长城汽车601633股票个股研报 601633股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-04 22:00:34   来源:网络 关键词:长城汽车601633个股研报

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长城汽车601633股票个股研报

2020-07-03,给予长城汽车(601633)【增持】评级

汽车和汽车零部件行业半年度策略报告:捕捉升级之变

类别:行业  机构:平安证券股份有限公司  研究员:王德安/曹群海  日期:2020-07-02

  投资建议

   2020二季度行业复苏起步,增量来自升级需求。2020年是汽车产销量第三年下滑,2020年1-5月汽车销量下滑23%、其中新能源车销量下滑39%、利润总额同比下滑33.5%。在政策刺激和需求释放之下,5-6月需求复苏,渠道进入加库存阶段。预计全年汽车销量同比下滑10%左右,增量来自升级需求。

   乘用车存量中演绎升级,集中度持续提升。需求升级:首购比例下降明显,增购/复购占比提升带来更多元、更高端的消费需求。供给升级:平台化造车实现更快的产品迭代、满足更个性化的需求,单车销量下移,爆款单品时代一去不返,日系、德系、优秀自主品牌沉淀用户不断增加。政策升级:全面刺激政策不再,鼓励竞争,扩大开放,盘活存量,优化用车便利,导向从提量到提质。

   新能源车迈入市场化驱动阶段,高低两级需求率先释放。真实C端需求以城市代步高性价比小型车和个性化高端车先行。主机厂电动供应链的发展方向指向更低成本、更长寿命、核心环节可控。一线自主品牌期望借电动车的亮点打造转而赋能燃油车,同时整车品牌的打造依然是电车时代的重心。

   整车升级催生供应链变化。1)整车平台化促使零部件集成,传统的tier2配件企业有望从供应单一部件发展为供应小总成。2)电动化催生配件价值量变迁,更低成本控制力或有核心技术壁垒的配件企业具备长期竞争力。3)智能化发展更理性,自主企业探索机遇,传统tier1企业优势依然明显,上游部件存在国产化替代机会。4)国六排放升级倍增配件空间,技术优势企业受益。具备核心技术优势+优质重卡客户的企业受益程度更明显。

   投资建议:维持行业“中性”评级。整车方面推荐长城汽车、广汽集团、上汽集团,关注吉利汽车。零部件方面,强烈推荐星宇股份,推荐威孚高科、福耀玻璃、银轮股份,关注三花智控、德赛西威和伯特利。建议关注日系及豪华品牌经销商,如中升控股(港股)、永达汽车(港股)。

   风险提示。海外疫情仍存较大不确定性,复工复产存在反复,给汽车产业链带来断供风险;电动车自燃事件频发带来的消费者信任风险;全球疫情后蝴蝶效应或持续,影响民众收入水平及预期,尤其影响经济型汽车需求复苏。出口收入占比高的企业中短期内盈利承压更明显。

2020-07-02,给予长城汽车(601633)【买入】评级

汽车及零部件5月总结:乘用车产销如期转正 商用车持续高增长

类别:行业  机构:中国国际金融股份有限公司  研究员:常菁/任丹霖/陈桢皓  日期:2020-07-01

  行业近况

     5 月,国内汽车产销量分别为218.7 万辆和219.4 万辆,环比增长4%和5.9%,同比分别增长18.2%和14.5%。其中,广义乘用车产销166.0 万辆和167.4 万辆,环比分别增长4.5%和8.9%,同比分别增长11.2%和7.0%。商用车产销52.7 万辆和52.0 万辆,产量环比增长2.5%,销量环比下降2.6%;同比分别增长47.7%和48.0%。

     评论

     5 月车市哪里值得关注?

