新华文轩601811股票个股研报 601811股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-04 21:59:56   来源:网络 关键词:新华文轩601811个股研报

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新华文轩601811股票个股研报

2020-04-02,给予新华文轩(601811)【增持】评级

新华文轩(601811):出版发行主业稳健增长 互联网业务表现亮眼

类别:公司  机构:华西证券股份有限公司  研究员:徐林锋/李婉云  日期:2020-04-02

  事件概述

     公司发布2019 年年报,2019 年公司实现营收88.42 亿元,同比增长8.01%;实现归母净利润11.39 亿元,同比增长22.19%;实现扣非净利润10.52 亿元,同比增长21.23%。公司毛利率为38.25%,较2018 年提升0.73pct;净利率为12.72%,较2018 年提升1.4pct。公司经营业绩增长主要系公司图书出版、阅读服务及教育服务等业务销售增长带来的毛利增加,以及开展的资本业务在本年度确认的投资收益和公允价值变动收益同比增长。2019 年公司向全体股东每10 股派发现金红利3 元(含税)。

     出版发行主业稳健增长,盈利能力稳中有升。

     2019 年公司图书出版与发行业务收入为100.75 亿元。公司坚持“三精出版”理念,追求出版发行业务高质量发展。根据开卷数据显示,2019 年集团市场码洋占有率排名全国第7 位,同比上升6 个位次,增速排名第一;出版效率为2.16 位列全国第一。公司构建多业态场景,完善多渠道、多品牌的销售模式,2019 年文轩网旗舰店获得2019 年最受欢迎京东图书店铺TOP10 的第一名。

     完善实体书店布局,打造城市文化空间。

     公司建立了文化MALL、大中型书店、专业书店、社区书店、商超书店、智能书店等众多业态。2019 年新开、升级改造门店共计13 家,面积1.2 万多平方米。在四川省内建有直营门店170 多家,总面积14 万余平米;智能书店200 余家。

     2019 年新开的“Kids WinShare 文轩儿童书店”环球中心店提供“分龄分级阅读服务+儿童亲子社交体验”的现代阅读服务,提升了专业书店品牌影响力。

     推进供应链服务布局,互联网业务表现亮眼。

     公司已形成仓储网络和运输网络的“双网”协同物流服务能力,2019 年公司自有物流流转图书总码洋达到241 亿元,同比上升10.55%。同时进一步加强第三方物流经营管理,为重点客户,提供拓展仓配一体化的物流服务,2019 年第三方物流收入达2.41 亿元,同比增长36.16%。得益于公司建立适应不同渠道的采供体系以提升产品供应的议价能力和积极拓展拼多多等新兴线上渠道,2019 年公司互联网销售业务实现营收14.68 亿元,同比增长15.91%。

     投资建议

     我们预计公司2020-2022 年将分别实现营收90.65 亿元、101.14 亿元和113.65 亿元,同增2.52%、11.57%和12.37%;归母净利润分别为11.47 亿元、15.65 亿元和19.73 亿元,同增0.7%、36.4%和26.1%;对应EPS 分别为0.93 元、1.27 元和1.60 元;对应PE 分别为11.77X\8.63X\6.84X。考虑公司作为四川省教材教辅龙头,首次覆盖,给予“增持”评级。

     风险提示

     行业折扣率进一步加大风险,新作品销量不及预期风险,图书行业增速持续放缓风险。

2020-03-31,给予新华文轩(601811)【买入】评级

新华文轩(601811)年报点评:少儿图书带动高速成长

类别:公司  机构:西南证券股份有限公司  研究员:刘言  日期:2020-03-31

事件:公司发布公告,2019年公司实现营业收入88.4亿,同比增长8%;实现归母净利润11.4 亿,同比增长22%;扣非以后实现净利润10.5 亿,同比增长21%,公司整体保持健康且相对高速的增长。

   稳定的发行构建公司业绩底座。2019 年,公司在发行业务上实现营业收入74.7亿,较2018 年70.3 亿的水平继续保持稳步提高;毛利率30.7%,和2018 年的水平几乎持平。发行作为公司的基本业务,教材教辅为主的商业模式使得这一块业务具备很强的刚性属性,在经济波动的大背景下,发行业务成为公司利润和现金流的最大稳定基石。基于发行业务的稳定特性,虽然2020 年全球局势和疫情给市场带来了一定的不确定性,但是我们预计新华文轩的发行业务会保持稳健的发展态势。

