重庆水务601158股票个股研报 601158股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-04 22:13:18   来源:网络 关键词:重庆水务601158个股研报

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重庆水务601158股票个股研报

2020-05-15,给予重庆水务(601158)【增持】评级

公用事业行业深度报告:长江大保护 金山银山之绿水篇

类别:行业  机构:国海证券股份有限公司  研究员:谭倩/任春阳  日期:2020-05-15

  投资要点:

   长江之重:地位特殊,上升到国家发展战略。长江经济带包括上海、江苏、浙江、安徽、江西、湖北、湖南、重庆、四川、云南、贵州9省2 市,在人口、交通、经济、产业、教育、科技、资源等方面有明显的区位优势。长江经济带与一带一路、京津冀协同发展并称为国家三大发展战略,具有重要的发展地位。

   长江之殇:污染严重,综合治理势在必行。“先污染后治理”的发展模式导致长江污染严重:化学需氧量/氨氮/总氮的排放量全国占比达48%/48%/47%,每年产生工业废水100 亿吨左右,并且70%以上工业废水未经处理直接排入长江,工业危废产量逐年增长,环境污染事件频发,影响着人民的生存环境,制约经济发展,因此长江的综合环境治理势在必行。

   长江之幸:政策资金支持,“河长”牵头开启长江大保护。2016 年习近平总书记提出要“共抓大保护,不搞大开发”拉开了长江大保护的序幕,政策端:生态环境部、水利部、发改委等部门印发了《长江经济带生态环境保护规划》《长江保护修复攻坚战行动计划》等,沿江11 省市也陆续出台了相关响应政策,同时为专门保护长江而起草的《长江保护法》预计将在2020 年两会审议通过。资金端:从加大财政支出、完善投融资、建立生态补偿等角度给予了支持,地方政府专项债对环保投资力度加大,社会资本和金融机构投资兴趣浓厚。“河长制”:三峡和中节能集团分别被国家赋予在长江大保护中发挥骨干主力、污染治理平台作用,两位“河长”肩负长江治理重任,并在地方政府和企业的合作中不断摸索新模式,目前长江大保护初显成效。

   长江之机:细分领域近万亿市场亟待释放。长江大保护是个复杂的综合性的环境治理工程,涉及到大气、固废、水务等各个方面,我们本篇报告仅测算水务产业链的市场空间:1)市政污水:工程1553亿元,运营415 亿元/年;2)管网:4035 亿元;3)工业废水:工程+运营 440 亿元/年;4)黑臭水体+流域治理:2500 亿元;5)污泥:工程372 亿元,运营168 亿元/年。根据我们的测算,水务产业链近万亿市场亟待释放。

   行业评级及投资策略 长江生态环境保护已经上升到国家战略高度,各级政府在政策、资金等方面均给予了大力支持,尤其在当前经济增速放缓的情况下,环保是基建补短板和托底经济的重要抓手之一,同时叠加利率下行,再加上《中华人民共和国长江保护法》

     预计将会在今年两会期间审议通过,我们认为长江大保护相关领域将迎来天时、地利、人和,当前正是布局良机,维持行业“推荐”评级。

     我们建议沿着细分领域挖掘投资机会:1)市政污水领域:推荐全国及长江经济带各省份的水务龙头【碧水源】、【国祯环保】、【洪城水业】、【兴蓉环境】、【重庆水务】、【武汉控股】;2)工业废水领域:【国祯环保】、【中持股份】、【博世科】、【久吾高科】、【中环环保】、【上海洗霸】;3)管网领域:【纳川股份】、【伟星新材】;4)污泥领域:

     【鹏鹞环保】、【景津环保】、【中电环保】等。

   另外长江大保护相关标的会提升环保行业整体估值,建议关注其他非长江大保护水务相关的标的,重点推荐【中原环保】、【瀚蓝环境】、【旺能环境】、【力合科技】、【高能环境】等

   重点推荐个股 我们重点推荐【碧水源】、【国祯环保】、【洪城水业】、【兴蓉环境】、【重庆水务】、【鹏鹞环保】、【博世科】、【中原环保】、【中持股份】、【瀚蓝环境】、【旺能环境】、【力合科技】、【久吾高科】、【中环环保】。

   风险提示:1)长江大保护政策及推进不达预期的风险;2)相关上市公司业绩不达预期的风险;3)宏观经济下行风险。

2020-05-06,给予重庆水务(601158)【买入】评级

节能环保:基础设施REITS将如何影响环保行业?

