华侨城A000069股票个股研报 000069股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-04 22:15:19   来源:网络 关键词:华侨城A000069个股研报

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华侨城A000069股票个股研报

2020-07-03,给予华侨城A(000069)【买入】评级

房地产7月投资策略:重申看多观点 优选基本面稳健的低估值龙头

类别:行业  机构:中国国际金融股份有限公司  研究员:张宇/王璞  日期:2020-07-02

  投资建议

     我们维持对地产板块的看多观点。当前行业基本面平稳恢复,逐渐回归季节性波动;政策面延续温和窗口,强调预期管理;叠加低估值、低仓位和高股息收益率,地产板块配置价值凸显。A 股推荐保利、万科、阳光城、金科、金地、中南,H股推荐融创、旭辉、龙光、时代、华润、中海。

     理由

     6 月基本面反弹节奏趋缓,7、8 月料回归季节性波动。我们监测的高频销售数据显示,6 月样本城市新房销售面积环比增长10%,同比下降4%,降幅较5 月(-1%)有所扩大;10 个重点城市新推盘量环比增长39%,同比下降10%(5 月-20%),单周推盘量已回到2019 年周均水平。年初至今样本城市新房销售面积同比下降18%,克而瑞百强房企销售额同比下降3%。往前看,我们判断销售走势将由疫情后的快速修复回归至正常季节性波动,预计6 月统计局口径商品房销售面积同比将延续增长,但增速较5 月收窄,7 月可能同比走平,三季度整体将弱于二季度。

     行业政策温和窗口延续,关注近期土地市场升温趋势及融资端政策变化。我们认为当前行业政策不存在大幅放松或收紧的基础,取态将延续平稳温和。6 月300城居住用地成交面积和成交金额分别同比增长25%和14%(5 月分别+8%和+29%),平均溢价率19.0%(5 月18.8%),土地市场热度不减。我们认为提示投资者密切关注土地市场温度变化,若土地市场出现过热现象,则可能触发开发商融资政策的边际收紧。

     龙头房企销售提速,防御性强,配置价值凸显。上半年龙头房企依托土储、资金等优势体现出较强的防御性,克而瑞数据显示,1-6 月TOP10/20/30/50 房企销售额分别同比下降3%/1%/1%/2%,其中6 月单月分别同比增长10%/17%/18%/13%。

     我们预计7、8 月龙头房企销售增速将边际回落,但仍延续修复趋势;若土地市场升温引发融资政策边际收紧,则具有资金优势的龙头房企有望迎来拿地窗口期。考虑到房企追竣工势头不减,我们判断中期业绩整体平稳,且明显好于一季度业绩。当前我们覆盖的A 股地产股交易于6.3 倍2020 年市盈率,在经历7 月1日的上涨后仍位于历史低位,港股地产股交易于6.4 倍2020 年市盈率,位于过去三年估值中枢水平;A/H 地产股分别对应5.2%/6.1%2020 年股息收益率,处于历史高位;同时板块整体仓位仍低。我们继续坚定看好当前时点地产板块的配置价值。

     盈利预测与估值

     维持个股盈利预测和目标价不变。

     风险

     海内外疫情进一步升级;地产融资环境超预期收紧;房企竣工及结转进度不及预期。

2020-06-16,给予华侨城A(000069)【买入】评级

5月统计局数据点评:主要指标全线走强 下半年增长料回归季节性

类别:行业  机构:中国国际金融股份有限公司  研究员:张宇/王璞  日期:2020-06-15

  事件

     国家统计局公布2020 年1-5 月房地产销售与开发投资数字。

     评论

     5 月销售面积同比增长近一成,后续增长节奏将回归季节性。5 月全国商品房销售面积同比增长9.7%,较4 月的小幅下跌2.1%进一步明显走强,并带动1-5 月累计同比跌幅收窄至12.3%(1-4 月-19.3%)。同时,5 月商品房销售金额同比增长14.0%(4 月-5.0%),1-5 月累计同比下滑10.6%(1-4 月-18.6%)。5 月商品房销售均价亦在3-4 月份连续录得同比下跌后重回正增长(+4.0%)。我们认为4-5月份销售数字的快速回升主要由行业复工复产带动,二季度整体销售面积有望录得低个位数的同比增长(一季度整体-26%)。往下半年看,我们判断销售端走势将由二季度的快速修复回归至正常季节性波动,同时考虑基数原因,我们认为三季度同比数字可能较二季度偏弱,而四季度可能再次边际回升,下半年整体仍将维持同比小幅增长。

