天域生态603717股票个股研报 603717股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-04 22:17:49   来源:网络 关键词:天域生态603717个股研报

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天域生态603717股票个股研报

2018-11-21,给予天域生态(603717)【增持】评级

2019年建筑装饰行业投资策略:闻基起舞

类别:行业  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  研究员:李峙屹/黄颖  日期:2018-11-20

要点

   2018年的建筑是信用受损方向,四大业务板块中除专业工程外,地产、基建、国际工程产业链净利润增速逐季下行,整个行业股价表现也相对疲软;但展望2019年,我们并不悲观,7月底国常会政策转向以来,以“补短板”为主体的传统基建、以“精准扶贫”为代表的乡村振兴、以及“供给侧改革”补缺口为主的煤化工、石油化工等新基建方向边际改善明显,是2019年投资重点布局的方向。

   相对而言基建不缺需求,融资是约束。总量研究范式下,我们从基建资金来源的角度,着力边际变化,推演基建投资可能的规模、路径和方向:财政先行利好传统基建项目和地方融资平台,18年下半年起平台融资功能(城投债+贷款)改善、专项债发行加快叠加银行表内信贷投放加速将带动19年基建投资增速上行至9%,结构上中央“补短板”先行,地方财政空间充足区域跟进;但同时需要注意地方政府所面临的债务约束,考虑全口径财政支出(包含土地财政),静态测算全国地方政府债务限额(不含中央)增长空间约为7.7万亿元,对应15%新增债务空间,因此稳增长与防风险的再平衡决定了最终政策的执行效果。公司研究范式下,ROE提升(亦或市场预期ROE获得提升空间)将促进公司基本面改善,但股价收益取决于公司扩表与行业(包含融资)基本面的共振程度。

   2019年看好“新基建”方向:传统基建,推荐中国中铁(19年15%增长,PE7.9X,PB1.0X,铁路建设市场占有率全国第一,建筑央企债转股第一单落地)、四川路桥(19年23%增长, PE7.8X,PB0.9X,精准扶贫标签,17年起新签订单大幅增长,业绩反转)、苏交科(19年20%增长,PE13X,中国版的AECOM,战略清晰,年初订单高速增长,未来三年20%复合增长确定性高)、中设集团(19年32%增长,PE10X。民营基建设计龙头之一,16年完成事业部制改革,员工激励全面提升,市场+细分领域拓展保障未来持续增长);新基建,看好供给侧改革补缺口的化学工程,化工投资受益17年工业企业利润增速大增,退城入园加速推进,煤化工投资煤制乙二醇投资热情高,煤制油、煤制气示范项目在积极推进;石油炼化投资17年开始加速,根据企业投资计划来看,景气度还在持续上升,推荐中国化学,东华科技;同时关注信用(政策预期+融资环境)边际改善最明显的民营PPP龙头东方园林、岭南股份、龙元建设。

   其它估值提升品种:现金流好,标准化提升市占率的家装,建议关注东易日盛(传统家装积累深厚)、金螳螂(标准化家装规模领先)、亚厦股份(装配式装修先锋);板块调整充分,估值具有高安全边际的“一带一路”,建议关注中工国际、中材国际、北方国际。

   

2018-11-06,给予天域生态(603717)【增持】评级

建筑行业2018年三季报回顾总结:基建央企现拐点信号 专业工程景气度继续验证

类别:行业  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  研究员:李峙屹/黄颖  日期:2018-11-06

受到紧信用叠加PPP 规范清理影响,2018 前三季度建筑行业上市公司整体ROE 水平延续下降态势,收入、净利润增速处于下降趋势,但随着7 月底政策转向,基建投资加速,三季度从基建央企看已现拐点信号:板块收入、利润增速降幅缩窄,预收款改善,收现比提升。

   2018 年前三季度建筑行业上市公司整体收入和净利润增速继续放缓,子行业中专业工程有较好表现。2018 年前三季度建筑行业上市公司共实现营业收入3.18 万亿,同比增长9.0%,归属于母公司所有者净利润1004 亿,同比增长10.3%,其中三季度单季行业营收1.09 万亿,同比增长5.6%,单季净利润316 亿,同比增长4.3%。18Q3(单季度)子行业中专业工程收入增速继续提升28.2 个百分点至43.6%,板块自17Q2 以来,单季收入增速分别为8%/15.4%/23.0%/37.5%/30.4%/43.6%,基本呈现逐季加速态势,验证行业景气度回升。