类别:行业  机构:中国国际金融股份有限公司  研究员:蒋昕昊/张钰琪/刘俊  日期:2020-05-06

行业近况

   4 月30 日,证监会、发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》(下称“通知”),明确基础设施REITs 试点优先支持水电热、污水处理、固废危废处理等补短板行业,聚焦京津冀、长江经济带等重点区域。且《通知》鼓励将回收资金用于增量基础设施和公用事业建设,重点支持补短板项目。

   评论

   加速行业轻资产化步伐。我们认为REITs 推进从长远看,将催化行业加快轻资产化步伐。水处理、固废等行业沉淀资产较重,缺乏退出渠道。尤其对于环保民企,由于融资成本较高,作为投融资主体缺乏优势,其竞争优势在于专业建造、高效运营管理能力。我们认为REITs 推进或将催化以往持有资产较重的民企环保公司加快轻资产步伐,有望加速ROE 修复,提升估值。

   轻资产竞争优势更突出,供给质效提升。从REITs 基金管理人角度看,基金管理人在前期尽调、运营管理期间,将更为重视项目的稳定运营能力、现金流稳定、回报率等因素,将会对环保资产委托运营方的能力要求更加严格。行业竞争力将从资金、资源,向专业建造、运营管理能力倾斜。我们认为长期看水处理、固废领域运营能力在企业竞争优势中更突出,环保行业供给效率和质量将得到提升。

   环保投资增速预期或将提升。当前供水、污水、固废等环保领域的投融资主要由资金实力较强的央企、地方国企承担,且大量的存量资产也由国企部门持有,基础设施REITs 推进盘活存量资产,或将扩大投融资主体的加杠杆空间。且鼓励回收的资金将再用于补短板,考虑环保依然是当前攻坚战重点领域,我们认为环保领域投资增速有望再次加速,迎来新一轮向上周期。

   对于市场担忧的环保投资效率和持续性问题。我们认为环保投资具有较强的外部性和民生属性,衡量直接经济效益并不合理。环保投资对人居生活环境、城市综合竞争力的边际改善幅度仍然是显著的;从经济高质量发展的长期角度看,环境水平越差的地区,未来发展的前景和空间越低,边际上我们认为当前环保投资是具备效率的。持续性方面,当前环保投资占基建比重约1%,占GDP 比重约0.6%,对标发达国家2-3%GDP 环保投入,比例并不算高。我们依然认为长期看环保行业有足够空间和效率值得去投资。

   标的上,我们认为已完成混改向轻资产转型的水处理企业,以及运营能力更强的环保企业或将受益,建议关注水处理的博世科、国祯环保(未覆盖);固废处置的瀚蓝环境、伟明环保(未覆盖);水务运营的北控水务-H。

   估值与建议

   维持相关公司盈利评级、目标价和盈利预测不变。

   风险

   REITs 政策推进不及预期,财政政策实施不及预期,基建投资力度不及预期。

2020-05-06,给予重庆水务(601158)【增持】评级

重庆水务(601158):营收稳健增长 投资及其他收益下降较大

类别:公司  机构:西南证券股份有限公司  研究员:王颖婷  日期:2020-05-06

投资要点

   事件:公司发布公告,一季度实现营业收入11.4亿元,同比增长2.7%;归属于上市公司股东的净利润2.7 亿元,同比减少20.7%;扣除非经常性损益的净利润2.4 亿元,同比减少23.5%;基本每股收益0.06 元。

   产能扩张收入略有增长,投资及权益收益下降较大。2019 年公司产能扩张快速,供水产能达265.8 万立方米/日(+9%),污水产能345.0 万立方米/日(+18.0%),产能扩张快速,提前完成“十三五规划”目标。受益于产能扩张及新增项目落地,一季度虽受疫情影响,但供排水量均有增长,自来水售水量1.17 亿立方米(+1.2%),污水结算量2.6 亿立方米(+8.1%),拉动营收略有增长。净利润下滑较多主要系汇兑损益、投资收益、综合权益投资下降等所致,本期外币借款产生汇兑损失1,367 万元,上期汇兑收益1,141 万元;疫情影响投资单位业绩,使投资收益下降39%至2734 万元;理财及权益投资公开报价波动导致其他综合收益为-1.4 亿元,上期为1096 万元,利润下滑较多拖累利润。后续随着全面复工,各项业务有望企稳恢复。

   供水价格略有下降,污水价格维持稳健。一季度公司供水含税价格分区域略有下降1-2 个百分点,主城区2.78 元/立方米(-1.6%)、合川区2.94 元/立方米(-1.3%)、万盛区2.80 元/立方米(-0.4%),考虑综合水量增加及新增供水给水价较高的江津区域,预计供水业务持平微增。污水价格维持稳定,污水处理量增长将能拉动盈利良好增长。

   积极推进项目建设及智慧水务构建。“十三五”收官之年公司将积极推进项目建设,供水方面,力争建成投运新大江水厂一期、红工水厂二期等项目,新开工井口水厂二期,启动红工水厂三期扩建。污水方面,开工建设黔江新城污水厂提标及涪陵白涛污水厂扩建工程等项目,推进产能及规模扩张。此外,公司积极推进智慧水务项目建设,新建互联网+政务服务平台、智慧工地管理平台,集团与阿里云宣布合作建设重庆智慧水务,实现大数据、云计算、物联网、人工智能等新技术与水务行业的深度融合,有望推进新项目落地。

   盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.37 元、0.39 元、0.42元,对应PE 为14x/14x/13x,公司延续高分红政策,股息率约5%,维持“持有”评级。

   风险提示:污水结算价格波动风险、政策风险等。

2020-04-29,给予重庆水务(601158)【买入】评级

重庆水务(601158):疫情下1Q20业绩承压 高股息长期配置价值依然突出

类别:公司  机构:中国国际金融股份有限公司  研究员:蒋昕昊/刘俊  日期:2020-04-29

  1Q20 业绩符合我们预期

     公司公布1Q20 业绩:收入11.4 亿元,同比+2.7%;归母净利润2.7亿元,同比-21%,对应每股盈利0.06 元,符合预期。

     公司毛利率同比减少3ppt 至35%,我们预计公司盈利能力下滑主要由于疫情期间公司提升相应水质标准增加成本,但由于支持非居民用户复工导致供水价格下滑所致。

     疫情导致公司产能利用率承压:1)公司售水量环比-17%,非居民水户用水价格下调,致公司用水价格减少约0.04 元/吨;2)污水处置量环比-14%,处置价格稳定。

     公司经营现金流净额同比-10%至4.2 亿元,较为稳定,我们预计是受公司成本增加所致。期间费用率提升2.5ppt 至15.5%,主要由于汇率波动导致汇兑损益由赢转亏致财务费用增加3250 万元。

     发展趋势

     供水价格下滑短期扰动,不改公司长期价值。为帮助工商业抵御疫情影响,公司按照所属行业不同,分别对重庆城区非居民用户水费实施九折或者降低0.1 元/吨优惠政策,政策实施至6 月30日。但是供水业务占公司利润比重较低(2019 年贡献毛利18%),并且长期来看公司项目盈利稳定,现金流强劲,疫情短期扰动不改公司长期价值。今年公司将进入新一期污水价格监管周期(2020-2022 年),建议密切关注调价进程。

     公司产能提升带动盈利稳步增长,经济波动下高股息配置价值显著。我们预计公司当前储备10 万吨/日污水处置及70 万吨/供水产能有望未来两年投产,提升公司在手水务产能13%,带动公司盈利稳定提升。公司2012-2019 年持续维持高分红,2019 年派息对应当前股息率约5%。我们认为当前宏观经济下行压力较大、低利率环境下,公司作为高股息的类债资产配置价值突出。

     盈利预测与估值

     我们维持2020/2021 年净利润17.25/17.54 亿元不变,当前股价对应14.8/14.5 倍2020/2021 年市盈率。维持“跑赢行业”评级,维持公司目标价 6.5 元不变,较当前股价有22%的上行空间,对应18.1/17.6 倍2020/2021 年市盈率。

     风险

     污水处置费下行风险;项目推进不及预期;利率波动风险;汇率波动导致汇兑损益变化。

2020-04-02,给予重庆水务(601158)【增持】评级

重庆水务(601158)年报点评:业绩略低于预期 静待水价核定落地

类别:公司  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  研究员:刘晓宁/郑嘉伟/高蕾  日期:2020-04-02

事件:

   公司公布2019 年年报。报告期内,公司营业收入和归母净利润分别为56.39 亿元和16.65亿元,分别同比增长9.04%和17.14%,业绩略低于申万宏源预期,主要是费用增速高于收入增速,销售费用率与管理费用率超预期回升所致。

   投资要点:

   成本增加导致毛利率有所下滑,关注疫情期间水费调整影响。2019 年公司累计污水处理结算水量11.49 亿立方米,同比增长14.87%,其中重庆市财政采购污水处理服务结算价格为2.77 元/立方米,维持稳定;公司自来水累计售水量5.36 亿立方米,售水均价2.7671元/立方米,相比2018 年小幅提升。公司污水处理与自来水销售业务毛利率分别下降1.94与1.01 个百分点,主要是成本中药剂与人工增长较大所致。近期重庆市城市管理局出台《关于阶段性降低用水成本支持企业复工复产的通知》,对2020 年2 月1 日至6 月30 日,供水范围的批发业、零售业、餐饮业、住宿业自来水价格(不含污水处理费、水资源费)按现行政策的90%结算,其他非居民自来水价格按现行政策降低0.10 元/立方米结算,后续水费下降带来的收入、毛利率影响仍需观察。

