皖新传媒601801股票个股研报 601801股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-04 22:16:03   来源:网络 关键词:皖新传媒601801个股研报

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皖新传媒601801股票个股研报

2019-07-26,给予皖新传媒(601801)【买入】评级

皖新传媒(601801):转型升级与改革动能下公司发展继续向好

类别:公司  机构:爱建证券有限责任公司  研究员:侯佳林  日期:2015-08-13

大单如期到手,增添业绩保障。公司本身是安徽省内规模最大的文化企业,也是我国中部地区最大的出版物发行企业, 本次顺利中标2015 年秋季与2016 年春季农村中小学教科书采购项目正体现出了公司在教材教辅出版方面深耕多年的优势, 这对公司2015-2016 年利润增厚将产生积极影响,利于公司加快向以文化教育为核心的互联网平台企业转型的步伐。

   重视渠道与内容并进发展,实施系列投资。今年以来公司相继投资了蓝狮子、新世界出版社以及联合国图公司收购法国凤凰书店,充分体现出公司正从单一的传统发行业务逐步走向具有策划、出版、发行及物流为一体的全产业链模式,有望打破公司现有业务发展的局限。

   此外,目前公司已具备全媒体资质,近期与六六传媒合作投资拍摄影视剧,成为公司启动金牌文化IP战略的第一步,这同样利于公司向以文化教育为核心的互联网平台型企业转型。

   加强内部综合管理,提升经营质量。近年来公司进行了多次改革并在内部综合管理上下功夫,对公司总部组织构架、部门职能、工作流程进行了大幅度调整,进一步推动了内部供应链、业务流程的优化和提升。此外,公司还以ERP信息系统升级为载体,在提升信息化水平之余为业务运营、管理提升和经营扩展提供了有力支撑。综合看使得三费占比出现下降, 而ROE水平明显提高,改善了盈利能力。 

   三大主业战略稳步推进,未来发展可期。2013 年公司明确了围绕培育文化消费、教育服务、现代物流三大产业板块竞争力,打造全国最大文化教育科技综合传媒集团的目标。目前公司正积极发展包括互联网教育及教育装备在内的教育服务业,而文化消费能为教育服务业提供稳定的用户群及教育场地,再加上公司在物流仓储与配送项目上的经营步入正轨,都将为处于发展期的教育服务业务提供资源优势,同时收购扩张后也将使教育服务业务的发展提速。

   投资建议:预计公司2015-2017 年归属净利润为8.83 亿元、10.86 亿元、12.52 亿元,相应的每股收益为0.97 元、1.19 元、1.38 元。目前价格对应的市盈率分别为34.35、27.90、24.21 倍,考虑到公司在全国出版发行业的龙头地位以及国企改革和转型升级的动能与预期依旧强烈,我们维持其推荐的投资评级。

   相关风险:教材教辅政策变化、转型升级进程低于预期、内部改革步伐放缓等相关影响

2019-04-25,给予皖新传媒(601801)【买入】评级

皖新传媒(601801)2018年年报点评:业绩增长稳健 积极探索新业务转型升级

类别:公司  机构:民生证券股份有限公司  研究员:刘欣/钟奇/强超廷  日期:2019-04-25

一、事件概述

   公司公布 18 年年报: 18 年实现营收 98.32 亿(YOY+12.89%);归母净利 10.87亿(YOY-2.67%).Q4 营收 23.82 亿元(YOY+4.8%);归母净利-0.06 亿(YOY-107.5%).

   二、分析与判断

   收入端:营收 98.32 亿同增 12.89%,一般图书销售实现 1.19%稳定增长公司 2018 年营收 98.32 亿元,同比+12.89%.主要板块:一般图书销售收入 29.06亿元(占比 29.6%,YOY+1.19%),主要系公司拓展销售市场所致;供应链及物流服务收入 15.81 亿元(占比 16%,YOY+156.74%),主要系公司物流板块积极开拓公司外部物流业务和物流供应链业务所致;教材销售收入 14.02 亿元(占比 14.3%,YOY+0.28%),主要系报告期公司积极开拓大中专教材业务所致;教育装备及多媒体收入 12.51 亿(占比 12.7%,YOY+9.82%),主要系公司开拓市场所致.经营情况:截至 2018 年底公司共销售教材 1.5 亿册(YOY-0.7%),销售一般图书及音像制品 1.76 亿册(YOY+8.03%);2018 年度,公司图书发行网点共有 617 家.

