申万宏源000166股票个股研报 000166股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-04 22:17:44   来源:网络 关键词:申万宏源000166个股研报

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申万宏源000166股票个股研报

2020-06-09,给予申万宏源(000166)【增持】评级

深度*公司*申万宏源(000166):利息净收入增长五成 子公司收入翻倍

类别:公司  机构:中银国际证券股份有限公司  研究员:兰晓飞  日期:2020-06-09

  公司1Q2020 实现营业收入76.97 亿元,同比增长41.05%;实现归母净利润19.87 亿元,同比增长6.72%;19EPS0.23 元,19BVPS3.22 元。

   1Q2020 收入增四成,业务结构发生变化:(1)公司2019 年实现营收76.97亿元,同比增长41.05%;实现归母净利润19.87 亿元,同比增长6.72%,公司净利率与年化ROE 分别为39.53%与10.17%,ROE 高于行业平均(7.72%)。(2)自营、经纪、信用、资管、投行业务收入占比分别为21%、17%、11%、4%、3%。自营占比较1Q2019 减少了18 个百分点,其他业务占比提升至45%,较1Q2019 增加了24 个百分点。

   利息收入大增,投行业务市占率显著提升:(1)受益于报告期内市场活跃度较高,公司实现经纪业务收入12.90 亿元,同比增长25%。(2)利息净收入8.45 亿元,同比增长59%,主要由于其他债权投资收入的增加。

     1Q2020 信用减值损失计提0.35 亿元。(3)实现投行业务收入1.93 亿元,同比下降31%,但1Q2020 合计股债承销金额633.55 亿元,市占率2.66%,较去年同期(1.95%)显著提升,其中股权承销规模市占率5.61%,位居行业第四。公司新三板持续督导631 家企业,位居行业第一。

   自营低迷拉低整体业绩,资管业务仍待修复:(1)在1Q2020 市场震荡以及1Q2019 高基数导致全行业自营收入同比下滑43%的背景下(万得数据),公司实现自营业务收入15.95 亿元,同比下降25%,降幅小于行业。后续随着市场回暖,自营业务有望边际改善。公司拓展了期权业务投资规模,1Q2020 衍生金融资产为9.29 亿元,较年初(4.82 亿元)增长了92.7%。(2)1Q2020 公司实现资管业务收入2.88 亿元,同比下降11%,不及行业16%的收入增速。(3)其他业务收入34.86 亿元,同比增加196%,主要系子公司商品收入显著增加,但同时也拖累公司利润率。

     估值

   维持原有盈利预测,预计公司20/21/22 年的归母净利润为67/77/82 亿元,对应EPS 为0.27/0.31/0.33,维持增持评级。

     风险提示

   政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。

2020-05-08,给予申万宏源(000166)【增持】评级

申万宏源(000166):个人金融提振 自营业务承压

类别:公司  机构:国信证券股份有限公司  研究员:王剑  日期:2020-05-08

  申万宏源披露2020 年一季报,业绩略好于预期截止于一季度末,公司实现营业收入和利润双增长,优于行业平均,其中营业收入约为77.0 亿元(+41.0%),主要由其他业务贡献,同时归母净利润为19.9 亿元(+6.7%),稀释后每股收益为0.08 元,加权平均净资产收益率为2.36%(-0.27pt),略好于预期。五大业务板块,即经纪、投行、资管、信用和自营等业务的收入贡献占比分别为16.7%、2.5%、3.7%、11.0%和22.0%。

   受益于市场投资活跃,个人金融板块大幅提振同期,A 股交易量大幅提升,1 月到3 月的成交额分别为11.2 万亿元(+72%)、19.6 万亿元(+123%)、19.0 万亿元(+2.7%),大幅提振个人金融板块,其中经纪业务手续费净收入约为12.9 亿元(+25.1%),利息净收入约为8.5 亿元(+59.4%)。

   一季度大盘持续下滑,自营业务表现承压

     同期,大盘持续下滑,1 月到3 月沪深300 分别下滑-2.26%、-1.59%和-6.44%,导致公司自营业务表现承压,其中投资收益和公允价值变动合计约为16.9 亿元(-22.1%)。同时,其他权益工具投资公允价值变动为-4.6 亿元,去年同期为11 亿元,同比大幅下滑。

