深圳机场000089股票个股研报 000089股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-04 22:25:32   来源:网络 关键词:深圳机场000089个股研报

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深圳机场000089股票个股研报

2020-07-03,给予深圳机场(000089)【中性】评级

深圳机场(000089):疫情冲击流量 下调盈利预测

类别:公司  机构:海通证券股份有限公司  研究员:虞楠/陈宇  日期:2020-07-03

受疫情冲击,公司1Q 产量大幅削减,亏损人民币1.21 亿,股价下跌。公司一季度起降架次和旅客吞吐量同比各削减32%/48%,带动营收同比削减38.4%,因折旧、部分运营及人工等成本相对刚性,一季度毛利率由正转负下滑至-19.7%,录得归母净利润亏损人民币1.21 亿。年初至6 月30 日,公司股价下跌22%,跑输沪深300 和机场(SW)各23、11 个百分点。

   外线旅客量受“五个一”政策影响大幅削减,预计疫情对外线的影响将大概率跨年度。受民航局“五个一”政策影响,3-5 月公司国际客流同比大幅下滑94%/100%/100%,5 月当月的国际旅客吞吐量仅约100 人次,地区线直接削减至0。1-5 月公司累计国际和地区旅客吞吐量同比下滑72%/80%。尽管6月4 日,《民航局关于调整国际客运航班的通知》发布,恢复95 家外航客运通航,并设立奖励与熔断机制以动态调整航班量来防控疫情。我们认为此次调整是推动国际航班有序恢复的积极信号,但考虑海外疫情蔓延且国际出行心理建设期较长,分析疫情影响国际客流将大概率跨年度,下调20/2021 年国际客流分别至2019 年的四成、七成,预计2022 年恢复至正常水平。

   公司1-5 月累计起降架次和旅客吞吐量同比削减31%、48%,国内线逐月复苏。受益于复工复学逐步推进,公司3-5 月的国内线旅客吞吐量同比各削减57%/51%/34%,降幅收窄明显,5 月国内线客流量恢复至2019 年日均客流量的57%,1-5 月国内累计旅客吞吐量同比下滑45%,我们分析国内客流和起降架次有望在四季度恢复至正常水平。

   盈利预测与投资建议。综上,我们下调原2020、2021 年的起降架次和旅客吞吐量并相应下调营收和成本,下调EPS 至-0.03、0.16 元/股,BPS 至5.77、5.92 元/股,并首次引入2022 年EPS、BPS 分别为0.16、6.03 元/股。考虑到公司历史10 年Forward 365 天PB 均值为1.4x,给予公司 2020 年 PB1.4倍,得出目标价8.07 元,DCF 得出目标价7.68 元,调整合理价值区间7.68-8.07 元,维持“中性”评级。

   风险提示:时刻收紧至运营数据不及预期,大幅资本开支等。

2020-05-08,给予深圳机场(000089)【增持】评级

深圳机场(000089)2020年一季报点评:净利亏损1.2亿 高国内线占比有望率先复苏

类别:公司  机构:中信证券股份有限公司  研究员:刘正/关鹏  日期:2020-05-08

核心观点

   深圳机场2020 年一季度收入下滑38.44%,利润亏损1.21 亿元,同比下滑170%,处于业绩预告中枢,符合市场预期。因公司国际航线占比较低(1Q20:11%),二季度受国际疫情影响相对其他上市机场较小,预计受益国内需求复苏将率先实现业务量改善。当前市值对应2021 年6.9 亿利润预测PE 估值为24 倍,维持“增持”评级。

   1Q20 航班/旅客分别下滑32.07%/48.15%,因公司国际航线占比仅为11%,小于上海机场的50%和白云机场的25%,一季度受国际管控政策影响相对较小,对应航班和旅客下滑幅度小于上海机场的42.50%/57.09% 、白云机场的39.58%/53.78%。报告期公司实现收入5.62 亿元,同比下降38.5%,除业务量下滑之外,影响因素还包括:1)非航方面:为协助民营企业共渡难关,公司对所持物业进行租金减免,具体为减免民营企业2020 年2 月1 日至2020 年3 月31 日租金、管理费共计0.8 亿元;2)免收按照国务院联防联控机制部署执行重大运输飞行任务的航空性业务收费和地面服务收费;起降费收费标准基准价降低10%,免收停场费。