   利润端:归母净利润 10.87 亿同比下降 2.67%,主因资产减值损失增加毛利端:全年毛利率 18.05%,同比下降 2.7pct.主要板块:出版业务毛利率42.14%(同比-16.95pct),主要是新业务成本增加所致;教材销售收入毛利率22.43%(同比-1.65pct),主要是采购成本增加所致;供应链及物流服务业务收入毛利率 2.67%(同比-1.08pct),主要是物流板块积极拓展供应链业务、成本增加所致.费用端:18 年销售费用 6.9 亿(同比+9.05pct);管理费用 4.7 亿(同比+4.91pct).综上,归母净利润 10.87 亿(YOY-2.67%),主要受 18 年资产减值损失同比增加 0.97 亿元所致.

   数字教育产品取得突破,现代化物流业务注入新动力公司"美丽科学"数字教育产品形成科学教育综合解决方案服务能力,并在全国1,500 余所小学示范应用. "皖新十分钟学校"在 160 多所学校投入使用,并完成合肥市云平台数字教育资源采购项目交付验收.截止 2018 年底,"阅+"共享书店在安徽、上海、北京等地已开设 53 家,较 17 年 28 家数量上大幅增加,覆盖到商业中心、大学校园、社区街道、政府机关、交通站点、农村乡镇等区域.公司推进建设三大智慧物流分拨中心,2019 年将陆续投入使用;成立皖新速运有限公司,成功拓展村淘、电信等省内渠道配送业务,构建最后一公里服务能力.

   三、投资建议

   预 计 19-21 年 公 司 实 现 营 收 110.2/123.9/140.5 亿 元 , 同 比 增 长12.1%/12.4%/13.4%;预计 19-21 年公司归母净利润为 9.0/10.1/11.7 亿元,同比增长-17.7%/12.5%/15.4%,按照最新股本对应 EPS 为 0.45/0.51/0.59 元,对应PE 为 16.2/14.4/12.4 倍.目前出版行业 19 年平均估值 12X~15X 左右,公司出版发行主业稳健,且积极探索数字教育等新兴板块,力求多元化增长.综上,给与"推荐"评级.

   四、风险提示:

   纸张成本上涨;分红政策变化;教材教辅政策变化

2019-04-24,给予皖新传媒(601801)【增持】评级

皖新传媒(601801)2018年报点评:收入增长稳健 转型升级中的全产业链教育服务商

类别:公司  机构:国元证券股份有限公司  研究员:李典  日期:2019-04-24

报告要点:

   营业收入增长稳定,资产减值影响利润增长。

   2018 年公司实现营业收入98.32 亿元,同比增长12.88%,整体收入增速稳定。利润方面,实现归母净利润10.87 亿元,同比下降2.67%。2018 年公司完成了19 处自有物业资产创新资产运营,贡献净利润4.38 亿。公司2018 年实现扣非后归母净利润5.70 亿元,同比下滑2.73%。扣非后归母净利润略有下滑,主要是由于18 年资产减值损失共计1.46 亿元,较2017年增加0.97 亿。其中坏账损失4995 万,长期股权投资减值损失2416 万(卡得万利商业保理有限公司),商誉减值(大众书局)损失1287 万,理财产品逾期计提减值5600 万。

   现金流良好,账面现金充裕,期间费用率控制得当。

   2018 年公司经营活动产生的现金流量净额5.89 亿,同比增长316.49%,盈利质量良好。截止2018 年底,公司账面现金59.74 亿,账面现金充裕,为后续业务发展留足空间和弹药。期间费用率10.46%,持续下降。

   投资建议与盈利预测

   在市场化改革和探索上,公司一直位于国有出版传媒公司公司前列。目前公司围绕“文化消费”、“教育服务”和“现代物流”三大主业协同发展。教育服务方面,在原有教材教辅发行上,公司积极利用覆盖全省的发行网络,拓展教育综合服务。在数字教育、智慧教育、实体办学、研学等方面,完成了多元化布局。公司目前账面资金充足,为后续转型全面的教育服务综合提供商打下基础。教育服务业务有望帮助公司打开未来业绩增长的空间。考虑到公司为期三年的创新资产项目实施完毕,对19 年净利润会有一定影响(不影响营业收入及扣非后净利润增长),我们预计公司2019-2021年EPS 分别为0.44/0.48/0.52,对于PE17 倍/16 倍/15 倍,维持“增持”评级。