   18 年前三季度建筑行业上市公司总体ROE 同比下降0.4 个百分点至6.3%,分影响因子来看,行业净利率水平和权益乘数基本持平,主要是外部紧信用环境下项目融资落地、回款速度放慢导致行业周转率略降0.02 个百分点。分板块来看,主要是基建央企、国企、生态园林和装饰幕墙细分板块ROE 下降拖累,专业工程表现突出,主要系伴随制造业投资回暖,行业盈利能力同步提升:专业工程ROE 提升了0.8 个百分点,国际工程ROE 提升了0.6 个百分点,钢结构ROE 提升了0.3 个百分点,基建民企和设计咨询分别提升0.2 个百分点。基建板块上半年受到紧信用和PPP 规范政策影响,行业公司周转能力减弱,叠加央企降杠杆,导致ROE 有所下滑,随着政策转向,预计四季度将有所好转:生态园林下滑2.2 个百分点,基建国企下滑0.7 个百分点,基建央企下滑0.4 个百分点。

   18 年前三季度建筑行业上市公司总体毛利率同比提升0.6 个百分点左右,净利率下滑0.1 个百分点:2018 年Q1/Q2/Q3 建筑行业上市公司单季毛利率10.8%/12.1%/11.3%,较2017 年同期分别提升0.4/0.5/1.0 个百分点,主要由投资类高毛利业务占比提升贡献。2018 年Q1/Q2/Q3 建筑行业上市公司单季净利率2.9%/3.6%/2.9%,较2017 年同期分别提升0.0/0.1/0.0 个百分点。子行业中基建央企毛利提升0.7 个百分点对行业整体毛利率改善形成主要贡献。

   18 年前三季度整个行业总资产周转率较去年同期小幅降低0.02,专业工程周转率显著加快,生态园林降低最多:专业工程板块周转率同比提升0.11,钢结构公司周转率均有所加快,改善幅度略小于专业工程。基建行业除设计咨询板块外,生态园林、基建央企、国企和民企周转率均有所下降,主要受到外部紧信用环境下项目融资落地、回款速度放慢所致,生态园林板块表现最差,板块总体周转率同比降低0.08,公司层面除岭南园林提升0.03 外其他企业周转率均出现不同程度下降。

   建筑上市企业18 年前三季度经营性现金流净额剔除央企后同比有所改善:2018 年前三季度建筑行业上市公司现金流情况与去年同期相比多流出536 亿元,剔除影响较大的央企板块,同比多流入52.3亿元。子行业中基建国企、钢结构、专业工程和装饰幕墙行业现金流同比改善。2018Q3(单季度)建筑行业上市公司整体实现经营性净现金流52 亿元,同比少流入15.9 亿,主要由于部分央企拿地支出增加所致。分季度看,2018Q1/Q2/Q3 单季度收现比分别为111%/87%/105%,较17 年同期变动-3.44/3.56/5.35 个百分点。

   18Q3 行业景气度低点已过,政策转向宽松后,基建投资预期显著改善,融资难问题将有所改善,建筑上市公司业绩和估值有望迎来双重提振:1)4 季度重点看好基建方向,地方融资平台融资情况边际改善优先利好地方国企,后续将继续紧跟项目的落地与贷款的发放情况,若后续信贷数据或上市公司融资有加快迹象即可积极参与,推荐业绩高增长,融资改善后受益明显标的:看好中国中铁、四川路桥、苏交科、中设集团。2)专业工程受益制造业投资回暖,煤化工和化工固投强劲复苏,石油化工固投继续高景气,近期人民币贬值和油价上涨有利短期股价表现,推荐:中国化学(18 年30%增长,PE14X,业绩三大驱动力齐改善,1-9 月订单持续高增长,收入符合预期)。

   