   报告期公司确认成本6.73 亿元,同比提升3.2%,预计部分成本增幅与疫情防护等一次性因素相关。因成本刚性,报告期公司毛利由去年同期2.62 亿下滑至-1.11亿元。公司投资收益主要由成都双流机场、国际货站、雅仕维三家构成,一季度受疫情冲击,确认投资收益-0.22 亿元,较去年同期下滑约0.44 亿元。合计公司一季度利润亏损1.21 亿元,较去年同期下滑170%。

   截至4 月28 日,全国民航客运量同比跌幅收窄至65.30%,较2 月中旬超90%的降幅显著提升;随着国内疫情得到有效控制,以及北京地区管制放松,预计国内线将先于国际线实现改善,公司凭借高国内占比较高的特征有望率先实现复苏。

   风险因素:疫情影响时间超预期,航班业务量低于预期。

   投资建议:考虑国内航线恢复和国际航线的持续拖累,我们调整公司2020/21 年EPS 预测至0.06/0.34 元(原预测0.34/0.32 元),并引入2022 年EPS 预测:0.25 元(假设卫星厅2022 年投放),现价对应PE 分别为137/24/33 倍。维持“增持”评级。

2020-05-06,给予深圳机场(000089)【中性】评级

深圳机场(000089):一季度业绩与预告一致 生产量恢复有望加快

类别:公司  机构:中国国际金融股份有限公司  研究员:赵欣悦/杨鑫  日期:2020-05-06

1Q20 业绩落于业绩预告中端

   深圳机场公布2020 年一季度业绩:营业收入5.6 亿元,同比下降38.4%;归属母公司净利润-1.2 亿元,同比下降170.1%,落于业绩预告中端,符合预期。

   一季度收入同比跌幅小于旅客量跌幅。新冠疫情影响下,公司一季度旅客量同比下降48.2%(其中国内线同比下降47.5%,国际线同比下降52%),公司一季度营业收入同比下降38.4%,跌幅小于旅客量,我们估计或受益于货运需求维持旺盛(一季度公司货邮吞吐量同比微跌2.4%)以及广告等非航业务保底收入。

   确定2020-2023 年广告基本经营费,增强收入确定性。由于2018年6 月T3 航站楼室外所有广告牌已拆除、且广告设施已基本达到折旧年限,故障率和维护成本较高,2020-2023 年的广告基本经营费分别确定为596、484、409、341 万元,分成经营费仍延续原合同的约定。考虑广告经营费按季度支付,我们估计公司一季度收到广告经营费(基本+保底)约5~6000 万元。

   成本控制有力,同比小幅上涨,环比下降。公司一季度营业成本同比微涨3.3%(增长2153 万元),环比下降19%(下降1.6 亿元),体现出公司较强的成本控制能力。

   发展趋势

   受益于境内线占比较高,公司生产量有望较快恢复。2020 年1-3月,公司境内线旅客量(不含港澳台)占总旅客量比重约91%,近期随着包括北京、湖北省在内的全国31 省区市全部解除公共卫生事件一级响应,我们认为公司生产量有望较快恢复。

   盈利预测与估值

   维持2020 年和2021 年盈利预测不变。当前股价对应2021 年26.3倍市盈率。维持中性评级和7.60 元目标价,对应24.9 倍2021 年市盈率,较当前股价有5.6%的下行空间。

   风险

   疫情反复或持续时间超预期,资本开支超预期。

2020-05-01,给予深圳机场(000089)【买入】评级

深圳机场(000089):难逃疫情冲击 一季度亏损1.2亿

类别:公司  机构:华泰证券股份有限公司  研究员:沈晓峰/黄凡洋  日期:2020-05-01

难逃疫情短期冲击,一季度亏损1.2 亿;长期价值拖累有限,维持“买入”

