西安旅游000610股票个股研报 000610股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-22 14:01:12   来源:网络 关键词:西安旅游000610个股研报

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西安旅游000610股票机构评级详情。

西安旅游000610股票个股研报

2019-07-24,给予西安旅游(000610)【增持】评级

西安旅游(000610):抢滩校园综合营销服务 旅游+文化传播双轮驱动

类别:公司  机构:天风证券股份有限公司  研究员:刘章明  日期:2016-07-25

事件

   公司7月8日发布重组预案,拟发行股份及支付现金方式收购新三板挂牌公司三人行100%股权,发行价10.67元/股,发行数量7007.83万股,合计作价11.04亿;同时向控股股东西旅集团等四名投资者发行股份募集配套资金不超过5.8亿元,其中3.56亿元用于支付现金对价,其余将用于投资标的公司在建募投项目。交易完成后公司控股股东仍为西旅集团(持股增至29.96%),交易标的实际控制人成为公司二股东(持股15.69%)。

   15年挂牌新三板,打造校园传媒第一股

   三人行主要从事校园全媒体广告业务、校园公关活动服务业务和互联网产品开发及技术服务,已与全国近900所知名高校建立了长期友好合作关系。目前主营业务包含:①校园全媒体广告业务;②校园公关活动营销服务;③ 互联网产品开发及技术服务。主营业务属于轻资产模式,以向客户提供服务为主,收入模式也以服务费为主。

   旅游+文化传播双主业齐头并进,小市值对应较大弹性

   ①主业增长乏力,交易完成后显著增厚业绩。本次收购完成后三人行广告业务将纳入公司主营业务,实现旅游+文化传播的协同发展模式,确保公司持续盈利能力。若按照三人行15年利润计算,收购完成后公司业绩有望增厚约2.01倍;②积极拥抱“互联网+”,有效利用整合营销策略。在公司大力推进“互联网+”战略的大背景下,公司有望借收购三人行积累的营销推广优势快速实现旅游资源的整体化营销,带动酒店及旅行社的品牌影响力进一步提升。③募投项目为推动三人行实现跨越式发展。本次交易后将有效解决三人行资金问题,提高经营管理效率,带动数字整合营销业务的市场竞争力的提升; ④国企改革稳步推进,资产注入预期升温。本次收购完成后三人行将成为第二大股东,公司距实现混改更近一步。此外,西旅集团旗下拥有优渥旅游资产,目前上市公司市值仅30亿,为求做大集团有望将更多资产注入上市平台。

   首次覆盖,给予“增持”评级

   目前公司市值仅30亿,存在巨大提升空间(国企改革催化+资源整合预期)。若考虑本次增发,我们预计16-18年摊薄后EPS为0.06/0.11/0.18元,对应PE为236x、129x、79x,估值较此前更为合理。首次覆盖,给予“增持”评级。

   风险提示

   定增进展不及预期,收购后存在商誉减值风险

2019-07-17,给予西安旅游(000610)【增持】评级

西安旅游(000610):以时间换空间 探索主业新方向

类别:公司  机构:天风证券股份有限公司  研究员:刘章明  日期:2017-01-26

业绩保持盈利,投资收益贡献核心利润。

   1 月25 日,公司发布2016 年业绩预告,全年将实现归母净利900-1300 万元,同比变动-20%至20%,EPS0.034-0.055 元。报告期内公司仍将保持盈利,原因主要系投资收益较去年同期增加,以及较上年同期拆迁收入补偿减少所致。

   现有业务逐渐改善,积极探索管控新模式。

   目前公司业务包括旅行社和酒店两大块,酒店方面,新光华酒店和西北大酒店经营情况有所改善,全年有望实现盈亏平衡;旅行社方面,2016 年公司积极探索旅行社管控新模式,与驴妈妈合作,有望将驴妈妈在线上线下的管理经验引入旅行社,改善现有增长瓶颈。