   乘用车:产销基本恢复常态。SUV 表现继续强势,产销同比增长在20%左右,带动了乘用车整体的产销增速转正,而轿车微降,MPV 双位数下降。分车企看,豪华品牌表现继续较优,零售销量同比+28%、环比+18%;合资品牌中,一汽大众和日系表现仍然较强;自主品牌中,长安、长城、吉利等一线自主车企均实现同比大幅正增长。在低基数和各地汽车消费刺激政策的带动下,5 月乘用车产销如期转正。往前看,我们预计6 月环比5 月仍会有小幅回暖,但在国五/国六切换高基数下,终端销量(上险量)将呈双位数下滑,对此市场已有预期。建议关注7、8 月汽车销量的环比表现。

   商用车:多因素致月度产销创历史新高。货车成为商用车保持高增长的主要动力。其中,重型货车销量完成17.9 万辆,同比增长65.6%,轻型货车销量完成21.5 万辆,同比增长43.4%,两类车型均刷新了5 月份销量的历史新高。我们认为,剔除去年6 月国五天然气重卡抢装因素后,今年6 月重卡行业销量同比增速将达80%左右。我们认为,车辆正常更新、环保标准导致的提前更新与支线治超将继续支撑3Q 重卡行业需求,随着7 月开始基数有所降低,重卡行业特别是工程重卡仍将维持较高的同比增速。

   新能源车:产销处于慢恢复期。纯电动汽车产销分别完成6.3 万辆和6.4 万辆,同比分别下降33.8%和25.1%;插电式混合动力汽车产销分别完成2.1万辆和1.8 万辆,其中生产同比增长17.1%,销售同比下降16.1%。中国新能源汽车产销处于缓慢修复期,我们认为主要受到2B/2G 需求未释放,以及新车尚未上市影响。相比之下,中高端2C 销售情况良好,5 月特斯拉中国批发销量11,095 辆(环比+205%)。

   全球车市:疫情持续影响欧美车市。5 月全球汽车市场继续受到疫情影响,波动较大。欧洲乘用车销量65.4 万辆,同比-56.5%;美国乘用车销量111.2万辆,同比-30.1%,但环比+56.4%,较4 月修复。5 月日本乘用车销量18.5万辆,同比-46.6%,跌幅扩大,疫情对供需两端影响仍大。韩国市场因疫情缓和,5 月乘用车销量同比+11.2%至14.6 万辆,环比+1.0%,恢复常态。

     估值与建议

     我们预计2020 年汽车销量连续第三年下滑,但向前看已经站在需求恢复的起点。

     建议3 季度左侧布局强产品周期个股,推荐长安、长城A/H;对于新能源车企,推荐电池路线预期反转,重新领跑熟悉赛道的比亚迪A/H;建议关注境内融资渠道打通,存活概率预期反转的蔚来。重卡板块,伴随KION 海外复工,中报后盈利不确定性降低,我们预计潍柴A/H 有望补涨。零部件板块中,三条成长赛道里敏实、银轮、星宇和科博达(未覆盖)值得关注。限购放松和换购比例提高驱动豪车销量增长,我们持续推荐增长持续性预期较强的豪车经销商龙头永达、中升。

     风险

     后续汽车销量不及预期。

2020-07-01,给予长城汽车(601633)【买入】评级

长城汽车(601633)跟踪报告:全新平台即将开启一轮强势车型周期

类别:公司  机构:中信证券股份有限公司  研究员:陈俊斌/尹欣驰  日期:2020-06-30

长城汽车将在今年三季度推出基于B30 全新平台的第三代哈弗H6 和哈弗大狗,全新一代车型平台A30/B30/C30 推出将是长城近年来最为重要的一次升级,预计将明显提升新车型的盈利能力。当前公司估值处于底部区间,分红比率提供充足安全边际,上调长城(A)评级至“买入”,维持长城(H)“买入”评级。

