吴江银行603323股票个股研报 603323股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-04 22:17:46   来源:网络 关键词:吴江银行603323个股研报

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吴江银行603323股票机构评级详情。

吴江银行603323股票个股研报

2020-07-02,给予吴江银行(603323)【买入】评级

商业银行行业:通过支持中小银行来定向宽信用

类别:行业  机构:国泰君安证券股份有限公司  研究员:袁梓芳/郭昶皓  日期:2020-07-02

本报告导读:

   政策重心由“银行让利实体”逐渐转向为“通过支持银行来支持实体”,支持中小银行就是定向对中小企业宽信用。

   摘要:

   事件背景:2020年7月1日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,明确提出在2020 年新增地方政府专项债限额中安排一定额度,允许地方政府依法依规通过认购可转换债券等方式,探索合理补充中小银行资本金的新途径。

   核心结论:政策重心由“银行让利实体”逐渐转向为“通过支持银行来支持实体”,支持中小银行就是定向对中小企业宽信用,这有助于对板块的悲观情绪边际修复。本次政策效果有三:①定向对中小企业宽信用;②缓解银行资本金压力;③完善中小银行公司治理。

   1. 资本约束是中小银行扩表的主要限制。2020 年以来银行业资产增速持续提高扩表,但分类型看,国有行、股份行扩表积极性明显高于城农商行。其中一个重要约束就是城农商行资本充足率更低。截至2020 年一季度,城商行资本充足率为12.65%,农商行资本充足率为12.81%,二者分别较行业平均水平低1.88pc/1.72pc。从上市银行情况看,当前A 股核心一级资本充足率最低的5 家银行均为城商行。

   2. 专项债补充资本金是一石三鸟。本次政策的逻辑在于“通过支持银行来支持实体”,效果有三:①从实体角度看,由于中小银行的主要客群是地方中小企业,因此支持中小银行就是定向对中小企业宽信用。中小企业信贷可得性提高,债务周期加速回暖;②从银行角度看,缓解了短期资本金压力,提升了扩表和消化不良的能力;③从政府角度看,该政策在财政收入有限情况下,维持政府在银行的大股东地位,保证银行股权结构健康,规避外来资本扭曲银行经营的风险。

   3. 中长期有助于提升中小银行公司治理水平。专项债补充银行资本,与常规的政府参与银行定增有两大不同:①专项债对所投项目收益有一定要求;②专项债有到期期限。回报要求和偿债压力并存,使得参与的政府更加重视注资银行的经营情况。本次国常会也明确提出,要将“中小银行完善治理、健全内控机制等作为支持补充资本金的重要条件”。公司治理水平的提高有助于提升中小银行长期估值中枢。

   投资建议:政策重心由“银行让利实体”逐渐转向为“通过支持银行来支持实体”,有助于对板块的悲观情绪边际修复。重点推荐下行周期优势突出的零售龙头银行:招商银行、宁波银行、平安银行、邮储银行(H 股)。同时也推荐业绩具弹性的江苏银行和兴业银行,及类债国有行农业银行和工商银行。

   风险提示:经济下行致信用风险爆发;LPR 超预期下行挤压净息差。

2020-06-18,给予吴江银行(603323)【买入】评级

金融系统让利1.5万亿政策点评:让利规模符合预期 政策利空或已出尽

类别:行业  机构:国泰君安证券股份有限公司  研究员:袁梓芳/郭昶皓  日期:2020-06-18

本报告导读:

   1.5 万亿让利规模符合预期,边际上并未加大银行业让利力度。让利规模明确,政策不确定性消除,过度悲观的政策误读将带来银行板块投资机会,维持板块买入评级。

   摘要:

   事件背景:2020年6 月17日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,明确提出推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5 万亿元。

   核心结论:让利规模符合预期,边际上并未加大银行业的让利力度。

   由于让利规模已经明确,此前让利政策不确定性带来的利空或已出尽,过度悲观的政策误读带来板块投资机会。债务周期加速回暖、银行业基本面有底且拐点可期,判断2020 年下半年银行板块步入绝对收益期,估值修复带来的绝对收益概率高。

   1. 银行业存在两种主要让利渠道。当前针对1.5 万亿规模让利的方式并未明确,我们认为针对银行业主要有两种途径:①挤压银行净息差。净息差每收窄5bp,相当于让利0.12 万亿元;②不良贷款增加,银行核销以减记。核销前不良率每上升5bp,相当于让利0.06 万亿元。

   2. 悲观情景下让利规模仍符合预期。假设1.5 万亿让利均由银行业承担,且2020 年不良贷款核销力度与2019 年相同(核销贷款/贷款总额=0.81%),则1.5 万亿让利可拆解为两部分之和:①全年净息差收窄10bp;②全年核销后不良贷款率上升15bp。