2018-10-18,给予天域生态(603717)【买入】评级

建筑行业深度分析:被忽视的成长 园林工程投资逻辑再梳理

类别:行业  机构:安信证券股份有限公司  研究员:金嘉欣/苏多永  日期:2018-02-02

关于PPP 的四点判断:

   1)财政部库92 号文对规范PPP 库项目的政策风险有望在1 季度末出清;

   2)PPP 库存量规范峰值在2017 年7 月。从2017 年4-11 月PPP 库动态数据来看,PPP 存量规范7 月份已大幅推进,当月退库项目额达1.84万亿元;92 号文发布后,12 月份退库项目额为1.01 万亿元;

   3)2017 年7 月份以来,财政部库PPP 项目新增以管理库项目为主,项目质量持续提升;2017 年12 月末与4 月相比,储备库项目额增加0.2万亿元,管理库项目额增加2.66 万亿元;

   4)上市公司PPP 项目质量优质,退库发生率极少。上市公司PPP 项目数平均入库率约72%,项目金额入库率达76.48%;21 家公司PPP 项目与2017 年12 月匹配,发生退库项目仅2 单,退库项目数占比约1%,从项目金额来看退库率仅为0.52%。

   关于园林工程板块的四点判断:

   1)园林工程板块中小标的资产负债率低,现金收入比高,PPP 规范资本金创投后,该类公司在PPP 项目操作上更具空间。

   2)园林工程标的在手订单充足,中小企业业绩弹性很高。在我们筛选的21 家企业中,不考虑框架协议,15 家公司订单收入比3 倍以上,根据WIND 一致预期,13 家公司PEG 低于0.5。

   3)园林工程2017 业绩高增确定,估值优势突出。园林工程11 家发布业绩预告,5 家业绩下限在50%以上,10 家业绩正增长;8 家2017 动态PE 在18-24 倍区间,7 家公司2018 动态PE 在13-16 倍区间。

   4)2017 年4 季度,基金对园林工程持仓处于低位。由于对PPP 规范风险担忧情绪影响,基金对建筑装饰行业配置降到近年的历史低位。我们认为随着PPP 规范风险出清,园林工程年报季来临,“PPP”主线下园林企业存在业绩预期差,园林工程年报行情值得期待。

   园林工程的两条投资主线:

   1)积极关注龙头:PPP 规范提升项目质量,企业门槛提高,行业龙头企业具备较强的规范PPP 项目设计和承接能力,优势订单有望持续向龙头企业集中。龙头企业东方园林、蒙草生态订单收入比分别为13.06倍和12.22 倍,2018 年动态PE 分别为15.8 倍和15.37 倍,在手PPP 项目入库率分别为73%、96%(财政部PPP 库),建议关注。

   2)优选资金充裕,参与PPP 空间大,业绩弹性高的“小而美”园林企业:PPP 规范资本金穿透背景下,资产负债率低,现金收入比高、同时PPP 项目运作能力较强的优质企业,值得积极关注,我们重点推荐东珠景观、岭南园林、天域生态、美尚生态。

   风险提示:经济下行风险、PPP 推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。

   

2018-10-15,给予天域生态(603717)【增持】评级

建筑装饰行业2018年三季度业绩前瞻:基建板块景气度提升 国际工程受益人民币贬值

类别:行业  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  研究员:李峙屹/黄颖  日期:2018-10-15

本期投资提示:

   预计部分重点公司2018 年三季报业绩情况如下:

   预计业绩增速在30%以上的重点公司:全筑股份(120%)、精工钢构(120%)、东易日盛(110%)、岭南股份(80%)、龙元建设(65%)、北方国际(40%)、中材国际(40%)、中设集团(33%)、四川路桥(30%)、中国化学(30%)。

   预计业绩增速在15%至30%的重点公司: 文科园林(25%)、广田集团(20%)、东方园林(20%)、中国中铁(20%)、中国铁建(20%)、苏交科(20%)、东华科技(20%)、中工国际(19%)、棕榈股份(15%)、勘设股份(15%)。