   投资银行和资管业务表现不佳,但潜力仍在

     同期,公司资产管理业务的净收入约为2.9 亿元(-10.6%),投资银行业务净收入约为1.9 亿元(-32.1%)。从年初至今,公司股债承销金额分别为181 亿元和 764 亿元,全行业排名第6 和第10,潜力充足。

   盈利预测与投资建议

     预计公司20-22 年归母净利润分别为61/70/83 亿元( 同比+7.3%/14.5%/17.8%),摊薄EPS 分别为0.25/0.28/0.33 元,当前股价对应动态PE 分别为18/16/13 倍,给与“增持”评级。

   风险提示

     货币政策在方向及力度上的变化超出预期。

2020-05-02,给予申万宏源(000166)【增持】评级

深度*公司*申万宏源(000166):利息净收入增长五成 子公司收入翻倍

类别:公司  机构:中银国际证券股份有限公司  研究员:兰晓飞  日期:2020-05-02

公司1Q2020 实现营业收入76.97 亿元,同比增长41.05%;实现归母净利润19.87 亿元,同比增长6.72%;19EPS0.23 元,19BVPS3.22 元。

   1Q2020 收入增四成,业务结构发生变化:(1)公司2019 年实现营收76.97亿元,同比增长41.05%;实现归母净利润19.87 亿元,同比增长6.72%,公司净利率与年化ROE 分别为39.53%与10.17%,ROE 高于行业平均(7.72%)。(2)自营、经纪、信用、资管、投行业务收入占比分别为21%、17%、11%、4%、3%。自营占比较1Q2019 减少了18 个百分点,其他业务占比提升至45%,较1Q2019 增加了24 个百分点。

   利息收入大增,投行业务市占率显著提升:(1)受益于报告期内市场活跃度较高,公司实现经纪业务收入12.90 亿元,同比增长25%。(2)利息净收入8.45 亿元,同比增长59%,主要由于其他债权投资收入的增加。1Q2020 信用减值损失计提0.35 亿元。(3)实现投行业务收入1.93 亿元,同比下降31%,但1Q2020 合计股债承销金额633.55 亿元,市占率2.66%,较去年同期(1.95%)显著提升,其中股权承销规模市占率5.61%,位居行业第四。公司新三板持续督导631 家企业,位居行业第一。

   自营低迷拉低整体业绩,资管业务仍待修复:(1)在1Q2020 市场震荡以及1Q2019 高基数导致全行业自营收入同比下滑43%的背景下(万得数据),公司实现自营业务收入15.95 亿元,同比下降25%,降幅小于行业。后续随着市场回暖,自营业务有望边际改善。公司拓展了期权业务投资规模,1Q2020 衍生金融资产为9.29 亿元,较年初(4.82 亿元)增长了92.7%。(2)1Q2020 公司实现资管业务收入2.88 亿元,同比下降11%,不及行业16%的收入增速。(3)其他业务收入34.86 亿元,同比增加196%,主要系子公司商品收入显著增加,但同时也拖累公司利润率。

   估值

   维持原有盈利预测,预计公司20/21/22 年的归母净利润为67/77/82 亿元,对应EPS 为0.27/0.31/0.33,维持增持评级。

   风险提示

   政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。

2020-04-13,给予申万宏源(000166)【增持】评级

申万宏源(000166):投行、资管领先自营推动高增长

类别:公司  机构:东北证券股份有限公司  研究员:王凤华  日期:2020-04-13

报告摘要:

   申万宏源4 月10 日发布月度财务数据简报,3 月营业收入合计18.7 亿元,环比上涨54.3%,同比上涨1.2%行业第三;净利润9.7 亿元,环比上涨76.8%,同比上涨23.5%,行业第二。2019 年实现营业收入245.93 亿元,同比增长60.98%;实现归母净利润57.35 亿元,同比增长37.86%;

   投资要点:

   整体盈利能力增强,业务结构持续优化。加权ROE 同比增长1.22 个百分点至7.41%。业务结构持续优化,报告期内完成11.6 亿美元的H 股融资,进一步夯实国际化资本平台。