   这与我们对2020 年行业基本面的预测一致,板块全年净利润增速仍可达到3-5%的水平。因此本次明确让利规模边际上并未加大银行业负担。需要注意,2020 年一季度末,行业净息差较2019 年末已收窄10bp,核销后不良率已上升5bp,因此边际上再让利的空间更为有限。

   3. 政策不确定性消除,利空或已出尽。关注政策利空出尽、悲观预期钝化带来的板块投资机会:①此前市场纠结于银行让利规模的不确定性,此次国常会定调使得不确定性消除,且并未加大银行业让利力度;②明确表示让利要“合理”,政策表述边际软化;③1.5 万亿让利规模是由金融系统一同承担,担子并非全部压在银行业身上;④行业仍有降低存款利率、贷款延期还本付息等多种方式实现让利目标,并非一定要通过“让利润”的方式去达标。

   投资建议:过度悲观的政策误读带来板块投资机会。债务周期加速回暖、银行业基本面有底且拐点可期,判断2020 年下半年银行板块步入绝对收益期。重点推荐下行周期优势突出的零售龙头:招商银行、宁波银行、平安银行、邮储银行(H 股)。同时也推荐业绩具弹性的江苏银行和兴业银行,及类债国有行农业银行和工商银行。

   风险提示:经济下行致信用风险爆发;LPR 超预期下行挤压净息差。

2020-06-10,给予吴江银行(603323)【买入】评级

银行业2019年报综述:拨备反哺支撑盈利稳定

类别:行业  机构:国泰君安证券股份有限公司  研究员:袁梓芳/郭昶皓  日期:2020-04-01

  2019 年银行业绩稳定性好于市场预期,核心驱动因素在于拨备反哺和资产扩张。展望2020 年,景气下行背景下,2020 年需更加重视拨备安全垫对业绩的支撑作用。

     核心观点:2019年四季度,银行业整体盈利能力处于缓慢下行区间,稳定性好于市场预期。展望2020 年,考虑息差收窄和拨备反哺的影响,预计行业营收增速落入1-3%区间,利润增速落入3-5%区间。行业景气度下行背景下,需重视拨备安全垫对业绩的支撑作用,选股坚持“稳操胜券”策略。

     盈利略降,拨备多提。19A 营收增速环比下降1.1pc 至9.2%,拨备前利润增速环比下降0.9pc 至8.7%,净利润增速环比微降0.4pc 至6.8%。

     拨备前利润增速高于净利润增速1.9pc,拨备仍处于多提阶段。

     息差走阔,收益驱动。19A 银行业净息差环比逆势上行1bp 至2.05%,其中资产收益率环比上行3bp,负债成本率环比上行2bp,资产驱动息差环比走阔。但由于2018 年同期息差处于高点,因此同比看反而边际拖累银行业绩表现。

     资产扩张,贷款多投。19A 资产增速环比提升1.0pc 至8.9%,整体仍处于资产规模扩张周期中。但最为核心的贷款和存款增速自2019 年二季度开始持续分化。贷款增速环比提升0.5pc,存款增速环比下滑0.8pc,二者的背离说明货币派生的效果并不明显,存款压力隐现。

     非息下滑,中收趋弱。19A 非息收入增速环比下行3.0pc 至12.8%,其中中收增速环比下行0.7pc 至6.0%。中收分项均有不同幅度下滑,其中零售类业务(以银行卡、理财为主)下滑幅度较小,而对公业务的下滑幅度较大。考虑2020 年各家银行理财子经营走入正轨,而对公业务与经济活动关联度高,中收的结构性分化还将持续。

     不良降低,拨备增厚。19A 不良率环比下降1bp 至1.40%,逾期率较2019 年中大幅下降22bp 至1.43%,显示存量资产质量仍处于改善区间。同时拨备安全垫仍在增厚,拨备覆盖率环比提升5pc 至227%,拨贷比环比提升3bp 至3.16%。

     投资建议:近期部分外资因流动性压力抛售银行股,恰为国内资金配置创造窗口。且经历了两周大盘大幅调整后,市场情绪开始趋稳,对银行板块的定价也将逐步回归理性。当前板块已进入春耕配置期,维持板块增持评级。中短期流动性宽松背景下,推荐业绩具备弹性空间的兴业银行和江苏银行。长期视角下坚持“稳操胜券”策略,重点推荐下行周期竞争优势更凸显的零售型银行:招商银行、宁波银行、平安银行、邮储银行(H 股)和常熟银行。同时推荐类债国有行中的农业银行、工商银行。