   预计业绩增速0 至15%的公司:葛洲坝(13%)、隧道股份(10%)、金螳螂(10%)、亚厦股份(10%)、中国交建(8%)、中国建筑(6%)。

   以申万建筑团队跟踪的上市公司为预测样本,2018 年前三季度行业整体好于上半年:1)建筑央企、国企受益7 月底政策转向,存量项目推进边际加快,但订单到收入利润的转化尚需一定时日,业绩增速较上半年基本持平,后续随着政策逐渐见效,四季度有望迎来改善。2)专业工程公司受益于上游企业盈利,CAPEX 支出增加,在手化工、煤化工、石油化工项目执行加速,2018 年收入利润反转,但减值和汇兑冲回量是需要关注的变量;3)国际工程公司主要受益于人民币大幅贬值,三季度汇兑损失部分冲回增厚业绩,但与17 年相比后续订单生效是需要密切关注的变量;4)家装公司受地产后周期叠加消费升级共同影响,订单收入兑现,三季度业绩仍维持快速增长,公装具有后周期属性,17 年新签订单转化执行,利润增速平稳;5)园林工程所在生态环保行业增速放缓,民企融资难问题未见明显好转,同时清理地方政府隐性债务、PPP 项目规范化仍在进行,公司项目推进有所放缓,若后续民企融资落地边际向好有望带动估值提升。

   基建板块核心结论不变,稳增长与防风险的再平衡是核心的政策组合:(1)政策态度转向最利好地方平台,预计平台融资大为改善将带动基建投资上行:(2)信贷财政宽松将带动地方政府表内负债率提升,但资管新规对于期限匹配的要求构成地方政府无序债务扩张的核心约束项,地方政府通过担保、非标增加隐性债务的路很难走通,中央也会施加约束;(3)表内信贷与专项债加速投放将是本轮基建投资资金的主要增项,中央政府对于地方基建投资资金的控制力增强,预计基建投资将会出现结构性分化,扶贫、民生、中西部区域重大基础设施建设将是本次基建投资的重点方向。当下我们依旧维持之前的判断不变,后续将继续紧跟项目的落地与贷款的发放情况,政府消费是18 年下半年确定性最强的方向,推荐业绩高增长、融资环境改善后边际变化的标的,看好中国中铁、中国铁建、四川路桥、苏交科、中设集团。

   看好专业工程板块:石油炼化投资17 年开始加速,根据企业投资计划来看,景气度还在持续上升,化工投资受益17 年工业企业利润增速大增,以及今年银行信贷支持实体经济融资,投资在边际改善中,煤化工受益油价上涨,煤制乙二醇投资热情高,煤制油、煤制烯烃示范项目在积极推进中,看好中国化学、东华科技、航天工程等。

   推荐家装板块:家装具有周期与成长的双重属性,现金流好,资产负债表健康,标准化家装通过产品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、营销端互联网化,着力整合分散的家装行业增加管理半径,且家装行业是家居消费入口,如果规模能做大,就有极高的渠道价值。建议关注东易日盛(传统家装积累深厚)、金螳螂(标准化家装规模领先)。

   

2018-10-08,给予天域生态(603717)【增持】评级

降准点评(建筑装饰行业):央行降准缓解融资摩擦 基建投资信号持续验证

类别:行业  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  研究员:李峙屹/黄颖  日期:2018-10-08

本期投资提示:

   事件:中国人民银行决定,自2018 年10 月15 日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1 个百分点。降准所释放的部分资金用于偿还10 月15 日到期的约4500 亿元中期借贷便利(MLF),这部分MLF当日不再续做。除去此部分,降准还可再释放增量资金约7500 亿元。

   央行降准缓解融资摩擦,基建投资信号持续验证。建筑企业核心是融资问题,自7 月政策转向以来,中央政策明确,通过财政+信贷组合拳消除融资摩擦。截至9 月末,专项债累计净融资额约1.25 万亿,其中8 月、9 月单月净融资额分别达到4394 亿元和6524 亿元,基本完成全年发行计划,但社融、信贷等金融数据仍未见显著好转,主要是目前银行体系在当前强监管下,仍存在资本金、资金、风险偏好、需求等四方面约束,本次降准正是针对金融体系内货币传导摩擦,一方面利用长期资金替换短期工具,另一方面释放部分增量资金,有助于缓解资金压力,支持实体经济。财政政策先行,货币政策轮动,信号不断验证,我们认为政策组合将逐渐见效。