   自营业绩亮眼,驱动机构服务及交易业务收入高增。其中,FICC 业务投资收益率超越开放式纯债型基金均值11.1 个百分点,位于99.7%分位;场外衍生品业务市占率12.3%,累计规模行业排名前五。

   行情回暖改善经纪业务,两融余额增速不及市场。公司个人金融业务2019 年实现净利润27.93 亿元,同比增长54.43%。截至报告期末,两融余额517.10 亿元,市占率下滑0.6 个百分点至5.05%,增速不及市场;股票质押式融资余额同比下降43.94%至244.88 亿元,股质风险可控。

   积极参与科创板建设,投行业务位于行业前列。2019 年,公司投资银行业务收入同比增长33%至11.93 亿元。经证监会审核通过的并购重组项目6 家,行业排名第5;完成地方政府债承销项目493 只,承销金额324.83亿元,行业排名第5。

   资产管理主动管理收入继续提升,公募基金规模增长。公司资产管理业务净收入行业排名上升至第5 位,主动管理业务收入同比提升11 个百分点至86%;年末公司控股的申万菱信基金和并列第一大股东的参股公司富国基金的公募管理规模分别为 762 亿元和3391 亿元。

   投资建议:报告期内,公司投行、资管业务行业领先,自营投资推动业绩高增。预计2020-2022 年每股收益分别为0.25、0.29、0.33 元。

   首次给予“增持”投资评价。

   风险提示:新冠肺炎导致市场波动风险;市场竞争加剧。

2020-04-01,给予申万宏源(000166)【买入】评级

申万宏源(000166):业绩改善 机构服务与交易业务板块表现亮眼

类别:公司  机构:中国银河证券股份有限公司  研究员:武平平/张一纬  日期:2020-04-01

  1、事件

     近期,公司发布了2019 年年报。

     2、我们的分析与判断

     1)业绩表现良好,归母净利同比增长37.86%

     2019 年公司实现营业收入245.93 亿元,同比增长60.98%;归母净利润57.35亿元,同比增长37.86%。基本EPS 0.24 元,同比增长26.32%,加权平均ROE7.41%,同比增加1.22 个百分点。

     2)自营投资收入显著增长,机构服务及交易业务表现靓丽2019 年公司自营业务实现收入56.08 亿元,同比增加45.25%,主要系投资收益同比增长45.35%至57.09 亿元。2019 年公司固定收益交易业务准确把握市场走势,投资收益率超越开放式纯债型基金均值11.1 个百分点,利润贡献再创历史新高;公司优化权益投资大类资产配置,加强产品创设,稳步提高整体盈利水平,投资回报率超越A 股市场指数和可比公募基金平均收益率。FICC 与权益类投资交易收入改善,叠加公司主经纪商服务、衍生品业务、研究咨询业务稳步发展,2019 年公司机构服务及交易业务板块实现营业收入133.99 亿元,较上年同期增长142.65%。

     3)IPO 承销实现突破,投行收入增速转正

     2019 公司投行业务净收入11.62 亿元,同比上升32.68%,收入改善明显。

     2019 年公司投行业务承销规模达1649.24 亿元,同比增长36.77%。其中公司承销债券规模达1497.01 亿元,同比增长52.39%;股权承销方面,公司紧抓市场机遇,全力参与科创板建设,持续提高项目储备。2019 年,公司完成股权融资项目13 个,股权承销规模达138.79 亿元,同比减少34.82%;其中IPO 项目3个,承销规模达31.34 亿元,打破2018 年IPO 零承销局面。2019 年审核通过并购重组项目6 家,行业排名提升13 位至第5。

     4)交投活跃助力经纪业务收入改善,质押规模收缩影响利息净收入增长受市场交投活跃度回升影响,2019 年公司经纪业务实现净收入37.97 亿元,同比增长16.39%。公司强化科技应用,加大客户资产引进和盘活力度,加快推进财富管理转型。2019 年末公司证券客户托管资产达3.20 万亿元,同比增长33.67%,市占率同比微增0.05 个百分点至7.18%。公司零售客户近727.1 万户,同比增长11.04%;新开户71.08 万户,同比增长118.71%。2019 年大赢家APP累计推出120 余项新功能及体验优化,月活跃用户达112.11 万人,同比增长61.13%。