   深圳机场2020 年一季度营业收入5.63 亿,同比下降38.44%,归母净利润-1.21 亿,去年同期为1.73 亿,低于我们此前预期(0.50 亿)。新冠疫情在一季度对公司流量造成巨大冲击,且为协助民企和航司渡过难关,公司减免民营企业部分租金、管理费,并降低航司10%起降费,免收停场费,使得公司录得2008 年金融危机后首次单季度亏损。考虑国际疫情不确定性较高,我们下调2020E/21E/22E 年净利润至1.81/6.69/4.61 亿,更新目标价区间为8.75-10.11 元;但疫情一次性影响对公司长期价值拖累有限,未来国际线快速投放,流量变现能力有望持续提升,维持“买入”。

   新冠疫情下客流量大幅下滑,货运业务较为坚挺

   在新冠疫情影响下,一季度公司流量下滑明显,整体飞机起降架次和旅客吞吐量分别下滑32.1%和48.1%,其中旅客吞吐量国内线下滑47.5%,国际线下滑52.1%。但防疫物资运输需求旺盛,使得公司一季度货邮吞吐量同比仅下滑2.8%。

   交通基础设施分担下游企业压力,等待疫情缓解后流量恢复

   不仅流量下滑拖累公司营收,公司作为交通基础设施,为协助下游民企和航司渡过难关,公司预计共减免民营企业租金、管理费0.8 亿,且降低航司10%起降费,免收停场费。不过非航业务存在保底收入,缓解公司营收压力。目前国内疫情有所缓解,公司在2020 年夏航季获得11.7%的国内航班高时刻增量,或将部分缓解国际疫情蔓延带来的国际航线下滑。不过流量恢复还需等待疫情解除。

   成本存在压力,但经营现金维持流入

   公司一季度录得营业成本6.74 亿,同比仍增长3.3%,或由于折旧、运营和部分员工成本较为刚性,且存在疫情防控新增支出,使得公司单季度毛利率上市以来首次为负(-19.7%)。但部分成本不需支付现金,公司现金流较为稳健,仍实现1.8 亿经营现金流入。目前公司进入扩建周期,高峰小时容量提升至 54 架次,期待进一步打开产能,预计公司中长期流量将保持较快增长。

   调整目标价区间至8.75-10.11 元,维持“买入”评级

   考虑国际疫情不确定性较高, 我们下调2020E/21E/22E 净利预测67.1%/34.0%/46.3%至人民币1.81/6.69/4.61 亿。中长期来看,深圳机场受益于腹地经济发展以及深圳开放政策,我们预计将享受地方政府的丰厚补贴以及增多的高收入人群,助力国际线占比不断提升,公司未来业绩与盈利能力将因此提振。新冠疫情一次性影响对公司长期价值拖累有限,基于自由现金流折现法,给予目标价区间8.75-10.11 元(前值9.61-10.85 元);维持“买入”评级。

   风险提示:经济增速放缓、新冠疫情持续时间和影响超预期、时刻增长不达预期。

2020-04-30,给予深圳机场(000089)【增持】评级

深圳机场(000089)20Q1业绩点评:疫情、免租致利润转亏 业绩符合预期

类别:公司  机构:浙商证券股份有限公司  研究员:李丹  日期:2020-04-29

报告导读

   深圳机场发布2020 年一季报,深圳机场实现归母净利润-1.2 亿元,业绩符合预期。

   投资要点

   深圳机场发布2020 年一季报

   2020 年Q1,深圳机场实现营业收入5.6 亿元,同比下降38.4%,实现归母净利润-1.2 亿元,由盈转亏,基本每股收益-0.06 元。

   业务量大幅下滑、减免商业租金,参股双流机场转亏,致业绩下滑

   2020 年一季度,深圳机场实现营业收入5.6 亿元,同比下降38.4%,同比减少金额为3.5 亿元,环比减少金额为4.3 亿元。其中,我们测算,受疫情影响,致业务量下滑、及民航局自1 月23 日起将起降费降低10%、免收停场费导致航空性收入同比减少约3 亿元。减免民营企业2020 年2-3 月租金、管理费,减少收入约0.8 亿元。