   疫情的短期冲击已经消退,长城汽车二季度盈利弹性可期。随着新冠疫情的冲击逐渐消退,2020 年5 月,我国共销售汽车219.4 万辆,环比+5.9%,同比+14.5%,实现久违的两位数增长,预计2020 年后续乘用车销量将维持月度同比正增长,全年呈现“中间高,两头低”的趋势。长城汽车20Q1 实现归母净利-6.5 亿元,同比减少184.1%;若剔除汇兑损失,预计公司在制造端表现接近盈亏平衡。自4 月起,公司批发和零售销量环比恢复明显,5 月的批发销量实现8.2 万辆,同比+30.9%,环比+1.3%。考虑到产能利用率的恢复和汇兑损失等一次性因素,预计公司二季度盈利有望大幅改善,恢复至11 亿元左右的净利润(同比增长约+50%)。

   新车型平台三季度即将亮相,助力新车竞争力再上新台阶。随着SUV 市场逐渐从蓝海市场走向红海市场,目前主流车企在紧凑型SUV 市场竞争激烈,SUV 的超额利润已经消失。自主品牌的竞争已经进入下半场:盈利提升的重点将不是单一畅销车型的贡献,而是平台化带来的整体提升。长城汽车将在今年三季度推出基于B30 全新平台的新车型B01(第三代哈弗H6)和B06(哈弗大狗,紧凑级城市越野SUV)。全新一代车型平台A30/B30/C30 推出将是长城近年来最为重要的一次升级,将替代此前的CH/CHB/CHK 平台,分别覆盖小型车/中型车/大型车。新的B30 平台在轻量化(B01 减重约100kg+)、零部件通用化率(上车身80%,下车身60%)、电器架构(引入域控制器方案,降低25%的电子元器件和线束用量)等方面均有明显的质量提升,预计将明显提升新车型的盈利能力,扩容公司新产品品类。

   管理组织变革激发长期潜力。长城汽车过去2 年在管理和人事上也发生了很大的良性变化。2020 年4 月,公司完成了公司上市17 年以来的首次股权激励计划,共有1947 名员工获得限制性股票或期权激,授予员工人数占总员工数3.3%。股权激励解锁目标为2020-2022 年每年销量目标为102 万/121 万/135 万辆,对应净利润为40.5 亿/50 亿/55 亿(同比-10%/+23%/+10%)。公司还于2018 年起逐步剥离了旗下的汽车零部件业务,成立四大零部件公司独立运营,提高采购体系的市场化竞争意识。此外,长城还引入外部科技人才,并于今年年初设立了一级部门“数字化中心”,新设立的数字化中心在长城内部组织架构的地位非常高,负责包括智能驾驶、智能座舱、数字化营销平台、数据中台、用户运营平台等几乎所有和数字化相关的业务,助力公司补齐“智能”短板。

   风险因素:新车型发布时间低于市场预期;新车销量不达预期;终端市场爆发价格战;与宝马合资的光束汽车合作进度不达预期。

2020-06-16,给予长城汽车(601633)【买入】评级

汽车行业6月投资策略:车市回暖 5月销量同比增14.5%

类别:行业  机构:国信证券股份有限公司  研究员:梁超/何俊艺  日期:2020-06-15

特斯拉利好催化板块,5 月新能源车板块表现强于大盘5 月CS 汽车板块+4.26%,CS 商用车板块+7.09%,CS 乘用车板块+3.96%,CS 汽车零部件半+4.15%,新能源汽车板块+7.65%,智能汽车指数+1.65%,同期沪深300 指数和上证综合指数分别持平和+1.06%,整体而言汽车板块在5 月相对大盘具备相对收益。总结来看,特斯拉在多重利好(降价、成本下降等)等因素催化下,5 月新能源车板块表现强于大盘,汽车其他子板块表现弱于大盘,CS 汽车、CS 商用车、CS 汽车零部件、CS 摩托车及其他强于汽车行业,新能源车、智能汽车等板块上涨显著。

