金融街000402股票个股研报 000402股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-04 21:59:41   来源:网络 关键词:金融街000402个股研报

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金融街000402股票个股研报

2020-07-03,给予金融街(000402)【买入】评级

房地产7月投资策略:重申看多观点 优选基本面稳健的低估值龙头

类别:行业  机构:中国国际金融股份有限公司  研究员:张宇/王璞  日期:2020-07-02

  投资建议

     我们维持对地产板块的看多观点。当前行业基本面平稳恢复,逐渐回归季节性波动;政策面延续温和窗口,强调预期管理;叠加低估值、低仓位和高股息收益率,地产板块配置价值凸显。A 股推荐保利、万科、阳光城、金科、金地、中南,H股推荐融创、旭辉、龙光、时代、华润、中海。

     理由

     6 月基本面反弹节奏趋缓,7、8 月料回归季节性波动。我们监测的高频销售数据显示,6 月样本城市新房销售面积环比增长10%,同比下降4%,降幅较5 月(-1%)有所扩大;10 个重点城市新推盘量环比增长39%,同比下降10%(5 月-20%),单周推盘量已回到2019 年周均水平。年初至今样本城市新房销售面积同比下降18%,克而瑞百强房企销售额同比下降3%。往前看,我们判断销售走势将由疫情后的快速修复回归至正常季节性波动,预计6 月统计局口径商品房销售面积同比将延续增长,但增速较5 月收窄,7 月可能同比走平,三季度整体将弱于二季度。

     行业政策温和窗口延续,关注近期土地市场升温趋势及融资端政策变化。我们认为当前行业政策不存在大幅放松或收紧的基础,取态将延续平稳温和。6 月300城居住用地成交面积和成交金额分别同比增长25%和14%(5 月分别+8%和+29%),平均溢价率19.0%(5 月18.8%),土地市场热度不减。我们认为提示投资者密切关注土地市场温度变化,若土地市场出现过热现象,则可能触发开发商融资政策的边际收紧。

     龙头房企销售提速,防御性强,配置价值凸显。上半年龙头房企依托土储、资金等优势体现出较强的防御性,克而瑞数据显示,1-6 月TOP10/20/30/50 房企销售额分别同比下降3%/1%/1%/2%,其中6 月单月分别同比增长10%/17%/18%/13%。

     我们预计7、8 月龙头房企销售增速将边际回落,但仍延续修复趋势;若土地市场升温引发融资政策边际收紧,则具有资金优势的龙头房企有望迎来拿地窗口期。考虑到房企追竣工势头不减,我们判断中期业绩整体平稳,且明显好于一季度业绩。当前我们覆盖的A 股地产股交易于6.3 倍2020 年市盈率,在经历7 月1日的上涨后仍位于历史低位,港股地产股交易于6.4 倍2020 年市盈率,位于过去三年估值中枢水平;A/H 地产股分别对应5.2%/6.1%2020 年股息收益率,处于历史高位;同时板块整体仓位仍低。我们继续坚定看好当前时点地产板块的配置价值。

     盈利预测与估值

     维持个股盈利预测和目标价不变。

     风险

     海内外疫情进一步升级;地产融资环境超预期收紧;房企竣工及结转进度不及预期。

2020-06-16,给予金融街(000402)【买入】评级

5月统计局数据点评:主要指标全线走强 下半年增长料回归季节性

类别:行业  机构:中国国际金融股份有限公司  研究员:张宇/王璞  日期:2020-06-15

  事件

     国家统计局公布2020 年1-5 月房地产销售与开发投资数字。

     评论

     5 月销售面积同比增长近一成,后续增长节奏将回归季节性。5 月全国商品房销售面积同比增长9.7%,较4 月的小幅下跌2.1%进一步明显走强,并带动1-5 月累计同比跌幅收窄至12.3%(1-4 月-19.3%)。同时,5 月商品房销售金额同比增长14.0%(4 月-5.0%),1-5 月累计同比下滑10.6%(1-4 月-18.6%)。5 月商品房销售均价亦在3-4 月份连续录得同比下跌后重回正增长(+4.0%)。我们认为4-5月份销售数字的快速回升主要由行业复工复产带动,二季度整体销售面积有望录得低个位数的同比增长(一季度整体-26%)。往下半年看,我们判断销售端走势将由二季度的快速修复回归至正常季节性波动,同时考虑基数原因,我们认为三季度同比数字可能较二季度偏弱,而四季度可能再次边际回升,下半年整体仍将维持同比小幅增长。