   风险提示

   省内K12 人口下滑风险;教材教辅政策变化风险;新业务拓展不及预期;教育行业政策风险

2018-11-01,给予皖新传媒(601801)【买入】评级

皖新传媒(601801)三季报点评:业绩符合预期 产业转型布局中

类别:公司  机构:浙商证券股份有限公司  研究员:颜沁  日期:2018-11-01

公告要点

   报告期内累计实现营收74.5 亿元,同比增长15.7%,实现净利润10.9亿元,同比增长5.4%,扣非后净利润6.3 亿元,同比增长5.0%。

   投资要点

   业绩基本符合预期,各项业务稳定增长。

   本报告期内营收增长明显,净利润增幅稳定。根据公司公布的前三季度经营数据显示,教材业务实现营收12.7 亿元,同比减少0.27%,但一般图书及音像制品、广告及游戏业务、供应链及物流服务等业务增长明显。其中,供应链及物流业务近年来发展迅速,业务收入增长高达245.98%;一般图书及音像制品实现营收22.9 亿元,同比增长12.54%,广告及游戏业务实现营收1.7 亿元,同比增长39.15%,业务基本维持稳定增长。

   转型升级布局中,教育业务加速落地。

   文化消费方面,公司积极推进公共文化事业和文化产业深度融合。目前将 “共享书店”与图书馆借阅模式相结合,打造“4+X”服务模式;教育服务领域,公司持续开展“教育融入行动”、“进校园、进班级、进课堂――三进活动”,为学校和教育系统提供专业化个性化服务。值得注意的是,公司在报告期内中标了安徽省2018 年秋季至2021 年春季义务教育阶段中小学教科书采购合同,合同预算金额为19.86 亿元,将对公司2018 年至2021 年收入和利润产生积极影响。

   我们认为,皖新传媒的产业链板块布局完善,并且在逐步往全国扩展,企业转型发向明确,成长空间巨大。

   盈利预测及估值

   我们认为,在公司主业、创新型资产运作模式贡献稳定现金流的基础上,结合 公司自身渠道和资源优势,涉及教育行业的外延并购有望充分涌现,并将通过垂直渠道端的发力贡献业绩,不考虑外延的影响,公司 18-20 年 eps 为 0.61、0.63、0.65 元/股。我们再次强调,公司转型布局方向正确,成果将在近年得以验证,对公司业绩的贡献也将切实体现,在传统媒体板块转型中渠道优势凸显,还应享有一定的龙头估值溢价,维持买入评级。

   风险提示

   教育业务拓展速度不及预期,创新型资产运作方案结束

2018-10-31,给予皖新传媒(601801)【增持】评级

皖新传媒(601801)三季报点评:业绩符合预期 各项业务稳健增长

类别:公司  机构:西南证券股份有限公司  研究员:朱芸  日期:2018-10-31

业绩总结:公司是2018年前三季度报告,2018年 1-9 月实现营业收入 74.5亿元,同比增长15.7%;实现归母净利润10.9 亿元,同比增长5.4%;实现扣非归母净利润6.3 亿元,同比增长5.0%。

   公司发布2018 年前三季度经营数据:教材业务实现营收12.7 亿元,同比减少0.3%;一般图书及音像制品实现营收22.9 亿元,同比增长12.5%;文体用品及其他实现营收7.3 亿元,同比减少5.7%;教育装备及多媒体业务实现营收7.2亿元,同比减少0.1%;广告及游戏业务实现营收1.7 亿元,同比增长39.2%;供应链及物流服务业务实现营收12.6 亿元,同比增长246.0%;出版及设计服务业务实现营收4171.9 万元,同比增长5.7%;商品贸易业务实现营收8.3 亿元,同比减少15.1%。

   2018 前三季度业绩符合预期:2018 年前三季度报告,2018 年1-9 月实现营业收入74.5 亿元,同比增长15.7%;实现归母净利润10.9 亿元,同比增长5.4%;实现扣非归母净利润6.3 亿元,同比增长5.0%。公司2018 年前三季度非经常性损益主要包含非流动资产处置收益4.4 亿元,主要来自于处置长期资产的净收益。分季度来看,2018Q1-Q3 公司分别实现营收22.6 亿元(YOY+16.6%)、21.2 亿元(YOY+14.5%)、30.73 亿元(YOY+16.0%),;分别实现归母净利润6.6 亿元(YOY+5.3%)、2.2 亿元(YOY+5.1%)、2.2 亿元(YOY+5.8%),单季度收入、利润均维持较为稳健增速。