   积极布局休闲旅游,延伸公司产业链。

   报告期内奥特莱斯项目6.8 万平方米商业+地产+旅游综合体实现封顶,目前正处于招商筹划阶段,预计2017 年可以确认收入,有望成为未来业绩增长主动力。

   外延扩张仍为公司主要看点。

   虽然此前与三人行重组失败,但外延扩张仍是公司长期发展战略,预期仍然存在,我们认为公司仍在探索下一轮重组的过程中,不排除进一步通过资本运作手段做大做强。

   维持“增持”评级。

   公司现有业务增长乏力,业绩增长主要由投资收益带来,我们认为公司频繁理财投资动作是为探索主业新方向争取时间。目前公司市值仅33 亿,外延扩张预期仍然强烈,不排除进一步通过资本运作手段做大做强,未来转型方向仍为未来关注重点。预计公司16-18 年EPS 为0.05/0.07/0.1 元,对应PE 分别为283x/129x/79x,维持“增持”评级。

   风险提示:转型不及预期、现有业务改善不及预期

2019-07-15,给予西安旅游(000610)【增持】评级

西安旅游(000610):业绩改善来自理财收益 自贸区建设迎发展良机

类别:公司  机构:天风证券股份有限公司  研究员:刘章明  日期:2017-04-25

营收同比下滑1.38%,归母净利同比上升40.88% 公司公告,17Q1 实现营收1.19 亿,同比下滑1.38%;归母净利-463.42 万元,同比增长40.88%,较去年同期实现减亏319.83 万元;扣非后归母净利-927.15 万元,同比增长12.88%。公司收入下滑主要系:报告期内酒店收入下降影响所致。归母净利上升主要由于:理财收益较上年同期增加64.79%所致。

   毛利率同比下降3.77%,期间费用率同比上升6.13%。报告期内毛利率为8.94%,同比上升3.21 个百分点。期间费用17.16%,同比上升2.41 个百分点,主要由于三费费率均有所上升所致。其中销售费用率7.12%,同比上升0.55 个百分点;管理费用率为6.55%,同比上升0.41 个百分点;财务费用率3.5%,同比上升1.46 百分比,主要系银行借款增加,相应借款利息增加导致整体财务费用上升179.05 万元(+68.75%)所致。

   与驴妈妈合作,寻求管控新模式。目前公司业务包括旅行社和酒店两大块,增长较为疲软,旅行社方面公司积极探索旅行社管控新模式,与驴妈妈合作,希望借助驴妈妈在线上线下的管理经验改善旅行社现有管理模式。奥莱小镇项目封顶,未来有望增厚业绩。报告期内公司奥特莱斯项目6.8 万平方米商业+地产+旅游综合体实现封顶,目前奥莱小镇规划设计方案已确定,卖场及商业街区正处于招商筹划阶段,预计2017 年可以确认收入。积极探索主业新方向为长期发展重点。虽然此前与三人行重组失败,但外延扩张是公司长期发展战略,预期仍然强烈,我们认为公司仍在探索下一轮重组的过程中,不排除未来仍然通过资本运作手段探索新发展方向。

   维持盈利预测,维持“增持”评级。陕西省旅游持续增长,西安是陕西自贸区建设重点区域,市场将呈供需两旺趋势;公司频繁理财投资为探索主业新方向争取时间,外延扩张预期仍然强烈,不排除进一步通过资本运作手段做大做强。预计公司17-19 年EPS 为0.06/0.07/0.08 元,对应PE 分别为219x/178x/150x,维持“增持”评级。

   风险提示:极端天气影响

2018-09-19,给予西安旅游(000610)【增持】评级

旅游行业2017年年报暨2018年一季报总结:业绩增长快速、稳健 估值回落优选龙头

类别:行业  机构:中信证券股份有限公司  研究员:姜娅  日期:2018-05-03

餐饮旅游上市公司2017 年年报暨2018 年一季报披露结束,我们对此总结如下:

   2017 年报:行业增长总体平稳,并表有效增厚公司利润中信餐饮旅游行业31 家上市公司按整体法测算,2017 营收/归母净利/扣非净利分别同比增长26.2%/34.3%/28.8%(vs. 16F30.3%/27.4%/53.0%),我们认为行业总体保持稳健增长。

   其中我们重点覆盖的21 家公司按整体法测算17 年营收/归母净利/扣非后归母净利分别同比增长30.0%/33.1%/43.8%(vs. 16F 26.1%/26.2%/29.0%),增长提速,除各公司正常稳健增长外,中国国旅、首旅酒店、锦江股份、岭南控股等公司存在新增并购业务并表亦贡献增长。