   盈利预测及估值

   深圳机场卫星厅扩建预计将于2021 年投产,我们预计投产将增加折旧、水电等支出,进而影响深圳机场2021-2022 年净利润。我们预计2020-2022 年,深圳机场EPS 分别为-0.02、0.20、0.17 元,BPS 分别为5.86、6.00、6.12 元。2020年受疫情影响、2021-2022 年受卫星厅投产影响,我们预计其归母净利润将出现较大的下滑。由于未来3 年对于深圳机场而言都是利润非正常年份,因此,我们认为PE 估值不适用。考虑到公司在A 股上市机场(上海机场、白云机场、深圳机场)中,国际旅客占比最低,给予其低于其他两个机场的PB 1.6 倍(公司过去3 年平均PB),对应股价9.38 元,给与“增持”评级。

   风险提示

   疫情持续时间超预期、香港、白云机场的航线竞争等。

2020-04-30,平安证券给予深圳机场(000089)【增持】评级。

2020-04-20,中金公司给予深圳机场(000089)【中性】评级。目标价:7.52。分析师:赵欣悦,杨鑫

2020-04-15,中金公司给予深圳机场(000089)【中性】评级。目标价:7.52。分析师:赵欣悦,杨鑫

2020-03-31,方正证券给予深圳机场(000089)【增持】评级。

2020-03-31,平安证券给予深圳机场(000089)【增持】评级。

2020-03-30,华泰证券给予深圳机场(000089)【买入】评级。目标价:10.15。分析师:沈晓峰,黄凡洋

2020-03-30,中金公司给予深圳机场(000089)【中性】评级。目标价:7.52。分析师:赵欣悦,杨鑫

2020-03-30,招商证券给予深圳机场(000089)【买入】评级。目标价:9.22。分析师:苏宝亮,肖欣晨

2020-03-30,华创证券给予深圳机场(000089)【增持】评级。目标价:8.82。分析师:吴一凡,刘阳,王凯

2020-03-30,光大证券给予深圳机场(000089)【增持】评级。

2020-03-11,中金公司给予深圳机场(000089)【中性】评级。目标价:9.32。分析师:赵欣悦,杨鑫

2020-03-06,中信证券给予深圳机场(000089)【增持】评级。

2020-02-17,中金公司给予深圳机场(000089)【中性】评级。目标价:9.32。分析师:赵欣悦,杨鑫

2020-01-13,中金公司给予深圳机场(000089)【中性】评级。目标价:9.32。分析师:赵欣悦,杨鑫

2020-01-07,中金公司给予深圳机场(000089)【中性】评级。目标价:9.32。分析师:杨鑫,赵欣悦

2019-12-11,民生证券给予深圳机场(000089)【增持】评级。

2019-11-27,兴业证券给予深圳机场(000089)【买入】评级。

2019-11-19,中金公司给予深圳机场(000089)【中性】评级。目标价:9.32。分析师:杨鑫

2019-11-19,中金公司给予深圳机场(000089)【中性】评级。目标价:9.32。分析师:赵欣悦,杨鑫

2019-10-28,德邦证券给予深圳机场(000089)【中性】评级。目标价:10.42。分析师:韩伟琪

2019-10-28,华西证券给予深圳机场(000089)【增持】评级。

2019-10-28,中信建投证券给予深圳机场(000089)【增持】评级。目标价:11.92。分析师:万炜,高兴,任佳玮

2019-10-28,方正证券给予深圳机场(000089)【增持】评级。

2019-10-25,招商证券给予深圳机场(000089)【买入】评级。目标价:11.92。分析师:苏宝亮

2019-10-25,平安证券给予深圳机场(000089)【增持】评级。

2019-10-25,华创证券给予深圳机场(000089)【买入】评级。

2019-10-25,民生证券给予深圳机场(000089)【增持】评级。

2019-10-25,华泰证券给予深圳机场(000089)【增持】评级。目标价:11.32。分析师:沈晓峰,黄凡洋

2019-10-25,中金公司给予深圳机场(000089)【中性】评级。目标价:9.32。分析师:赵欣悦,杨鑫

2019-10-22,中信证券给予深圳机场(000089)【增持】评级。

2019-10-17,中信证券给予深圳机场(000089)【买入】评级。

2019-09-25,平安证券给予深圳机场(000089)【增持】评级。

2019-09-23,光大证券给予深圳机场(000089)【增持】评级。目标价:11.06。分析师:程新星

2019-09-17,中信证券给予深圳机场(000089)【买入】评级。

2019-09-11,民生证券给予深圳机场(000089)【增持】评级。

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