   5 月汽车销量同比增长14.5%,后续有望持续回升2020 年5 月国内汽车销量219.4 万辆,同比增长14.5%;其中乘用车销量167.4 万辆,同比增长7.0%;其中商用车销量52 万辆,同比增长48%,新能源汽车销量8.2 万辆,同比下降23.5%。短期看,我们认为随着5月国内车企在全面复工基础上逐渐恢复产能,同时前期抑制需求也得到释放,叠加各地购车优惠政策的推出,国内汽车供需逐渐回升,终端销售有望持续回暖。长期看,我们认为国内汽车行业目前仍然处于的是成长期向成熟期过渡阶段,后期有望长期维持正增长。

   行业相关指标:5 月库存系数改善,原材料成本低位5 月经销商库存系数1.55,环比-11.93%,短期库存压力缓解。原材料指标:2020 年受疫情影响,下游需求降低,原材料价格全线下滑,5 月终端需求逐渐恢复,大部分原材料价格呈现提升,总体来看5 月汽车原材料价格上扬,其中钢铁、玻璃、铝锭、锌锭价格呈现提升,只有橡胶环比下降,当前处于低位。汇率指标:截至2020 年5 月31 日,美元兑人民币汇率收至7.14,环比2020 年4 月底(7.05)小幅增长;欧元兑人民币汇率收至7.92,环比2020 年4 月底(7.67)有所上升。

   风险提示:海外疫情带来供应链风险、需求恢复低于预期风险。

   投资建议:板块复苏,精选三条主线

     经历行业销量大幅下滑,库存下降,汽车行业处于历史估值的底部区间,汽车汽配行业已经进入高性价比的配置阶段,我们主要基于三条主线:1)电动化与智能化;2)行业集中度提升,具备核心资产的赛道龙头;3)具备成本与质量优势,实现进口替代的优质零部件。重点推荐星宇股份、德赛西威、科博达、长安汽车、安车检测等。

2020-06-15,给予长城汽车(601633)【增持】评级

长城汽车(601633):从产品精准布局到机制领先

类别:公司  机构:平安证券股份有限公司  研究员:曹群海/王德安  日期:2020-06-14

  投资要点

     事项:

     近期调研长城汽车,公司正加快体制改革力度,自2018年起进行激励机制、人才培养机制、研发和营销体制的改革,目前已初见成效。

     平安观点:

   借WEY 品牌再次向上突破、小品类冠军策略+全球化塑造品牌价值:汽车行业由过去十年的中高速增长进入低速增长期,首次购车人群占比下降至50%左右,品牌复购效应增强,存量竞争加剧导致行业集中度不断提升,自主品牌突破14 万价格天花板迫在眉睫。公司预计在2021 年上半年推出WEY 2.0 时代产品,包含新能源和越野品类,采用全新一代平台和3.0 版本智能互联,新品值得期待。公司实施小品类冠军策略,辅以全球化摊薄成本+构筑品牌价值,在皮卡车、越野车、小电动车品类皆有布局,顺应行业品类细分趋势。

   受益于垂直一体产业链,公司软件升级速度将加快。随智能化时代到来+特斯拉倒逼,消费者从看重汽车动力总成等硬件性能到更看重智能体验,车企升级汽车电子架构,软件集成度将不断提升,从而实现汽车产品可在线OTA 升级,创造有温度、有情感的智能体验。在此过程中车企与供应商争夺软件控制话语权,公司受益于垂直一体化产业链,核心软件均掌握在自己手中,与供应商的话语权博弈程度较低,有望更快的进行智能化转型。

   彻底的机制变革,打造极具吸引力的优质平台。汽车行业过去十年是规模化的竞争,公司看重的是制造效率与更低的成本,未来五年公司更注重的是人才机制和文化领先,引入多类激励方式、变革研发和营销体制、塑造领先的人才文化。在公司组织架构上,将自动驾驶、车联网、新能源部门作为独立组织管理,激发创造活力,塑造消费者心中有价值的品牌。