   分子行业来看,出境游景气度延续弱复苏格局,剔除一次性影响(如凯撒旅游大额资产减值损失),出境板块净利增速约为25%,内生增势良好。酒店行业高景气度维持,如家17年同口径业绩同比增长49.6%,锦江旗下铂涛/维也纳分别比去年同期新增2 个月/6 个月并表贡献,带动子板块业绩大幅增长。

   从盈利能力指标来看,2017 年腾邦国际、岭南控股因主业收入结构调整导致毛利率下滑显著,其余上市公司毛利率均稳中有升。国有自然景区公司经营效益有所加强,期间费用率下降,净利率水平均呈现不同程度改善。首旅、锦江因盈利能力更强的业务并表以及中高端、加盟门店占比的提升带动整体净利率提升。国旅由于三亚店收入增长较高、同时与日上合作后采购能力加强、费用计提控制较好等多因素共同促进盈利水平提升。

   重点公司中,龙头优势进一步集中。中国国旅17 年业绩增长39%,剔除首都机场后原有业务收入、利润内生增长分别达约9%/28%。酒店龙头首旅酒店/锦江股份扣非净利分别增长309.6%/75.9%,主要受益于并表影响及行业整体景气的持续向好,如家酒店、锦江系列酒店17 年Revpar 增速分别为6.5%/4.6%,上升趋势延续。休闲景区龙头中青旅、宋城演艺业绩增速分别为18.24%/18.32%,增长稳健;传统自然景区公司表现相对平淡。

   2018Q1:龙头业绩表现超预期,内生动力充足

   综合21 家重点跟踪上市公司样本,2018Q1 利润增速43.0%,(VS 2017Q1 +18.5%),增长提速。主要系市值权重较大的龙头公司业绩表现持续超预期。具体来看:

   免税板块:中国国旅18Q1 归母净利大幅增长61.5%,超过我们预期(+50%);国旅三亚店表现靓丽,18Q1 收入增长27%,利润增长60%+。Q1 利润增速大幅超出收入增速,主要系三亚店固定成本为主,同时受益汇率、谈判能力提升及促销减少,免税板块毛利率预计提升约5-6pcts,盈利能力持续改善。我们预计Q2-Q3 日上上海并表还将进一步贡献高增长。

   酒店板块:2018Q1 如家酒店集团利润同比增47.6%;铂涛归母净利3269 万元(同比增加3411 万元),维也纳净利6227 万元,同比增102.4%,行业景气继续维持,房价推动RevPAR 增长,符合预期。考虑1-2 月春节因素、两会因素导致需求暂时停滞,18Q1 出租率下滑,各品牌Revpar 增速环比有所下降,但就跟踪情况来看,3 月相比1-2 月各品牌环比均呈现较大幅度提升,继续维持上升趋势的判断。

   休闲景区:中青旅乌镇、古北水镇受淡季天气及高基数影响客流增速略低于预期,但受益于客单价持续提升景区收入端保持快增,同时会展业务多个项目签约带动公司营收同增22.82%,归母净利同增14.02%,增速均超市场预期。宋城演艺18Q1 归母净利同比增长31.5%,其中异地项目业绩增长平稳(三亚预计+15%,丽江持平),杭州本部有所放缓,轻资产收入确认叠加成本控制(18Q1 营业成本同降3.7%)致扣非后净利率提升(+4.87 pcts)。

   出境板块:18Q1 中欧航线两家最大承运商汉莎和法航-荷航客运量保持4.9%和4%增长,商旅及出游意愿维持高位。亚太地区主要目的地中,日本194.36 万人次/+17.9%;泰国317.45万人/+30%;3 月赴韩中国游客达到了42.76 万人次,环比增加16.5%,同比增加13%,延续2 月以来的回升势头。Q1 航空及目的地数据良好,行业景气度重归上行通道情况下,众信、凯撒、腾邦均保持约20%内生业绩增长。

   风险因素

   行业对自然灾害、政治事件等敏感性强;个别公司管理有瑕疵。

   行业观点:估值回落,优选龙头

   从行业2017 年报及2018 年一季报可以看出以下趋势:1)优质龙头公司内生增长动力充足;2)有限服务型酒店行业景气维持,房价提升带动Revpar 增长延续,酒店龙头首旅酒店,锦江股份将持续受益;3)自然景区延续平淡表现,休闲景区保持快增;4)出境游行业景气趋势弱复苏,龙头向上游资源布局提速。