     单月新开工增速回正,投资增速进一步扩大,往前看将维持稳中向好态势。5 月全国房屋新开工面积同比增长2.5%(4 月-1.3%),1-5 月累计同比下滑12.8%(1-4月-18.4%)。5 月全国房地产开发投资额同比增长8.1%,较4 月(+7.0%)继续扩大,同时1-5 月累计值已基本同比持平(-0.3%,1-4 月-3.3%)。往前看,我们认为当前一二线与三四线库存水平均不高(已开工未售库存分别在9 个月和17 个月左右),在此库存水平下房企仍存在开工补库需求,下半年新开工料延续修复趋势,且节奏上与销售端相仿,全年跌幅料收窄至低个位数。投资端,我们判断施工规模的稳健增长将对全年数字构成支撑,后续月度投资增速仍可能延续边际上行趋势。

     房企到位资金继续改善。5 月房企到位资金增速明显抬升(同比+10%,4 月-0.6%),主要由回款加速(5 月定金及预收款同比+6.7%,4 月-10.1%;个人按揭贷款同比+15.0%,4 月-0.5%)和自筹资金改善(5 月同比+14%,4 月+5.9%)带动。

     继续坚定看好A/H 地产股投资机会。我们认为房地产行业作为稳内需的重要抓手,下半年基本面大概率稳中向好,而政策面将延续平稳温和窗口,考虑板块估值及仓位仍低,而投资者增长预期修复将持续驱动价值回归,我们坚定看好下半年地产股的配置价值。A 股推荐保利、万科、阳光城、金科、金地、中南;H 股开发商推荐融创、旭辉、龙光、华润、中海、时代中国,物管公司推荐永升生活服务、碧桂园服务、雅生活、保利物业、中海物业。

     风险

     海内外疫情进一步升级,地产融资环境超预期收紧,房企竣工及结转进度不及预期。

2020-06-10,给予华侨城A(000069)【买入】评级

华侨城A(000069):文旅先驱资源禀赋高 聚焦高能城市

类别:公司  机构:海通证券股份有限公司  研究员:涂力磊/杨凡  日期:2020-06-10

  央企背景的文旅地产融合运营商。华侨城A(000069)是华侨城集团旗下旅游及房地产板块的上市公司,1997 年9 月在深交所挂牌上市。公司主营业务涵盖文化旅游业务和房地产业务,近5 年创新打造“旅游+互联网+金融”和“文化+旅游+城镇”的发展模式,同时控股股东实力雄厚,整体极具核心竞争力,连续6 年位列全球主题公园4 强,位居中国特色小镇运营商综合实力、中国文旅小镇运营商双排行榜的首位。

     拿地方式独特,聚焦高能级城市。公司开创了“旅游+地产”协同拿地方式,坚持合作开发模式,在降低土地成本及投资风险、加快资金回流方面均取得良好效果,2019 年新增获取土地47 宗,其中有28 个项目以底价摘牌。同时公司深化重点布局区域,专注一二线高能级城市,截至2019 年底,公司实现签约面积252 万平方米,同比增长22%;实现签约金额863 亿元,同比增长45%,在多个重点城市实现“一城多点”布局。累计土地储备总建筑面积为4605.09 万平方米,2019 年新增计容建筑面积1208 万平方米,其中在一二线城市的计容建筑面积为789 万平方米,占2019 年新增土地储备计容建筑面积的65%。

     文化产业领导者,全域旅游示范者。公司文旅产业主要业态为主题公园和酒店,2019 年公司拥有18 家景区、24 家酒店、1 家旅行社、2 家开放式旅游区。公司2019 年累计接待游客5209 万人次,同比增长12%。作为最早一批在中国创立主题旅游公园的先驱者,公司具有明显的知名度和影响力优势,单体主题公园主要包括欢乐谷、锦绣中华和世界之窗三大系列。公司近年在管理、旅游数据方面融入最新科技,实现精准化管理,提升管控效率。