   主业进一步做大做强,关注第五期水价核算。报告期内公司进一步做强做大主业,市内成功拓展江津区及九龙坡区、沙坪坝区部分供水市场,收购白含污水二期等7 个排水项目资产;市外成功收购中州水务20%股权,全资投资成都市青白江区第二污水厂提标改造项目,受托运营昆明污泥搬迁项目及配套设施。截至报告期末,公司日供水能力共计265.80 万m3,较2018 年末新增22.20 万 m3;日污水处理能力共计345.01 m3,新增52.57 万 m3,提前完成了“十三五”规划的污水处理产能目标。公司第四期污水处理结算价格已到期,未来重庆财政将按照最新平均工资、CPI 数据等重新核定污水处理服务价格,未来水价走势将是公司盈利的核心变量。

   区域经营优势保障现金流,分红收益率具有一定吸引力。公司享有重庆市政府授予的供排水特许经营权,占有重庆市主城区约57%的自来水市场和重庆市约78%的污水处理市场,市占率相比2018 年进一步小幅提升;公司2017~2019 年经营活动现金净流量分为19.97亿元、23.66 亿元、22.42 亿元,造血能力充沛。2019 年公司现金分红比例为74.09%,以4 月1 日收盘价5.19 元/股来计算,公司当前股息率为4.95%。

   投资评级与估值:我们认为疫情水价调整对公司盈利造成一定负面影响,而第五期污水处理结算价格核定带来盈利不确定性,谨慎起见我们下调20-21 年、新增22 年盈利预测,预计2020-2022 年归母净利润分别为17.52、18.98、20.19 元(调整前20-21 年分别为20.86 亿元、22.65 亿元),目前股价对应2020 年PE 为14 倍,维持“增持”评级。

2020-04-02,西南证券给予重庆水务(601158)【增持】评级。

2020-04-02,中金公司给予重庆水务(601158)【买入】评级。目标价:6.24。分析师:蒋昕昊,刘俊

2020-04-02,光大证券给予重庆水务(601158)【买入】评级。

2020-03-16,西南证券给予重庆水务(601158)【增持】评级。

2020-03-05,中金公司给予重庆水务(601158)【买入】评级。目标价:6.84。分析师:蒋昕昊,刘俊

2020-02-12,申万宏源研究给予重庆水务(601158)【增持】评级。

2020-02-08,中金公司给予重庆水务(601158)【买入】评级。目标价:6.84。分析师:蒋昕昊,刘俊

2020-01-18,申万宏源研究给予重庆水务(601158)【增持】评级。

2020-01-03,申万宏源研究给予重庆水务(601158)【增持】评级。

2019-12-04,西南证券给予重庆水务(601158)【增持】评级。

2019-12-01,西南证券给予重庆水务(601158)【增持】评级。

2019-11-24,华安证券给予重庆水务(601158)【增持】评级。

2019-11-07,申万宏源研究给予重庆水务(601158)【增持】评级。

2019-11-05,国泰君安给予重庆水务(601158)【买入】评级。

2019-10-30,中金公司给予重庆水务(601158)【买入】评级。目标价:6.84。分析师:蒋昕昊,刘俊

2019-10-15,申万宏源研究给予重庆水务(601158)【增持】评级。

2019-09-25,国泰君安给予重庆水务(601158)【买入】评级。目标价:6.40。分析师:徐强,韩佳蕊,邵潇

2019-09-12,国泰君安给予重庆水务(601158)【买入】评级。目标价:6.40。分析师:徐强,韩佳蕊,邵潇

2019-09-10,国泰君安给予重庆水务(601158)【买入】评级。目标价:6.40。分析师:徐强,韩佳蕊,邵潇

2019-09-09,中金公司给予重庆水务(601158)【买入】评级。目标价:6.84。分析师:蒋昕昊,刘俊

2019-09-03,西南证券给予重庆水务(601158)【增持】评级。

2019-08-12,中原证券给予重庆水务(601158)【增持】评级。

2019-08-12,中金公司给予重庆水务(601158)【买入】评级。目标价:6.84。分析师:蒋昕昊,刘俊

2019-07-19,申万宏源研究给予重庆水务(601158)【增持】评级。

2019-05-20,申万宏源研究给予重庆水务(601158)【增持】评级。

2019-04-15,申万宏源研究给予重庆水务(601158)【增持】评级。

2019-03-25,申万宏源研究给予重庆水务(601158)【增持】评级。

2019-01-31,西南证券给予重庆水务(601158)【增持】评级。

2019-01-30,申万宏源研究给予重庆水务(601158)【增持】评级。

2018-11-20,申万宏源研究给予重庆水务(601158)【增持】评级。

2018-11-08,申万宏源研究给予重庆水务(601158)【增持】评级。

2018-10-25,申万宏源研究给予重庆水务(601158)【中性】评级。

2018-10-25,申万宏源研究给予重庆水务(601158)【中性】评级。

2018-10-19,申万宏源研究给予重庆水务(601158)【中性】评级。

2018-10-19,申万宏源研究给予重庆水务(601158)【中性】评级。

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