     2019 年公司实现利息净收入32.20 亿元,同比下降4.09%。公司加强股票质押业务风险管理,控规模、调结构、促业务,2019 年末股票质押业务融资余额244.88 亿元,同比下降43.94%。两融业务方面,受益于市场风险偏好提升,公司融资融券余额517.10 亿元,同比增加21.01%;市场占有率5.05%,同比微降0.60 个百分点。

     5)资管业务收入逆势增长,主动管理转型质效逐步显现2019 年公司实现资管及基金管理业务净收入12.90 亿元,同比逆势增长7.59%。公司资管业务围绕专业化改革和主动管理能力提升转型,提升投研能力并加强内部协同,为打造“全资产特色商、多策略精品店”奠定基础。据基金业协会数据显示,2019 年公司主动管理资产月均规模为1356.42 亿元,同比微降1.42%,行业排名上升1 位至第7;主动管理资产占比86%,同比增加11 个百分点,主动管理转型质效逐步显现。

     3.投资建议

     公司投资业务表现亮眼,投行业务、经纪业务收入均实现改善,资管主动管理转型质效逐步显现。公司作为综合型、全牌照大型券商,有望受益于资本市场深化改革红利释放和航母级券商打造。我们看好公司未来发展前景,结合公司基本面和估值情况,维持“推荐”评级,2020/2021 年EPS 0.28/0.32 元,对应PE 15.93X/13.94X。

     4. 风险提示

     新冠疫情对宏观经济影响超预期的风险,市场波动对业务影响大的风险。

2020-04-01,中金公司给予申万宏源(000166)【中性】评级。目标价:5.01。分析师:蒲寒,姚泽宇,王瑶平

2020-04-01,安信证券给予申万宏源(000166)【买入】评级。目标价:5.50。分析师:张经纬,蒋中煜

2020-03-31,中银国际给予申万宏源(000166)【增持】评级。

2019-09-02,安信证券给予申万宏源(000166)【买入】评级。目标价:6.00。分析师:张经纬,蒋中煜

2019-09-01,中金公司给予申万宏源(000166)【中性】评级。目标价:4.68。分析师:蒲寒,姚泽宇,王瑶平

2019-09-01,中银国际给予申万宏源(000166)【增持】评级。

2019-05-29,中银国际给予申万宏源(000166)【增持】评级。目标价:4.91。分析师:王维逸

2019-03-01,中银国际给予申万宏源(000166)【增持】评级。

2019-01-15,中银国际给予申万宏源(000166)【增持】评级。

2018-12-10,中银国际给予申万宏源(000166)【增持】评级。

2018-12-09,中银国际给予申万宏源(000166)【增持】评级。

2018-12-07,中金公司给予申万宏源(000166)【中性】评级。目标价:4.63。分析师:姚泽宇,蒲寒,王瑶平

2018-11-02,中金公司给予申万宏源(000166)【中性】评级。目标价:4.63。分析师:姚泽宇,蒲寒,王瑶平

2018-11-01,中金公司给予申万宏源(000166)【中性】评级。目标价:4.63。分析师:姚泽宇,蒲寒,王瑶平

2018-10-29,中金公司给予申万宏源(000166)【中性】评级。目标价:4.63。分析师:姚泽宇,蒲寒,王瑶平

2018-10-28,中银国际给予申万宏源(000166)【增持】评级。

2018-10-22,中金公司给予申万宏源(000166)【中性】评级。目标价:3.69。分析师:姚泽宇,蒲寒,王瑶平

2018-08-21,东兴证券给予申万宏源(000166)【增持】评级。

2018-08-21,银河证券给予申万宏源(000166)【增持】评级。

2018-08-20,中金公司给予申万宏源(000166)【中性】评级。目标价:4.78。分析师:蒲寒,王瑶平

2018-05-02,东北证券给予申万宏源(000166)【增持】评级。目标价:5.65。分析师:李勇,葛玉翔

2018-04-23,中金公司给予申万宏源(000166)【中性】评级。目标价:4.78。分析师:王瑶平,蒲寒

2018-02-07,东北证券给予申万宏源(000166)【增持】评级。目标价:6.19。分析师:周磊,葛玉翔

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