   公司发布2018 年前三季度经营数据:

   从收入角度来看:一般图书及音像制品业务、教材业务、供应链及物流服务业务、商品贸易业务、文体用品及其他、教育装备及多媒体业务、广告及游戏业务、出版及设计服务业务分别实现营收22.9 亿元(+12.54%)、12.7 亿元(YOY-0.27%)、12.6 亿元(+245.98%)、8.26 亿元(-15.08%)、7.3 亿元(-5.7%)、7.2 亿元(-0.12%)、1.7 亿元(+39.15%)、4171.9 万元(+5.72%);其中供应链及物流服务业务、广告及游戏业务实现较快收入增速,分别同比增长245.98%、39.15%,除商品贸易业务收入一定程度下滑以外,其他多项业务收入均维持稳健。

   从毛利率角度来看:一般图书及音像制品业务、教材业务、供应链及物流服务业务、商品贸易业务、文体用品及其他、教育装备及多媒体业务、广告及游戏业务、出版及设计服务业务毛利率水平分别为36.44%(+0.07pct)、24.42%(-0.37pct)、3.02%(-1.31pct)、1.2%(+0.73pct)、7.4%(-0.23pct)、6.69%(+0.9pct)、5.47%(+3.92pct)、36.01%(-17.86pct),主要业务毛利率情况较为稳定,出版及设计服务业务毛利率下滑幅度较大。

   各板块协同增长,教育产业布局不断落地。2018 前三季度,公司“文化消费、教育服务、现代物流”三大产业形成互为支撑协同发展的局面。教育办学领域,公司与莱普顿国际学校有限公司签署合作协议,双方将共同打造具有影响力的国际学校;文化消费方面,公司积极参与合肥市城市阅读空间建设,目前已累计建设运营 18 家;六安市图书馆建设运营工作推进顺利,蒙城县图书馆基本确立“ EPC 合作模式”。现代物流方面,公司联宝事业部立体库项目作为国内 3C行业首例全自动化立体库于上半年正式上线,实现联宝21 条产线的全自动化操作,收发货效率均提升 100%以上,大幅降低了人力和仓储成本。

   开展创新型REITs 项目,有望贡献稳定收益。公司以持有的 19 处自有物业资产(合肥电子音像城、阜阳颍州书店、宁国书店、泾县书店等19 家书店)作为目标物业资产开展创新型资产运作模式(二期)。报告期内已实施完成,贡献净利润4.38 亿元。我们认为在公司众多优质网点的支撑下,未来3-5 年REITs 仍将持续盘活公司资产,输送持续稳定的收益。

   盈利预测与评级。预计2018-2020 年EPS 分别为0.60 元、0.63 元、0.66 元,未来三年归母净利润将保持5%的复合增长率,维持“增持”评级。

   风险提示:市场竞争加剧的风险,业务拓展或不及预期的风险,轻资产模式推广或不达预期的风险。

   

2018-09-11,海通证券给予皖新传媒(601801)【买入】评级。目标价:8.20。分析师:强超廷,钟奇

2018-09-07,浙商证券给予皖新传媒(601801)【买入】评级。

2018-08-31,西南证券给予皖新传媒(601801)【增持】评级。

2018-05-02,浙商证券给予皖新传媒(601801)【买入】评级。

2018-04-25,海通证券给予皖新传媒(601801)【买入】评级。目标价:12.23。分析师:钟奇

2018-04-25,西南证券给予皖新传媒(601801)【增持】评级。

2018-01-12,海通证券给予皖新传媒(601801)【买入】评级。

2017-12-08,海通证券给予皖新传媒(601801)【买入】评级。

2017-12-06,西南证券给予皖新传媒(601801)【买入】评级。

2017-11-07,浙商证券给予皖新传媒(601801)【买入】评级。

2017-11-03,西南证券给予皖新传媒(601801)【买入】评级。目标价:19.81。分析师:朱芸

2017-10-30,海通证券给予皖新传媒(601801)【买入】评级。目标价:15.03。分析师:钟奇

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