   少儿图书成为整个公司业绩亮点。2019 年,公司出版业务实现营业收入26 亿,同比增长约4%;其中,教材教辅实现营业收入13.7 亿,同比增长1.46%;一般图书实现营业收入8.9 亿,同比增长约13%。公司出版业务这些年来欣欣向荣,从签约作者领域来看,除了和包括余秋雨等传统文学大家签约以外,和新生代的包括唐家三少等也有签约;从合作领域来看,和美国企鹅 兰登、尼克儿童频道、英国 DK 公司等公司均有合作,是包括复仇者联盟、汪汪队等顶级IP在中国的主要合作出版机构之一;在自有IP 上,公司旗下少儿社顶级IP 米小圈多次荣登各种畅销榜单,累计销售超过8000 万册;根据开卷数据的统计2019年,新华文轩的大众图书市场占有率全国排名第7,较2018 年13 名的水平有显著提高。我们认为,相比于发行业务,公司出版业务的弹性更大,考虑到公司国有企业市场化管理的持续深化,未来将继续带动公司业绩增长。

   盈利预测与投资建议。我们预计,2020-2022 年新华文轩的EPS 分别为1.03元、1.14 元、1.21 元,对应的PE 为10 倍、9 倍、9 倍。考虑到公司稳健的属性和潜在的成长弹性、以及未来或有的全新IP 带来的出版业务增长,以及较低的估值水平,我们维持对新华文轩“买入”的投资评级。

   风险提示:纸张价格大幅度波动的风险、出版政策出现改变的风险、新出版的图书不及预期的风险。

2019-11-20,给予新华文轩(601811)【增持】评级

新华文轩(601811):人口红利拉动需求 资源整合保障品质

类别:公司  机构:川财证券有限责任公司  研究员:欧阳宇剑  日期:2019-11-20

  核心观点

     新华文轩为西南区域头部文化企业,盈利能力持续提升新华文轩是国内首家“A+H”双板上市的出版发行集团。公司零售直营门店覆盖全省、商超网点辐射全国。公司营收稳步上升,扣非归母净利润增速不断提高。

     2016-2019H1 年公司营收增速均高于11%,2018 年营收达81.87 亿元。受益于公司大众出版、阅读服务及教育服务等主营业务的效益不断提高,2019H1 扣非归母净利润同比增速达到35.23%。

     人口红利延续拉动需求,数字化转型提振收入1)新华文轩作为四川省内唯一教材教辅发行方,教材教辅收入受本地出生人口影响大。国家开放“单独二胎”政策之后,新生人口提升延续人口红利;2)全国层面免税政策得到延续,四川省针对出版企业扶持力度得到维持;3)教辅教材业务区域壁垒明显,但一般图书市场跨区域竞争激烈,头部出版发行公司规模相当,行业结构仍待整合;4)数字阅读正受到越来越多读者的青睐,数字阅读市场规模不断扩大

     发行渠道稳中有进,资源整合保障品质

     1)新华文轩教辅征订市场渠道稳固,“三科教材统编化”带来渠道新增量。公司积极拓展互联网市场,成立“文轩网”、“九月网”,业内具有先发优势。同时,新华不断扩张物流规模支持互联网销售渠道业务拓展。保障互联网渠道业务不断扩张;2)公司利用自身品牌吸引优质资源聚集,持续开发产品出版能力,畅销书市场占有率持续提高。

     首次覆盖,给予公司“增持”评级

     我们预计公司2019-2021 年营业收入分别为90.01、97.96、106.43 亿元;归属母公司股东的净利润分别为11.28、12.80、14.31 亿元;对应2019-2021 年 EPS分别为0.91、1.04、1.16 元 /股,对应当前PE 分别为13.05、11.50、10.29倍。考虑到人口红利延续拉动教辅教材需求上升,公司吸引优质资源不断提升产品质量,首次覆盖给予“增持”评级。

     风险提示:政策监管趋严,教辅市场渠道维持风险;成本持续提升;数字出版竞争加剧。

2019-11-05,给予新华文轩(601811)【增持】评级

新华文轩(601811)2019年三季报点评:扣非净利润同比增长30% 畅销书效应带动一般图书零售码洋高增长

类别:公司  机构:上海证券有限责任公司  研究员:胡纯青  日期:2019-11-05

公司动态事项

   公司公布了2019年三季报,公司实现营收58.28亿元,同比增长6.38%;实现归母净利润7.47亿元,同比增长24.56%;实现扣非后归母净利润7.13亿元,同比增长29.77%。

   事项点评

   一般图书出版业务销售码洋高增,教材教辅出版业务毛利率大幅增长公司一般图书出版业务2019 年前三季度实现销售码洋18.66 亿元,同比增长18.52%;实现收入6.22 亿元,同比增长8.67%。公司一般图书销售码洋增长较快,尤其是少儿类图书表现出色。公司出品的畅销书“米小圈系列”已经成为了针对小学中低年级人群的最具代表性的课外读物,在开卷图书公布的8 月少儿类图书零售榜单中,“米小圈”系列占据畅销书Top30 中的19 种。由于少儿类图书电商渠道销售占比较高,折扣活动较为频繁,使得公司一般图书营收增速略低于码洋增速。公司教材教辅业务保持稳健的发展势头,前三季度教材教辅出版及发行业务的码洋及收入均实现了正增长。受益于公司自有教育出版产品的成本管控取得一定成效,公司教材及助学类读物出版毛利率大幅增长5.01 个百分点,带动公司综合毛利率实现正增长。