     单月新开工增速回正,投资增速进一步扩大,往前看将维持稳中向好态势。5 月全国房屋新开工面积同比增长2.5%(4 月-1.3%),1-5 月累计同比下滑12.8%(1-4月-18.4%)。5 月全国房地产开发投资额同比增长8.1%,较4 月(+7.0%)继续扩大,同时1-5 月累计值已基本同比持平(-0.3%,1-4 月-3.3%)。往前看,我们认为当前一二线与三四线库存水平均不高(已开工未售库存分别在9 个月和17 个月左右),在此库存水平下房企仍存在开工补库需求,下半年新开工料延续修复趋势,且节奏上与销售端相仿,全年跌幅料收窄至低个位数。投资端,我们判断施工规模的稳健增长将对全年数字构成支撑,后续月度投资增速仍可能延续边际上行趋势。

     房企到位资金继续改善。5 月房企到位资金增速明显抬升(同比+10%,4 月-0.6%),主要由回款加速(5 月定金及预收款同比+6.7%,4 月-10.1%;个人按揭贷款同比+15.0%,4 月-0.5%)和自筹资金改善(5 月同比+14%,4 月+5.9%)带动。

     继续坚定看好A/H 地产股投资机会。我们认为房地产行业作为稳内需的重要抓手,下半年基本面大概率稳中向好,而政策面将延续平稳温和窗口,考虑板块估值及仓位仍低,而投资者增长预期修复将持续驱动价值回归,我们坚定看好下半年地产股的配置价值。A 股推荐保利、万科、阳光城、金科、金地、中南;H 股开发商推荐融创、旭辉、龙光、华润、中海、时代中国,物管公司推荐永升生活服务、碧桂园服务、雅生活、保利物业、中海物业。

     风险

     海内外疫情进一步升级,地产融资环境超预期收紧,房企竣工及结转进度不及预期。

2020-05-26,给予金融街(000402)【买入】评级

房地产行业跟踪分析:销售拿地持续复苏 板块估值创历史新低

类别:行业  机构:广发证券股份有限公司  研究员:乐加栋/郭镇  日期:2020-05-25

房企销售:市场持续复苏,20 年销售目标增速中枢下移。2020 年4月百强房企实现销售金额9002 亿元,同比上升0.6%,年初受疫情冲击以来首度转正,重点跟踪房企实现销售金额6932 亿元,同比下降0.3%,降幅较3 月收窄11.5pct,市场持续恢复。4 月11 家龙头房企中7 家已实现单月销售金额增速转正,21 家成长型房企中13 家销售增速转正,但多数房企累计销售进度较历史同期仍有差距。4 月37 家房企发布20 年全年销售目标,增速中枢为8.0%,较19 年的目标增速14.3%有明显下移,疫情对行业的冲击在销售目标的制定上有所体现。

   房企拿地:4 月土地热度提升,拿地力度分化明显。20 年4 月13 家主流房企拿地金额1204 亿元,同比下降12%,环比上升67%,各地招拍挂逐渐恢复,土地市场交易热度边际提升明显。重点样本房企20年4 月金额口径拿地力度为46%,较3 月提升17pct,其中蓝光发展、首开股份、新城控股、中南建设单月金额口径拿地力度超过80%,而万科A、保利地产4 月拿地力度则不足30%,各家房企拿地力度分化明显,拿地质量均相对较高。

   房企融资:标准化融资顺畅,海外债发行停滞。20 年4 月我们统计的A 股房企债权融资规模为914 亿元,同比上升26%,环比上升24%,再创19 年4 月以来最高单月融资规模。分结构来看,4 月信用债融资规模占比提升至44%,非标融资占比则下降至34%,受境外疫情等因素影响本月仅一笔0.87 亿美元海外债发行,海外债发行相对停滞。成本方面,20 年4 月房企境内融资成本则为3.9%,环比继续下降0.3pct,其中信用债、非标融资成本均有所下降。4 月公司披露债务工具计划发行规模1669 亿元,获准注册/核准发行规模223 亿元,获准注册额度较3 月有所下降,但计划发行规模环比提升接近500 亿元,未来房企标准化融资规模仍有较大上升空间。

   房企估值:房地产板块估值创历史新低,股息率维持高位。A 股申万房地产板块指数板块月相对收益为-2.1%,H 股恒生地产类指数板块月相对收益为-4.5%,除恒大、世茂外,重点房企本月股价均有所下降。

   截至2020 年5 月22 日A 股龙头房企平均动态PE 下探至5.19x,创历史新低,而H 股龙头房企当前动态PE 估值为5.05x,已低于18、19 年低点。回报情况方面,地产股估值持续探底,分红稳定,板块平均股息率维持高位,当前市值对应19 年分红的平均股息率为5.0%,超过十年期国债收益率。

