通用股份601500股票个股研报 601500股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-04 22:25:27   来源:网络 关键词:通用股份601500个股研报

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通用股份601500股票机构评级详情。

通用股份601500股票个股研报

2020-01-03,给予通用股份(601500)【增持】评级

通用股份(601500):中泰双工厂实现首胎下线 2020年成长再起步

类别:公司  机构:中信建投证券股份有限公司  研究员:郑勇/邓天泽  日期:2020-01-03

事件

   公司国内全钢智能工厂和泰国轮胎工厂实现首胎下线12 月27 日,公司全钢智能工厂120 万吨高性能智能化全钢子午胎项目实现首胎顺利下线;12 月28 日,公司泰国工厂首条全钢子午线轮胎顺利下线。

   简评

   双工厂同时投产,公司轮胎产销量有望迎来大幅提升根据投资规划,全钢智能工厂规划产能为120 万条全钢子午线轮胎,泰国工厂规划产能为100 万条全钢胎+600 万条半钢胎。相比较而言,2018 年,公司共实现轮胎产量690.83 万条,实现轮胎销量686.73 万条。这意味着目前投入生产的中泰双工厂自2020年有望大幅提升公司产销量,开启公司新一轮成长。

   海外工厂为公司开启全球布局,规避关税壁垒、享受政策优惠对轮胎企业而言,在东南亚建设海外工厂具有多重优点:国内的轮胎出口已遭遇世界多国的反倾销政策,面临较高关税壁垒,而通过海外工厂进行出口即可回避;在泰国等地建设海外工厂可享受当地政策可观的企业所得税减免政策,低至0%;东南亚为全球橡胶主产地,直接从当地采购橡胶有机会大幅压低轮胎生产成本。因此,作为国内巨头的玲珑、赛轮、中策均已扬帆出海,集中布局海外轮胎工厂。

   对通用股份而言,此番泰国工厂的投产同样具有重要意义。公司不仅享受海外工厂带来的上述利好,同时根据泰国工厂的产能规划,待泰国工厂产线全部投产,公司将成为国内大型轮胎企业中、海外工厂产能占比最高的企业,长期看有助于公司实现行业较高的利润率水平。

   行业格局优化,轮胎行业逆势增长值得关注

   公司属国内大型轮胎生产企业,近年来轮胎销售额在全球排名40名左右。而随着过去数年间国内轮胎行业供给侧改革的持续推进,行业格局已经显著优化。伴随轮胎行业集中度的不断提升,公司作为行业领先的轮胎企业有望从中受益。

   预计公司 2019-2021 年归母净利分别为1.56、1.82 和2.63 亿元,对应PE 分别为36、31 和21 倍,维持“增持”评级。

2019-12-31,给予通用股份(601500)【增持】评级

通用股份(601500):海外布局开启 产能释放在即

类别:公司  机构:财通证券股份有限公司  研究员:虞小波/张兴宇  日期:2019-12-31

  事件:近日,通用股份国内全钢智能工厂和海外生产基地泰国工厂首胎下线。

     泰国工厂首胎下线,国际化布局开启。公司2018 年投资3 亿美元在泰国投建首个海外生产基地,一期产能为TBR100 万条+PCR600 万条。

     2019 年12 月28 日,泰国工厂首条全钢子午线轮胎顺利下线。公司泰国建厂意义重大:1)把握国家“一带一路”发展机遇和泰国丰富的天然橡胶资源优势;2)公司泰国子公司获得BOI 颁发的《投资促进委员会促进证》,享受8 免3 减半的优惠税收政策;3)可以有效规避“双反”等关税壁垒。经测算,该项目全部达产后,预计新增年均营收21.80 亿元,新增年均净利润2.50 亿元。

     国内定增项目首胎下线,打造轮胎高端智能制造标杆。2019 年3 月,公司非公开定增项目“120 万条高性能智能化全钢子午胎项目”融资9.38 亿元,以全过程自动化、全领域信息化、全物流智联化的高端制造为目标,力争打造行业样板工厂。2019 年8 月,全钢智能工厂的密炼车间已投产。2019 年12 月27 日,全钢智能工厂实现首胎顺利下线。经测算,该项目全部达产后,预计新增年均营收20.71 亿元,新增年均利润总额3.63 亿元。

     产能扩张开启,公司将逐步进入收获期。公司现有产能全钢胎400万条、半钢胎600 万条(仍处产能释放阶段),未来随着公司国内、国外新产能投产,整体盈利能力将会有较大幅度提升。一方面,参考玲珑轮胎、赛轮轮胎等海外产能盈利能力(2019 年上半年以20%左右的整体产能,贡献60%以上的净利润),公司泰国工厂投产后将贡献较大业增量。另一方面,国内产能智能工厂以打造智能化、自动化的生产线为核心,全面提升生产效率和产品品质,市场综合竞争力及产品利润率都有望提升。