     风险提示:疫情对银行基本面的负面冲击超预期。

2020-06-03,给予吴江银行(603323)【买入】评级

银行投资策略月报6月策略:绝对收益与防风险兼顾

类别:行业  机构:国泰君安证券股份有限公司  研究员:袁梓芳/郭昶皓  日期:2020-06-03

  本报告导读:

     国内经济弱复苏,银行板块开启绝对收益区间;中美摩擦反复,引起大盘调整的可能性仍存,银行股兼具防风险作用。

     摘要:

     5月表现回顾:

     市场涨跌:5 月银行板块整体下跌1.9%,涨幅在所有行业板块中排名第19,跑赢沪深300 指数0.1pc。涨幅前五位的银行及涨幅分别是:杭州银行9.1%、邮储银行6.0%、南京银行3.0%、成都银行2.7%、光大银行2.1%。

     上月推荐的股息组合涨幅稳定且居中:工商银行0.0%;农业银行-0.9%。

     “稳操胜券”组合股价分化:邮储银行6.0%,涨幅居前;宁波银行-0.8%,涨幅居中;招商银行-2.5%、平安银行-4.6%,涨幅靠后。

     行情复盘:经历4 月末一季报超预期的短暂行情后,5 月份银行板块股价小幅回落后基本保持平稳。股价小幅回落主要原因有二:①一季报并未完全反应疫情影响,后续仍需要观察;②两会政策定调未明显改善全年经济预期。5 月最后几日至今,银行板块稳健上涨,涨幅与wind 全A 指数相近;5 月31 日PMI 数据显示国内经济筑底+美国大面积抗议活动暂缓中美贸易摩擦进一步升级,估值处于历史低位的银行股迎来一波稳定修复。

     6 月投资建议:绝对收益+防风险兼顾

     经济“U”型或者“V”型弱复苏的背景下,估值处于历史低位的银行股获得绝对收益的确定性提高;中美贸易摩擦仅暂缓,未来若突然反复引起大盘调整,银行股配置的防风险作用将凸显。重点推荐下行周期优势突出的零售龙头:招商银行、宁波银行、平安银行、邮储银行(H 股)。推荐业绩具弹性的江苏银行和兴业银行,及类债国有行农业银行和工商银行。

     重点领域关注:

     1. 短期降息可能性下降。5 月27 日易纲行长在两会期间接受采访,表示下一步将通过疏通利率传导机制来推动降低贷款实际利率;同时,现在正处于LPR 存量切换时间段,短期直接调降利率的可能性下降。

     2. 小微企业金融支持政策密集出台,短期引导和长期监管兼顾,整体对银行基本面的影响中性偏好。中短期政策主要是小微企业延期还款和引导国有行与地方银行加大信贷投放,目的是减少疫情冲击,尤其是就业;目前国有行小微贷款占比低(3-5%),对地方银行主要是奖励式政策,所以短期对银行资产质量中性偏好且利于BS 表修复,对息差有所牺牲。将出台的《商业银行小微企业金融服务监管评价办法》

     为长期政策,完善了监管考核机制,为解决小微金融供给结构性失衡。

     3. 11 条金融改革措施的具体内容和影响。5 月27 日,金融委办公室表示将于近期推出11 条金融改革措施,其中跟银行直接相关的有5 条。

     大方向上全部符合预期,未来关注各项规定正式内容的边际变化。

     风险因素提示:疫情趋势超预期恶化,对宏观经济造成显著冲击。

2020-06-02,给予吴江银行(603323)【买入】评级

商业银行行业:名为购买贷款 实为流动性投放

类别:行业  机构:国泰君安证券股份有限公司  研究员:袁梓芳/郭昶皓  日期:2020-06-02

  本报告导读:

     本次政策实质是央行针对地方中小银行,进行了一年期4000 亿元无息的定向流动性投放。流动性宽松有助于银行BS 表修复,继续看好经济复苏带来银行估值修复机会。

     摘要:

     事件背景:2020年6 月1 日,中国人民银行官网发布了《关于加大小微企业信用贷款支持力度的通知》。人民银行通过创新货币政策工具使用4000 亿元再贷款专用额度,购买符合条件的地方法人银行2020 年3 月1日至12 月31 日期间新发放普惠小微信用贷款的40%。

     核心结论:本次政策实质是央行针对地方中小银行,进行了一年期4000亿元无息的定向流动性投放。在缓解中小银行经营压力的同时,也通过流动性获取鼓励银行多投小微信用贷款。由于有一年期退出机制,因此本次央行购买贷款并非传统意义上的“债务货币化”。流动性宽松有助于银行BS 表修复,继续看好经济逐步复苏带来的银行板块估值修复机会。