   维持看好基建观点不变:(1)政策态度转向最利好地方平台,预计平台融资大为改善将带动基建投资上行:(2)信贷财政宽松将带动地方政府表内负债率提升,但资管新规对于期限匹配的要求构成地方政府无序债务扩张的核心约束项,地方政府通过担保、非标增加隐性债务的路很难走通,中央也会施加约束;(3)表内信贷与专项债加速投放将是本轮基建投资资金的主要增项,中央政府对于地方基建投资资金的控制力增强,预计基建投资将会出现结构性分化,扶贫、民生、中西部区域重大基础设施建设、东部“高效益”基建“补短板”项目将是本次基建投资的重点方向。

   推荐标的:中国中铁(18 年20%增长,PE9.2X,PB1.1X,铁路建设市场占有率全国第一,建筑央企债转股第一单落地)、中国铁建(18 年20%增长,PE7.9X,PB0.9X,基建央企全国布局,中西部基础设施建设拥有优势)、四川路桥(18 年30%增长, PE9.2X,PB0.9X,精准扶贫标签,17 年起新签订单大幅增长,业绩反转)、苏交科(18 年20%增长,PE15X,中国版的AECOM,战略清晰,年初订单高速增长,未来三年20%复合增长确定性高)、中设集团(18 年33%增长,PE13X。民营基建设计龙头之一,16 年完成事业部制改革,员工激励全面提升,市场+细分领域拓展保障未来持续增长)。

   

2018-09-30,申万宏源研究给予天域生态(603717)【增持】评级。

2018-09-30,申万宏源研究给予天域生态(603717)【增持】评级。

2018-09-27,申万宏源研究给予天域生态(603717)【增持】评级。

2018-09-05,申万宏源研究给予天域生态(603717)【增持】评级。

2018-09-04,申万宏源研究给予天域生态(603717)【增持】评级。

2018-08-16,申万宏源研究给予天域生态(603717)【增持】评级。

2018-08-14,银河证券给予天域生态(603717)【买入】评级。

2018-08-03,申万宏源研究给予天域生态(603717)【增持】评级。

2018-07-24,申万宏源研究给予天域生态(603717)【增持】评级。

2018-07-24,申万宏源研究给予天域生态(603717)【增持】评级。

2018-07-23,申万宏源研究给予天域生态(603717)【增持】评级。

2018-07-20,申万宏源研究给予天域生态(603717)【增持】评级。

2018-07-18,申万宏源研究给予天域生态(603717)【增持】评级。

2017-11-14,天风证券给予天域生态(603717)【买入】评级。目标价:29.77。分析师:唐笑,岳恒宇

2017-11-01,兴业证券给予天域生态(603717)【增持】评级。

2017-10-30,安信证券给予天域生态(603717)【买入】评级。目标价:28.43。分析师:苏多永,金嘉欣

2017-10-25,安信证券给予天域生态(603717)【买入】评级。目标价:28.43。分析师:金嘉欣,苏多永

2017-10-13,安信证券给予天域生态(603717)【买入】评级。目标价:28.43。分析师:金嘉欣,苏多永

天域生态 KDJ金叉形态,股价涨4.29%

发布日期:2020-06-04

06月04日讯,天域生态(603717)今日14时55分股价涨4.29%报价8.5元,涨幅为4.29%成交量6.37万手,换手率2.63%振幅为4.41%量比1.31

技术面:天域生态(603717)股价位于60日均线上方,K线属于KDJ金叉形态,技术上属于强势走势。

资金面:截止今日14:55天域生态(603717)主力流入1289万元,主力流出666万元,主力净流入623万元。

基本面:天域生态(603717)主营业务为园林生态工程施工、园林生态景观设计、苗木销售、其他收入之和2020一季报显示, 其营业收入8752.39万元 ,同比增长-48.88%归属于上市公司股东的净利润-741.80万元 ,同比增长-735.72%

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