     盈利预测及投资评级:公司作为国内轮胎区域性龙头,国内、国外产能将陆续释放,未来收入规模及盈利能力均有望迎来较大的提升。首次覆盖给予“增持”评级,预计19-21EPS 为0.14/0.25/0.46 元,对应PE 为46/26/14 倍。

     风险提示:新产能投产不及预期,原材料价格大幅波动等。

2019-12-31,给予通用股份(601500)【增持】评级

通用股份(601500)公司动态点评:国内和海外重要产能同时投产 产销规模即将快速增长

类别:公司  机构:长城证券股份有限公司  研究员:孙志东/张玉龙/刘欣畅  日期:2019-12-31

事件:①2019 年12 月27 日,公司国内全钢智能工厂首条全钢子午线轮胎顺利下线,该项目投资14.34 亿元,年产能为全钢胎120 万条。②2019年12 月28 日,公司泰国工厂首条全钢子午线轮胎顺利下线,该项目投资3 亿美元,年产能为TBR 100 万条+PCR600 万条。

   对此我们有以下点评:

   通用股份是中国卡车轮胎替换市场的领军企业之一。公司率先研发了短途工矿型轮胎,该产品在细分市场占据领先地位,为公司竞争力最强的产品。

   同时,公司具有高性价比的中长途无内胎产品,是中国全钢载重子午线轮胎替换市场的领军企业之一。

   国内部分:全钢智能工厂投产,国内产销规模将大幅提升。2019 年12 月27 日国内全钢智能工厂(年产能全钢胎120 万条)首条全钢子午线轮胎顺利下线。该项目总投资金额约14.34 亿元,预计满产后能够实现年销售收入(含税)20.71 亿元。该项目为智能工厂,以全过程自动化、全领域信息化、全物流智联化的高端制造为目标,力争打造行业样板工厂。此外,该项目还获得了4989 万元专项资金,将建立轮胎制造全生命周期数据平台,通过智能系统和装备,满足定制化、柔性化需求。

   国外部分:高盈利能力的泰国一期工厂投产,也将为公司贡献明显的利润弹性。2019 年12 月28 日,投资3 亿美元的泰国工厂首条全钢子午线轮胎顺利下线。该项目一期产能为TBR 100 万条+PCR600 万条,预计全部达产后能够实现年销售收入(不含税)21.80 亿元。由于该项目在泰国,原材料采购成本和人力成本都相对偏低,同时享受为期8 免3 减半的优惠税收政策,因此该项目的利润率将明显高于国内同类产品。

   投资建议:公司目前的总收入规模为35 亿元上下,而国内全钢智能工厂满产后年销售收入(含税)高达20.71 亿元,泰国工厂一期满产后年销售收入(不含税)高达21.80 亿元,这两个工厂都在19 年12 月底正式投产,预计公司即将进入快速增长期,未来2-3 年公司规模将快速扩张。我们预计公司19-21 年总营收依次为33.85、49.90、67.04 亿元,增速依次为-12.0%、47.4%、34.3%;归母净利润依次为1.29、2.09、4.03 亿元,增速依次为-12.6%、61.5%、92.5%,当前市值55.4 亿元,对应PE 依次为42.8、26.5、13.8 倍。

   首次覆盖,给予“推荐”评级。

   风险提示:新产能爬坡不及预期;汽车销量不及预期。

2019-12-31,给予通用股份(601500)【增持】评级

通用股份(601500)公司点评报告:推进智能工厂建设 海外工厂布局提速

类别:公司  机构:国联证券股份有限公司  研究员:马群星  日期:2019-12-31

事件:

   2019年12月27日,通用股份国内全钢智能工厂实现首胎顺利下线。2019年12月28日,通用股份海外生产基地泰国工厂首条全钢子午线轮胎顺利下线。

   投资要点:

   智能制造:推进智能工厂建设,提升产品品质2019年3月,通用股份非公开定增120万条高性能智能化全钢子午胎项目成功融资9.38亿元,以全过程自动化、全领域信息化、全物流智联化的高端制造为目标,力争打造行业样板工厂。此外,该项目还获得了4989万元专项资金,将通过 “工业大脑”建立轮胎制造全生命周期数据平台,通过智能系统、智能装备,结合先进制造工艺,满足定制化、柔性化需求。

   海外布局:加速泰国工厂进程,国际化布局提速公司瞄准海外市场精准布局,2018年投资3亿美元在泰国投建首个海外生产基地,积极把握国家“一带一路”发展机遇和泰国丰富的天然橡胶资源优势,与泰中罗勇工业园进行了战略合作签约,一期产能为TBR 100万条+PCR600万条,产品辐射东南亚地区,公司泰国子公司享受为期8免3减半的优惠税收政策。同时,公司积极引进与培养具备国际市场运营的生产制造、技术研发、市场营销等各类人才,重点开拓全球营销网络建设,加大国际展会投入,进一步开拓海外市场,提升品牌知名度。预计未来几年,通用股份海外高盈利的轮胎销量有望持续提升。