     收入稳健增长,费用控制有效,公司累计回购1%。2019 年实现营收600 亿元,同比增长25%,毛利率达到56.58%。受益于公司商业模式带来的低成本资源获取优势及高溢价市场销售,毛利率连续10 年保持50%以上,管理费用率4 年持续下降,经营质量提升,融资成本达到低位为4.56%。公司2020年3 月开始以集中竞价的方式回购公司股份,截止5 月11 日累计回购8202.5万股,占总股本1%。我们认为,公司此次回购一方面体现出管理层对公司未来经营业绩的信心,另一方面为后续管理层股权激励做好前期准备、为完善长期治理结构打下基础。

     投资建议“优于大市”。我们给予公司2020 年5-6 倍PE 估值,对应合理市值区间为715-858 亿元,对应合理价值区间为每股8.72-10.46 元,给予“优于大市”评级。风险提示。公司房地产项目竣工进度受影响导致结转面积和收入低于预期。

2020-05-26,给予华侨城A(000069)【买入】评级

房地产行业政策专题研究之二:城乡统一建设用地市场的具体内涵

类别:行业  机构:中信证券股份有限公司  研究员:陈聪/张全国  日期:2020-05-25

  农村土地流转改革持续推进,但市场对这一改革可能存在一些认识误区。改革可能有利于降低生产要素价格,助力城乡均衡发展,推动经济和社会进步。

     近期,多个文件表态加快建设城乡统一的建设用地市场,全面推开农村集体经营性建设用地直接入市。

     认识我国的土地资源。我国的土地资源包括农用地、建设用地和未利用土地等。

     其中建设用地又包括招拍挂的主要对象,即位于城市的国有建设用地,和改革的主要对象,位于农村的集体建设用地。而农村的集体建设用地,又分为宅基地,集体经营性建设用地(非住宅)和公益性公共设施用地。

     不同性质的土地,改革内容不同。农村集体经营性建设用地改革推进较快。同权同价,流转顺畅,收益共享的农村集体经营性建设用地入市制度正在构建中。

     中期,我们预计或见到其在流转上和城市住宅性质以外的建设用地并无根本区别。宅基地的流转改革则是探索性的,目前阶段主要是涉及进城农民自愿退出宅基地等内容。我们认为,中期不会见到宅基地和城市住宅类建设用地同权同价。农用地的改革则更显慎重。

     关于城乡统一建设用地市场的一些认识误区。我们认为,城乡统一的建设用地市场,绝对不等于小产权房合法化。相反,我们认为城乡统一的建设用地市场,必然会伴随更为严肃的规划报建审批。2019 年之后,各地对违章建筑打击力度反而上升,这是和农地流转改革相匹配的。改革也并不等于地产企业有很多新的拿地机会,农村集体经营性建设用地一般更适合实体企业,而不是开发企业。

     风险因素:土地供给,尤其是非住宅用地供给整体偏大,供求失衡的风险。

     改革可能降低生产要素价格,助力城乡均衡发展,推动经济和社会进步。从短期而言,改革对地产行业影响中性。长期来说,很多行业(包括地产行业)都会受益于经济发展和城市化进程。

2020-05-25,给予华侨城A(000069)【买入】评级

房地产:极简表述奠定政策基调 温和窗口期料延续

类别:行业  机构:中国国际金融股份有限公司  研究员:张宇  日期:2020-05-22

  事件

     5 月22 日,李克强总理在十三届全国人大三次会议作政府工作报告,报告中对于房地产行业提出“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,因城施策,促进房地产市场平稳健康发展”。