   风险提示。公司公告销售及拿地数据与第三方公告数据存在一定差异,公司经营业绩及盈利情况不及预期,新冠肺炎对行业影响超预期。

2020-05-25,给予金融街(000402)【买入】评级

房地产:极简表述奠定政策基调 温和窗口期料延续

类别:行业  机构:中国国际金融股份有限公司  研究员:张宇  日期:2020-05-22

  事件

     5 月22 日,李克强总理在十三届全国人大三次会议作政府工作报告,报告中对于房地产行业提出“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,因城施策,促进房地产市场平稳健康发展”。

     评论

     此次政府工作报告对房地产极简表述体现出当前平稳市场、疏导风险的政策思路。此次政府工作报告对房地产的着墨几乎为历年最少,仅涉及的三点内容(“房住不炒”、因城施策和促进市场平稳健康发展)均为以往内容的重提,而去年提及的“推进保障性住房建设和城镇棚户区改造”、“稳步推进房地产税立法”并未出现在此次报告中,今年“两会”前中央对房地产税立法的表述也由去年的“稳步推进”重新调整为“稳妥推进”(与2018 年表述一致)。我们认为近期中央层面对房地产偏温和表述透露出当前外需压力下对国内纾困和扩内需的政策倾向,于房地产而言体现为稳市场、稳预期、防风险的政策思路,同时也反映出政策端对当前市场整体调控效果的认可态度。往前看,我们判断政策端将延续当前温和窗口,后续施力重心可能主要集中于行业供给端,而需求端政策大概率将保持平稳取态(主要考虑到一方面土地市场快速升温,政策在稳预期思路下正向调节空间有限;另一方面房价在部分区域短期承压且宏观层面外需暂难恢复,政策打压概率亦不大)。

     基本面整体已回归正常生产经营强度,后市料稳中向好。当前行业复工率超过95%,房企销售、施工强度基本已恢复至疫情前水平,后续我们判断行业将逐渐由复工复产带动下的快速复苏转为温和政策环境下的平稳回升,基本面各项指标的复苏势头可能放缓,且月度数字间可能存在阶段性波动。我们重申对全年各项指标的预测:全国商品房销售面积同比下滑6%,销售额同比下滑5%,新开工面积同比下滑7%,房地产开发投资额同比增长5%。

     坚定看多当前A/H 地产板块。考虑当前行业基本面趋势复苏、政策温和窗口延续、板块估值及仓位均处历史低位(我们覆盖的A/H 地产股当前分别交易于5.8/6.2 倍2020 年市盈率),我们继续提示两市地产股投资价值,建议投资者重点关注销售韧性强、财务纪律好、业绩确定性和股息收益率高的优质龙头房企。

     底仓票A 股推荐保利、万科,H 股世茂、龙湖;短期弹性更多来自基本面扎实且有催化剂带动的低估值标的,A 股推荐阳光城、金地、中南、华发,H 股中海、龙光、合景泰富、时代;此外,建议持续关注华润、旭辉、融创,估值优势突出,3-6 个月维度料将有催化剂释出。物业管理板块推荐永升生活服务、雅生活服务、保利物业、碧桂园服务和中海物业。

     风险

     外部环境不确定性加大,融资环境超预期收紧,市场需求复苏幅度不及预期。

2020-05-19,给予金融街(000402)【买入】评级

房地产行业:市场复苏力度较大 信贷支持进一步加强

类别:行业  机构:广发证券股份有限公司  研究员:乐加栋/郭镇  日期:2020-05-18

  核心观点:

   政策环境综述:逆周期调节力度加大。4 月20 日,5 年期LPR 报价4.65%,较上次下降10BP,为LPR 改革以来最大降幅。央行同时表态,稳健的货币政策要更加注重灵活适度,把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置。财政部4 月底提前下达1 万亿元地方专项债券额度,力争5 月底完成发行。

   成交市场综述:成交恢复较好,关注后续推盘去化压力。根据统计局和房管局数据,4 月成交同比下滑2.1%,恢复情况较好,但这也有去年4 月基数较低的原因,4 月份统计局公布的价格同比下降2.9%,比3 月跌幅扩大1.4 个百分点,且东部区域价格同比降幅最大(与此同时4 月东部地区恢复较好),存在以量换价的情况。4 月房企推盘力度较大,环比上涨144%,同比上涨17%,各线推盘同比均上涨,5 月前14 天,重点13 城房企推盘环比上涨135%,同比上涨28%,推盘竞争更激烈的情况下,低去化率一旦出现,降价的范围和意愿还会扩大。