   盈利预测

   我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为0.14元、0.20元、0.37元,对应当前股价市盈率分别为44倍、32倍、17倍,维持“推荐”评级。

   风险提示

   需求大幅下滑;项目进度不及预期;贸易政策风险

2019-04-30,给予通用股份(601500)【增持】评级

通用股份(601500):在建产能逐步投放 看好公司长期发展

类别:公司  机构:中信建投证券股份有限公司  研究员:郑勇/黄帅  日期:2019-04-30

事件

   2018 年报:报告期内,公司合计实现营收38.47 亿元,同比+2.16%;实现归属净利润1.48 亿元,同比+0.46%;扣非后净利润1.33 亿元,同比-4.08%;基本每股收益0.2 元。

   2019 一季报:报告期内实现营收9.34 亿元,同比-4.12%;实现归属净利润3275 万元,同比+1.21%;扣非后净利润3191 万元,同比+13.36%。

   简评

   积极开拓国内市场,产销量同比小幅提升

   公司积极开拓国内市场,报告期内,公司共实现轮胎产量690.83万条,同比+5.01%;实现轮胎销量686.73 万条,同比+4.32%。在产销量同比小幅增长背景下,公司实现销售收入38.47 亿元,同比+2.16%。毛利率15.03%,同比+0.05pct,毛利率整体保持稳定。

   继续加强技术研发

   公司继续加强技术研发。报告期内,公司荣获中国石油和化工行业联合会授予的“中国石油和化工行业技术创新示范企业”;同时,公司在行业首次实现了合成型杜仲橡胶(TPI)在全钢子午线轮胎中的规模化应用并通过科技成果鉴定,达国际先进水平。报告期内新增授权专利69 项(其中发明专利18 项),截止报告期末,公司共获得授权专利299 项,具备较强的自主创新能力。

   期间费用率整体保持稳定

   报告期内,公司费用率整体保持稳定,其中发生销售费用1.67 亿元,销售费用率4.35%,同比持平;发生管理费用9169 万元,管理费用率5.93%,同比+0.2pct;发生财务费用-130 万元,主因当期美元汇率变动,汇兑损益增加所致。

   国内外同时布局,新增产能投放保证未来增长

   公司国内外产能布局同步进行,其中包括:

   1)2018 年10 月公告,投资600 万条高性能半钢子午线轮胎技改项目。项目预计2019 年底行程300 万条产能,并将于2021 年整体完工,项目总投资不超过8.5 亿元,建成后预计将新增营收12.8亿元,新增净利润9504 万元。

   2)公司完成非公开发行,募投项目“120 万条全钢高性能子午胎”,预计将于2019 年9 月试生产,并将于2020 年正式投产。

   3)2018 年9 月,公司与全资子公司天马国际(香港)贸易有限公司、无锡久诚通橡胶贸易有限公司共同投资设立通用橡胶(泰国)有限公司,注册资本8000 万美元,公司持股100%。“泰国高性能子午胎项目”包括100 万条全钢子午线胎和600 万条半钢子午线胎,项目预计2019 年底开始试生产并将于2021 年正式投产。

   “第二期员工持股计划”完成,促进长期稳健发展

    截至2018 年7 月16 日,公司“第二期员工持股计划”购买股票实施完毕,累计购买公司股票1055.26 万股,占总股本1.45%,成交均价9.1 元/股。员工持股计划的顺利实施,也为公司吸引和保留了优秀管理人员和业务骨干,更加有效调动管理者和公司员工的积极性,有利于促进公司长期稳健发展。

   2019 年Q1:产销量同比下滑,毛利率提升促业绩同比增长

   2019 年一季度,公司轮胎产销量均出现不同程度下滑,其中轮胎产量145.8 万条,同比-19.76%;实现轮胎销量175.6 万条,同比-0.09%。价格方面,公司轮胎产品价格环比18 年Q4 上涨约1.5%;成本方面,公司采购原材料天然胶价格环比-4.5%,合成胶采购环比+4%,炭黑采购价格+17%,钢帘线采购价格+10%。综合影响下,公司Q1 实现毛利率16.52%,创近两年以来新高。此外,期间费用率方面也有所增长,Q1 期间费用率12.04%,同比+0.35pct。

   在建产能逐步投放,看好公司未来增长

   公司在全钢子午胎部分产品(短途工矿型轮胎、中短途承载型轮胎、中长途公路运输型轮胎、轻卡型轮胎等)细分市场具备一定优势。未来两年将进入公司在建产能的集中投放期,随着产能逐步释放,公司的轮胎产品将更加丰富,我们看好公司的持续成长动力。

   预计公司 2019-2021 年归母净利分别为1.56、1.82 和2.63 亿元,对应PE 分别为43、36 和25 倍,首次覆盖给予“增持”评级。

2018-11-07,国联证券给予通用股份(601500)【增持】评级。

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