     盈利预测与投资建议:公司体制改革+小品类冠军策略+新品周期正在逐步兑现,看好未来发展。维持原有业绩预测,预计 2020-2022 年 EPS 分别为0.39、0.54、0.72 元,维持“推荐”评级。

   风险提示:1)乘用车市场不及预期风险,乘用车行业由于行业透支效应仍然存在,行业增速存在不及预期的风险。2)SUV 竞争格局恶化风险,合资品牌 SUV 价格下探,车型密集推出,恐对自主品牌 10-15 万价格区间 SUV 造成压力。3)电动化+智能化投入过高风险,电动化智能化供应链投入过高,而燃油车盈利能力承压,导致公司现金流承压风险。

2020-06-12,上海证券给予长城汽车(601633)【买入】评级。

2020-06-12,长江证券给予长城汽车(601633)【买入】评级。

2020-06-11,华泰证券给予长城汽车(601633)【增持】评级。目标价:9.00。分析师:林志轩,刘千琳,王涛

2020-06-10,西部证券给予长城汽车(601633)【买入】评级。

2020-06-10,东北证券给予长城汽车(601633)【买入】评级。目标价:10.75。分析师:李恒光

2020-06-10,兴业证券给予长城汽车(601633)【增持】评级。

2020-06-10,方正证券给予长城汽车(601633)【增持】评级。

2020-06-10,中信证券给予长城汽车(601633)【增持】评级。

2020-06-10,中银国际给予长城汽车(601633)【买入】评级。

2020-06-10,东北证券给予长城汽车(601633)【买入】评级。

2020-06-10,太平洋证券给予长城汽车(601633)【买入】评级。目标价:13.07。分析师:白宇,赵水平

2020-06-10,东吴证券给予长城汽车(601633)【买入】评级。

2020-06-10,安信证券给予长城汽车(601633)【增持】评级。目标价:8.75。分析师:袁伟,徐慧雄

2020-06-03,国泰君安给予长城汽车(601633)【买入】评级。目标价:11.71。分析师:吴晓飞,徐伟东,陈麟瓒

2020-06-03,中金公司给予长城汽车(601633)【买入】评级。目标价:10.75。分析师:常菁

2020-06-01,中金公司给予长城汽车(601633)【买入】评级。目标价:10.75。分析师:常菁

2020-05-29,天风证券给予长城汽车(601633)【买入】评级。

2020-05-12,西部证券给予长城汽车(601633)【买入】评级。

2020-05-11,方正证券给予长城汽车(601633)【增持】评级。

2020-05-11,太平洋证券给予长城汽车(601633)【买入】评级。目标价:13.07。分析师:白宇,赵水平

2020-05-11,华创证券给予长城汽车(601633)【买入】评级。目标价:10.85。分析师:张程航

2020-05-09,安信证券给予长城汽车(601633)【增持】评级。目标价:8.75。分析师:袁伟,徐慧雄

2020-05-09,华西证券给予长城汽车(601633)【买入】评级。目标价:9.75。分析师:崔琰,周沐

2020-05-09,东吴证券给予长城汽车(601633)【买入】评级。

2020-05-01,西部证券给予长城汽车(601633)【买入】评级。

2020-04-30,东北证券给予长城汽车(601633)【买入】评级。目标价:9.75。分析师:李恒光

2020-04-28,财通证券给予长城汽车(601633)【增持】评级。

2020-04-28,中信证券给予长城汽车(601633)【增持】评级。

2020-04-28,长城证券给予长城汽车(601633)【增持】评级。

2020-04-27,西南证券给予长城汽车(601633)【买入】评级。

2020-04-27,华金证券给予长城汽车(601633)【买入】评级。

2020-04-27,海通证券给予长城汽车(601633)【买入】评级。目标价:9.21。分析师:王猛,杜威

2020-04-27,兴业证券给予长城汽车(601633)【增持】评级。

2020-04-27,国信证券给予长城汽车(601633)【买入】评级。

2020-04-27,方正证券给予长城汽车(601633)【增持】评级。

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