海天精工601882股票个股研报 601882股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-04 22:16:45   来源:网络 关键词:海天精工601882个股研报

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海天精工601882股票个股研报

2018-03-22,给予海天精工(601882)【增持】评级

海天精工(601882)年报点评:数控机床行业向好 盈利能力大幅提升

类别:公司  机构:招商证券股份有限公司  研究员:刘荣/诸凯  日期:2018-03-22

海天精工发布17 年年报,公司全年实现营业收入12.81 亿元,同比增长27%;营业利润1.09 亿元,同比增长142%;实现归母净利润1.03 亿元,同比增长63%,扣非归母净利润0.86 亿元,同比增长84%。公司盈利能力明显增强,归母净利润首次突破1 亿元。

   收入稳步向上,盈利能力大幅提升。公司全年实现营业收入12.81 亿元,同比增长27%;实现归母净利润1.03 亿元,同比增长63%。利润增速远高于收入增速,2017 年归母净利率达8%,较上年同期的6.3%上升1.7 个百分点,盈利能力大幅提升。2017 年,经营现金流净额2.44 亿元,同比增长33.4%,现金流情况也继续改善。

   各项费率下降明显,存货跌价减少。2017 年,在毛利率下降的情况下,公司净利润还能逆势提升1.7 个百分点,主要得益于公司良好的费用控制。管理费率6.82%,较16 年下降1 百分点,呈逐年下降趋势,财务费用0.8%,较16年下滑0.5 个百分点。更重要的是,公司的资产减值/营收比例,由2016 年的3.98%大幅下降至1.89%,主要系存货跌价损失由上期的2730 万下降至1460万元。对于各项费用的良好控制,为公司未来盈利能力持续提升打下了坚实的基础。

   小型化战略顺利推进,受原材料等因素影响,毛利率小幅下降。2017 年公司总体毛利率为24.79%,相较于上一年度减少0.68%。其中,数控龙门加工中心的毛利率为30.25%,相较于上一年度下滑1.57%。下滑的原因一方面是公司小型化市场策略的推进,另一方面主要是占成本较大比重的钢材价格上升,2017 年公司机床成本中原材料的占比达73%,较上年增加3 个百分点。

   卧式、立式加工中心增速较快。数控卧式加工中心和立式加工中心由于下游产业的需求增大,销量和毛利率同比上升,卧式收入同比增长66%,立式收入同比增长56%,然而立式的毛利率还处于较低水平,仅1.86%。卧式加工中心在通用机械和汽车零部件行业需求较大,立式加工中心在汽车零部件、模具和航空航天行业需求较大,预计18 年这些领域需求增速还会较快。

   机床行业持续恢复,2017 年消费总额达300 亿美元。根据中国机床工具工业协会统计,2017 年中国金属加工机床消费总额299.7 亿美元,同比增长7.5%;金属加工机床产出总额245.2 亿美元,同比增长5.1%;金属加工机床出口总额32.9 亿美元,同比增长11.4%;金属加工机床进口总额87.4 亿美元,同比增长16.3%。国内金属加工机床产量增长回稳,同比增长5.3%。国产机床的消费额占比为70.8%,较2016 年同期上升2.7 个百分点。国产数控机床消费额占比为74.9%,较2016 年同期上升1.7 个百分点。整体来看,国产机床行业正在一个逐步向好的轨道上运行。

   业绩预测及投资建议。海天精工是国内最优秀的数控龙门机床企业之一,凭借深厚的技术底蕴和行业积累,公司在机床行业发展最为困难的时期依然保持了健康发展。我们认为,随着龙门机床小型化战略的顺利推进,以及立式、卧式数控机床的良好需求,公司在未来几年都会保持稳定、较高速度的增长,预测2018 年海天精工收入15.6 亿元,净利润1.4 亿元,对应PE 45 倍,虽然短期估值仍较高,但公司作为中国数控龙门机床的领军企业,发展前景光明,值得关注。给予审慎推荐评级。

   风险提示:机床行业发展低于预期,原材料大幅上升导致毛利率下降。

2018-01-04,给予海天精工(601882)【增持】评级

海天精工(601882)动态点评:行业复苏+产品聚焦 规模效应有望提升

类别:公司  机构:国海证券股份有限公司  研究员:冯胜  日期:2018-01-04

投资要点:

   受益于国内制造业投资整体回暖,机床行业迎来复苏。2017 年,在我国政府供给侧结构性改革以及房地产、汽车等行业增长的大环境下,我国机床行业市场开始呈现趋稳回暖迹象。当下,智能制造、新能源汽车、三航两机、军民融合等领域的不断兴起,为机床企业转型升级再次注入新动能。据国家统计局最新数据显示,2017 年11月全国金属切削机床产量为6.30 万台,同比增长10.50%,2017 年1-11 月全国金属切削机床产量为63.60 万台,同比增长7.30%,远高于2011-2016 年0.61%的复合增速。我们认为,机床行业的复苏将带动公司业绩的快速增长。

   市场形势持续好转,公司业绩提升明显。受益于机床行业的回暖,2017 年前三季度公司实现营业收入9.23 亿元,同比增长20.79%,远高于2016 年底1.68%的增速;实现归母净利润7534.74 万元,同比增长47.94%,远高于2016 年底8.32%的增速。公司产品盈利能力增强,2017 年前三季度毛利率达24.79%;净利率达8.18%,同比增长1.43pct,这是因为公司通过强化内外部管理,完善供应链管理系统,更好的提高公司运营效率,三费占营收比重不断下降。我们认为,在机床市场形势持续好转的背景下,公司业绩具有良好的增长潜质。

   持续加大研发投入,聚焦优势产品。公司持续加大新产品研发投入,2017 年上半年研发投入达2552.81 万元,同比增长15.84%,占营收比重4.28%。今年公司研发的新产品为数控高速卧式加工中心和适合盘类车削加工的多轴可连线数控车床;另外还改进设计针对模具市场的高速龙门加工中心和针对航空航天和高铁行业的专业化的高速五轴联动机床等。产品战略方面,公司聚焦核心优势产品,力争形成规模化生产;公司机床产品覆盖5 个系列,但以往规格型号过多,不利于批量生产,未来将逐步精简产品品类,以期形成规模效应。在上述研发和产品战略指导下,公司有望在数控机床领域形成优势地位。

   首次覆盖给予“增持”评级。同为海天集团控股的兄弟公司海天国际(1882.HK)已经成长为注塑机行业龙头,形成了宝贵的企业发展经验;公司数控机床业务具备成长壮大的优秀“基因”。保守预计2017-2019 年归母净利润分别为0.98、1.44、2.13 亿元,对应EPS为0.19 元/股、0.28 元/股、0.41 元/股,按照最新收盘价12.67 元计算,对应PE 分别为66、45、30 倍。随着行业复苏持续进行,公司规模化经营战略有望开辟一条成长之路,业绩弹性较大,首次覆盖给予“增持”评级。

   风险提示:国内制造业投资不达预期的风险;机床行业复苏不达预期的风险;机床行业市场竞争加剧的风险;公司业绩不达预期的风险;公司新产品研发量产不达预期的风险。

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