上海证券给予龙净环保(600388)【增持】评级。

2019-08-07,东吴证券给予龙净环保(600388)【买入】评级。

2019-08-07,广发证券给予龙净环保(600388)【买入】评级。目标价:14.08。分析师:郭鹏,邱长伟

2019-08-07,东莞证券给予龙净环保(600388)【增持】评级。

2019-08-07,中金公司给予龙净环保(600388)【买入】评级。目标价:14.50。分析师:蒋昕昊,刘俊

2019-08-07,华创证券给予龙净环保(600388)【买入】评级。目标价:15.79。分析师:庞天一

2019-08-07,国信证券给予龙净环保(600388)【增持】评级。

2019-08-07,国泰君安给予龙净环保(600388)【中性】评级。目标价:12.13。分析师:徐强,韩佳蕊,邵潇

2019-08-07,国盛证券给予龙净环保(600388)【买入】评级。

2019-08-07,光大证券给予龙净环保(600388)【增持】评级。

2019-07-27,元大证券(香港)给予龙净环保(600388)【买入】评级。目标价:15.81。分析师:

2019-07-18,群益证券(香港)给予龙净环保(600388)【买入】评级。目标价:14.81。分析师:

2019-06-28,东莞证券给予龙净环保(600388)【增持】评级。

2019-06-27,国泰君安给予龙净环保(600388)【中性】评级。目标价:12.13。分析师:徐强,韩佳蕊,邵潇

2019-06-27,国盛证券给予龙净环保(600388)【买入】评级。

2019-06-27,国泰君安给予龙净环保(600388)【中性】评级。目标价:12.13。分析师:徐强,韩佳蕊,邵潇

2019-06-18,东莞证券给予龙净环保(600388)【增持】评级。

2019-06-05,中原证券给予龙净环保(600388)【增持】评级。

2019-05-29,东北证券给予龙净环保(600388)【增持】评级。

2019-05-27,中金公司给予龙净环保(600388)【买入】评级。目标价:16.33。分析师:蒋昕昊,刘俊

2019-05-22,东莞证券给予龙净环保(600388)【增持】评级。

2019-04-29,东莞证券给予龙净环保(600388)【增持】评级。

龙净环保 均线金叉形态,股价涨2.45%

发布日期:2020-03-05

03月05日讯,龙净环保(600388)今日10时29分股价涨2.45%报价11.7元,涨幅为2.45%成交量8.55万手,换手率0.80%振幅为3.24%量比2.18

技术面:龙净环保(600388)股价位于60日均线上方,K线属于均线金叉形态,技术上属于强势走势。

资金面:截止今日10:29龙净环保(600388)主力流入2494万元,主力流出2090万元,主力净流入404万元。

基本面:龙净环保(600388)主营业务为。2019三季报显示, 其营业收入78.65亿元 ,同比增长39.01%归属于上市公司股东的净利润5.58亿元 ,同比增长5.24%

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