     1. 政策目的:我们理解主要目的有三个:①定向给地方中小银行投放流动性,缓解中小银行经营压力。相当于为其40%的小微贷款提供了0 息负债,同时也部分减轻小微贷款的资本占用负担;②将流动性获取与小微贷款规模挂钩(因为购买的小微贷款占新投放的40%),提高银行小微贷款投放积极性;③投放流动性的同时,不直接改变当前政策利率,为后续货币政策留足空间。

     2. 购买方式:央行自2020 年6 月1 日开始,以4000 亿再贷款额度,购买地方法人银行2020 年3 月1 日至12 月31 日期间新发放的普惠小微信用贷款的40%。这里有三大特征:①本次流动性投放采用了购买小微贷款这一创新工具,是历史上首次使用;②交易对手是地方法人,即以地方城商行、农商行为主,支持中小银行的政策目的明显;②购买资产是新发放的信用贷款,即将流动性获取与小微贷款投放挂钩,尤其鼓励不借助抵押品的信用贷。

     3. 后续处置:需要特别注意,本次购买的贷款利息由放贷银行收取,且坏账损失也由放贷银行承担。而一年后放贷银行要按原金额返还央行购买贷款的资金。这意味着整个政策的实质,是央行进行了一次4000 亿规模的一年期逆回购,即央行以小微贷款类比抵押品,向地方中小银行投放了4000 亿一年期基础货币。一年后对购买贷款的权属、以及央行是否续作等问题尚待明确。

   投资建议:看好经济及金融数据持续改善,催化悲观情绪边际修复带来的银行股投资机会。选股仍坚持“稳操胜券”策略,重点推荐下行周期竞争优势更凸显的零售型银行:招商银行、宁波银行、平安银行、邮储银行(H 股)。同时推荐疫情冲击较小、业绩具备弹性的江苏银行和兴业银行,以及类债国有行农业银行和工商银行。

   风险提示:经济下行致信用风险爆发;LPR 超预期下行挤压净息差。

2020-05-11,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:袁梓芳,郭昶皓

2020-05-11,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.27。分析师:袁梓芳,郭昶皓

2020-05-06,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:袁梓芳,郭昶皓

2020-05-01,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:袁梓芳,郭昶皓

2020-04-28,方正证券给予吴江银行(603323)【中性】评级。

2020-04-26,天风证券给予吴江银行(603323)【增持】评级。目标价:6.15。分析师:廖志明,朱于畋

2020-04-24,民生证券给予吴江银行(603323)【买入】评级。

2020-04-21,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:袁梓芳,郭昶皓

2020-04-17,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:袁梓芳,郭昶皓

2020-04-13,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:袁梓芳,郭昶皓

2020-04-03,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:袁梓芳,郭昶皓

2020-03-27,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:袁梓芳,郭昶皓

2020-03-18,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:袁梓芳,郭昶皓

2020-03-12,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:袁梓芳,郭昶皓

2020-03-06,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:袁梓芳,郭昶皓

2020-02-21,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:袁梓芳,郭昶皓

2020-02-19,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:袁梓芳,郭昶皓

2020-02-10,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:袁梓芳,郭昶皓

2020-01-20,方正证券给予吴江银行(603323)【中性】评级。

2020-01-04,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:袁梓芳,郭昶皓

2020-01-03,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:袁梓芳,郭昶皓

2019-12-30,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:袁梓芳,郭昶皓

2019-12-11,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:邱冠华,郭昶皓,袁梓芳

2019-12-02,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:邱冠华,袁梓芳,梁凤洁

2019-11-12,天风证券给予吴江银行(603323)【增持】评级。目标价:6.85。分析师:廖志明,朱于畋

2019-11-12,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:邱冠华,梁凤洁,袁梓芳

2019-11-05,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:邱冠华,梁凤洁,袁梓芳

2019-10-31,国信证券给予吴江银行(603323)【增持】评级。

2019-10-21,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:邱冠华,郭昶皓,袁梓芳

2019-10-16,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:邱冠华,梁凤洁,郭昶皓

2019-10-08,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:邱冠华,袁梓芳,郭昶皓

2019-09-23,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:邱冠华,梁凤洁,袁梓芳

2019-09-12,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:邱冠华,郭昶皓,袁梓芳

2019-09-09,国泰君安给予吴江银行(603323)【买入】评级。目标价:5.85。分析师:邱冠华,袁梓芳,梁凤洁

2019-09-04,中泰证券给予吴江银行(603323)【增持】评级。

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