   土地市场综述:土地市场热度回升。根据中指院数据,20 年4 月300城全类型用地成交量价齐升带动出让金大幅增长27%,全年累计出让金同比转正。分线来看,一线市场继续放量增长,二三线城市出让金也均有所增长。此外,4 月各线城市溢价率均有所提高,整体流拍率也下滑至历史低位,土地市场热度较高。

   开发投资综述:投资恢复较快,新开工降幅收窄。根据统计局数据,20 年4 月,投资额同比增长7.0%,恢复情况较好,而新开工面积同比降幅收窄至1.3%,收窄幅度较大,也从侧面反映了房企的补货意愿。

   资金环境综述:资金继续改善,房贷利率持续下滑。根据统计局数据,20 年4 月房企到位资金同比下滑0.6%,其中开发贷同比增长10.6%,自筹资金同比增长5.9%,信贷层面支持较大,另一方面,订金及预收款同比下滑10.1%,个人按揭贷下滑0.5%,销售回款的支撑仍需观察。

     按揭贷利率方面,根据融360 数据,4 月首套、二套房贷利率均环比下降3bp,维持较快的下滑速度,考虑到4 月LPR 的下降,按揭贷改善空间进一步从加大。投资方面,关注低估值、高分红、内生增长能力强的公司:一线A 股龙头推荐:保利地产、金地集团、万科A、招商蛇口,二线A 股龙头推荐:中南建设、阳光城、金科股份、蓝光发展、华发股份、荣盛发展,H 股龙头推荐:融创中国、中国海外发展、万科企业、旭辉控股集团,H 股龙头关注:中国金茂、合景泰富集团等,子领域推荐:中国国贸、新湖中宝,子领域关注:光大嘉宝。

   风险提示:政策调控力度进一步加大;按揭贷利率持续上行;行业库存抬升快于预期;行业基本面超预期下行;房地产税立法推进超预期。

2020-05-06,东方证券给予金融街(000402)【增持】评级。目标价:8.80。分析师:房诚琦

2020-05-02,华泰证券给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:8.07。分析师:陈慎,刘璐,韩笑

2020-04-30,中金公司给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:7.40。分析师:张宇

2020-04-30,国泰君安给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:7.87。分析师:谢皓宇,单戈,白淑媛

2020-04-23,广发证券给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:10.01。分析师:乐加栋,郭镇

2020-04-13,中金公司给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:7.95。分析师:张宇

2020-03-19,广发证券给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:10.01。分析师:乐加栋,郭镇

2020-03-17,中金公司给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:7.95。分析师:张宇

2020-02-14,中金公司给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:7.95。分析师:张宇

2020-01-22,中金公司给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:9.14。分析师:张宇

2020-01-19,广发证券给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:10.01。分析师:乐加栋,郭镇

2020-01-03,东北证券给予金融街(000402)【买入】评级。

2019-12-25,广发证券给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:10.01。分析师:乐加栋,郭镇

2019-12-13,中金公司给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:9.14。分析师:张宇

2019-12-05,东莞证券给予金融街(000402)【买入】评级。

2019-12-03,中金公司给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:9.14。分析师:张宇

2019-12-03,中金公司给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:9.14。分析师:张宇

2019-11-21,广发证券给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:10.01。分析师:乐加栋,郭镇

2019-11-15,中金公司给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:9.14。分析师:张宇

2019-11-11,广发证券给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:10.01。分析师:乐加栋,郭镇

2019-11-04,中金公司给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:9.14。分析师:张宇

2019-10-31,华泰证券给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:9.46。分析师:陈慎,刘璐,韩笑

2019-10-31,中金公司给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:9.14。分析师:张宇

2019-10-31,海通证券给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:10.26。分析师:涂力磊,金晶

2019-10-23,广发证券给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:10.01。分析师:乐加栋,郭镇

2019-10-21,国金证券给予金融街(000402)【增持】评级。

2019-10-21,广发证券给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:10.01。分析师:乐加栋,郭镇

2019-10-18,光大证券给予金融街(000402)【增持】评级。目标价:8.51。分析师:何缅南

2019-10-16,广发证券给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:10.01。分析师:乐加栋,郭镇

2019-09-25,中金公司给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:9.14。分析师:张宇

2019-09-24,广发证券给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:10.01。分析师:乐加栋,郭镇

2019-09-17,广发证券给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:10.01。分析师:乐加栋,郭镇

2019-09-17,中金公司给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:9.14。分析师:张宇

2019-09-02,中金公司给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:9.14。分析师:张宇

2019-08-26,中金公司给予金融街(000402)【买入】评级。目标价:9.14。分析师:张宇

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