     评论

     此次政府工作报告对房地产极简表述体现出当前平稳市场、疏导风险的政策思路。此次政府工作报告对房地产的着墨几乎为历年最少,仅涉及的三点内容(“房住不炒”、因城施策和促进市场平稳健康发展)均为以往内容的重提,而去年提及的“推进保障性住房建设和城镇棚户区改造”、“稳步推进房地产税立法”并未出现在此次报告中,今年“两会”前中央对房地产税立法的表述也由去年的“稳步推进”重新调整为“稳妥推进”(与2018 年表述一致)。我们认为近期中央层面对房地产偏温和表述透露出当前外需压力下对国内纾困和扩内需的政策倾向,于房地产而言体现为稳市场、稳预期、防风险的政策思路,同时也反映出政策端对当前市场整体调控效果的认可态度。往前看,我们判断政策端将延续当前温和窗口,后续施力重心可能主要集中于行业供给端,而需求端政策大概率将保持平稳取态(主要考虑到一方面土地市场快速升温,政策在稳预期思路下正向调节空间有限;另一方面房价在部分区域短期承压且宏观层面外需暂难恢复,政策打压概率亦不大)。

     基本面整体已回归正常生产经营强度,后市料稳中向好。当前行业复工率超过95%,房企销售、施工强度基本已恢复至疫情前水平,后续我们判断行业将逐渐由复工复产带动下的快速复苏转为温和政策环境下的平稳回升,基本面各项指标的复苏势头可能放缓,且月度数字间可能存在阶段性波动。我们重申对全年各项指标的预测:全国商品房销售面积同比下滑6%,销售额同比下滑5%,新开工面积同比下滑7%,房地产开发投资额同比增长5%。

     坚定看多当前A/H 地产板块。考虑当前行业基本面趋势复苏、政策温和窗口延续、板块估值及仓位均处历史低位(我们覆盖的A/H 地产股当前分别交易于5.8/6.2 倍2020 年市盈率),我们继续提示两市地产股投资价值,建议投资者重点关注销售韧性强、财务纪律好、业绩确定性和股息收益率高的优质龙头房企。

     底仓票A 股推荐保利、万科,H 股世茂、龙湖;短期弹性更多来自基本面扎实且有催化剂带动的低估值标的,A 股推荐阳光城、金地、中南、华发,H 股中海、龙光、合景泰富、时代;此外,建议持续关注华润、旭辉、融创,估值优势突出,3-6 个月维度料将有催化剂释出。物业管理板块推荐永升生活服务、雅生活服务、保利物业、碧桂园服务和中海物业。

     风险

     外部环境不确定性加大,融资环境超预期收紧,市场需求复苏幅度不及预期。

2020-05-19,招商证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。目标价:9.27。分析师:赵可,李洋,路畅

2020-05-07,中信证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2020-05-06,华西证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2020-05-06,华西证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2020-04-30,银河证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2020-04-30,华泰证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。目标价:7.97。分析师:陈慎,刘璐,韩笑

2020-04-29,中信证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。目标价:9.36。分析师:陈聪,姜娅,杨清朴

2020-04-29,中金公司给予华侨城A(000069)【买入】评级。目标价:6.89。分析师:张宇

2020-04-29,东吴证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2020-04-28,华创证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。目标价:8.70。分析师:袁豪

2020-04-26,中信证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2020-04-21,中信证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2020-04-13,中金公司给予华侨城A(000069)【买入】评级。目标价:7.94。分析师:张宇

2020-03-26,华西证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2020-03-24,华泰证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。目标价:8.23。分析师:刘璐,韩笑,陈慎

2020-03-20,中信证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2020-03-17,中金公司给予华侨城A(000069)【买入】评级。目标价:7.94。分析师:张宇

2020-03-06,国信证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2020-03-02,浙商证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2020-03-02,华西证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2020-02-28,中信证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2020-02-14,中金公司给予华侨城A(000069)【买入】评级。目标价:7.94。分析师:张宇

2020-02-13,中信证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2020-02-05,中信证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2020-01-22,中信证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2020-01-22,中信证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2020-01-19,中信证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2020-01-19,广发证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2020-01-16,民生证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2020-01-08,中信证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2020-01-06,国信证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2020-01-03,中信证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2019-12-31,中金公司给予华侨城A(000069)【买入】评级。目标价:8.86。分析师:张宇

2019-12-25,广发证券给予华侨城A(000069)【买入】评级。

2019-12-23,中银国际给予华侨城A(000069)【买入】评级。

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