   增值税返还及投资收益增长进一步提升公司净利润增速由于公司的联营公司西藏创投前三季度利润增长较多,使得公司按权益法核算的对联营公司的投资收益明显增加。此外,因出版企业增值税先征后退政策在执行上的时间差问题,致使本年度公司收到的增值税退税款较去年同期增加约5000 万元。叠加公司主营的图书出版发行业务继续保持稳健增长,多重因素共同造就了公司前三季度净利润及扣非后净利润增长超预期。

   盈利预测与估值

   公司教育出版业务发展稳健,一般图书业务增长较快,“米小圈”

   系列品牌效应显著。我们继续看好公司未来发展, 预计公司2019-2021 年归属于母公司股东净利润分别为11.56 亿元、12.95 亿元和14.49 亿元;EPS 分别为0.94 元、1.05 元和1.17 元,对应PE为13.14、11.73 和10.48 倍,维持“谨慎增持”评级。

   风险提示

   政策风险;行业竞争加剧;原材料价格波动;政府招标失败风险;渠道折扣加大;童书业务推进不及预期

2019-10-31,给予新华文轩(601811)【增持】评级

新华文轩(601811)2019年三季报点评:互联网零售高增长 《米小圈》系列火爆依旧

类别:公司  机构:兴业证券股份有限公司  研究员:丁婉贝/邵伟  日期:2019-10-31

  事件:公司发布2019 年三季报,2019 前三季度实现营业收入58.28 亿元(YoY+6.38%),实现归母净利润7.47 亿元(YoY+24.56%),实现扣非归母经利润7.13 亿元(YoY+29.77%);2019Q3 实现营业收入19.54 亿元(YoY+2.77%),实现扣非后归母净利润1.61 亿元(YoY+14.02%)。

   Q3 收入增速放缓,毛利率有所上升。Q3 单季度收入增速放缓至2.77%,出版和发行业务均有所放缓。1)出版业务主要是一般图书收入下滑9.60%所致;2)发行业务主要是由于教育服务下滑2.61%以及零售业务收入下滑2.94%所致,部分被互联网零售21.81%的同比增速所抵消。从总体来看,单季度毛利率为34.72%,同比上升0.35pct。

   出版和发行业务毛利增速有所放缓。Q3 出版业务毛利增速放缓至8.8%,主要由于出版业务方面一般图书毛利下滑39.37%,同时发行业务方面教育服务收入增速或因季节性原因增速下降,因而拖累整体增长。

   投资建议。近年公司在图书互联网零售和一般图书上发展迅速,手握累计销量达到6000 万册的《米小圈》系列,并与多个畅销作品形成合作,我们看好未来公司发展。我们预计2019-2021 年公司实现归母净利润11.15/12.73/14.09 亿元,对应EPS 分别为0.90/1.03/1.14 元,对应10 月30日收盘价PE 分别为13.6/11.9/10.8 倍,给予“审慎增持”评级。

     风险提示:教材出版和发行制度改革带来的风险;教材循环使用政策风险;一科一辅政策压缩教辅市场空间风险;税收优惠政策变化风险;一般图书增长不及预期风险;线上渠道竞争风险;宏观经济风险;

2019-10-31,西南证券给予新华文轩(601811)【买入】评级。目标价:16.20。分析师:刘言

2019-09-09,国泰君安给予新华文轩(601811)【买入】评级。目标价:14.80。分析师:陈筱

2019-08-30,西南证券给予新华文轩(601811)【买入】评级。目标价:14.70。分析师:刘言

2019-08-14,西南证券给予新华文轩(601811)【增持】评级。目标价:11.74。分析师:刘言

2019-05-14,上海证券给予新华文轩(601811)【增持】评级。

2019-04-03,西南证券给予新华文轩(601811)【增持】评级。

2019-04-02,华泰证券给予新华文轩(601811)【增持】评级。目标价:15.06。分析师:许娟,吕默馨

2019-03-04,华泰证券给予新华文轩(601811)【增持】评级。目标价:13.19。分析师:许娟

2019-01-11,海通证券给予新华文轩(601811)【买入】评级。

2018-11-21,海通证券给予新华文轩(601811)【买入】评级。

2018-11-19,西南证券给予新华文轩(601811)【增持】评级。

2018-11-14,海通证券给予新华文轩(601811)【买入】评级。

2018-10-30,西南证券给予新华文轩(601811)【增持】评级。

2018-08-31,西南证券给予新华文轩(601811)【增持】评级。

2018-08-31,海通证券给予新华文轩(601811)【买入】评级。目标价:11.91。分析师:钟奇,强超廷

2018-04-03,西南证券给予新华文轩(601811)【增持】评级。

2018-04-02,海通证券给予新华文轩(601811)【买入】评级。目标价:15.98。分析师:钟奇

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