   近期旅游板块表现较弱,免税、有限服务型酒店调整较多。我们认为结合财报来看,板块业绩增长快速、稳健,板块性下跌具有一定的安全垫;考虑行业景气度、业绩确定性、估值水平、事件驱动多维度,下跌过程中应首选配置估值回落较快的优质龙头。整体配置建议维持:建议坚守中国国旅(免税龙头)、中青旅(休闲景区白马);积极配置酒店龙头首旅酒店、锦江股份。近期,市场风格偏好成长股,板块内出境板块(众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际)及部分股价下跌较多、市值偏小个股如三特索道存在较强的估值修复机会、阶段性个股行情看好,建议积极参与。

2018-01-12,给予西安旅游(000610)【买入】评级

社会服务2018年1月投资策略:关注优质低估值景区 酒店行业繁荣依旧

类别:行业  机构:国泰君安证券股份有限公司  研究员:刘越男/于清泰  日期:2018-01-04

本报告导读:

   1 月建议关注酒店周期性复苏以及低估值优质景区投资机会,增持首旅酒店、锦江股份、中青旅、峨眉山A。

   摘要:

   l1月投资观点:关注酒店行业及优质低估值景区投资机会,长期看好免税龙头中国国旅。①1 月属旅游淡季,收入利润占全年比重低,历年1 月行业整体超额收益效果不显著,应自下而上关注个股或主题投资机会;②酒店业依然具有业绩和估值的提升空间:单店房价持续提高以及其对业绩的高弹性贡献带来经营持续改善,短期酒店物业难以快速释放,提价周期将持续2 年以上,从EV/EBITDA 角度看国内酒店龙头估值依然合理甚至偏低,经营边际改善对估值提升效果显著;③景区估值整体较低,部分景区估值已接近历史大底,业绩反弹确定性大。近年来部分景区大股东及实际控制人更换,新的股东资源将提升公司资源能力禀赋,景区核心资产价值提升将驱动估值修复;④长期看好免税行业龙头中国国旅,规模跻身全球前三迈向千亿市值。

   推荐标的:①首旅酒店及锦江股份:酒店周期性复苏,提价快速释放业绩,提价周期或将持续2 年以上;②中青旅:实际控制人变更带来管理效率及资源能力禀赋提升或超预期,景区业绩确定性高;③峨眉山A:估值近历史大底,管理层提升治理效率初见成效,天气原因致2017 年低基数,2018 年业绩大概率反弹;

   2017 年回顾:板块表现分化明显。①2017 全年国泰君安餐饮旅游指数下跌5.2%,相对沪深300 收益率-25.8%,排名16 名;②全年免税和酒店板块表现亮眼,免税板块中中国国旅上涨103.5%,首旅酒店和锦江股份分别上涨41.7%和11.6%;③整体估值低于历史均值水平,板块估值差异大,行业整体估值为38.8x,低于历史平均值46.8x;相对全部A 股估值溢价0.99,低于历史平均估值溢价1.78;景区板块估值(34.6x),旅行社板块估值(37.5x)低于行业整体,低于板块历史均值(39.9x);酒店板块估值(51.1x),高于行业整体,对板块历史均值(66.5x)。

   2018 年关注风险偏好边际提升带来的投资机会。目前估值(2017 年)相对较低的个股:北部湾旅(18xPE),宋城演艺(22xPE),丽江旅游(23xPE),凯撒旅游(25xPE)和中青旅(28xPE)估值相对较低。放眼2018 年,我们认为不少优质公司其估值均已较为便宜,在风险偏好边际提升的情况下,上述低估值且业绩确定性高的个股值得关注。

   风险提示:重大政治、自然、经济等不可控事件影响。

   

2017-12-08,国海证券给予西安旅游(000610)【增持】评级。

2017-12-06,兴业证券给予西安旅游(000610)【增持】评级。

2017-11-30,国泰君安给予西安旅游(000610)【增持】评级。

2017-11-28,华创证券给予西安旅游(000610)【买入】评级。

2017-11-24,中信证券给予西安旅游(000610)【增持】评级。

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