苏宁环球000718股票个股研报 000718股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-22 20:00:13   来源:网络 关键词:苏宁环球000718个股研报

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苏宁环球000718股票个股研报

2019-12-31,给予苏宁环球(000718)【买入】评级

苏宁环球(000718):土储优厚且现金流稳定 典型“小而美”房企

类别:公司  机构:招商证券股份有限公司  研究员:李洋/赵可/刘义/路畅  日期:2019-12-31

公司的核心亮点在于:a. 土储丰厚且优质(盈利能力极强),低有息负债且现金流稳定;b. 安全边际显著,目前市值较NAV 折价约45%;c. 公司积极回馈股东,公司18 年回购金额4.53 亿元,派息约8.68 亿(分红率85%),19 年回购金额5.47 亿元,保守估计19 年分红率50%对应潜在股息率也已超5%。另外,新业务谨慎稳步推进,对资本消耗不大。维持“强烈推荐-A”投资评级,目标价4.94 元/股(对应NAV 折价25%)。

   (1)土储丰厚且优质,得益于多年前拿地楼面价偏低且半数土储享有税收优惠,盈利能力极强。公司近两年销售额大体维持在30-40 亿元的规模,无新拿地,结算利润维持在10-12 亿元的规模。截至2019H1,公司未竣工建面约320 万平(权益比100%),对应未竣工货值约580 亿元,结构上南京/芜湖/上海占比分别为68%/19%/6%(建面口径),其中单南京威尼斯水城建面占比就达52%,全部货值按18 年的销售量级来说可供开发10 年以上,土储丰厚;且在手土储均是多年前获取,楼面价偏低,且南京威尼斯水城地块得益于当时拿地的税收优惠政策,所交土增税率相对更低,近年来房价趋势上涨推动公司结算毛利率/净利率持续改善,18 年综合净利率更是高达30%,预计这种高盈利能力有望持续。

   (2)“稳中求进”有序推进产业转型升级。a. 文体产业方面,产业链布局已初步完成。具体来看,文产集团积极推进艺术品综合平台搭建工作并初具规模;苏宁艺术馆集群效应凸显;红熠文化定位影视文化和娱乐经纪,旗下艺人通过综艺节目,并将组建国际化男子团体。b. 医美产业方面,着力打造苏亚医美品牌定位升级,并适当调整完善经营战略,目前旗下约有5 家店,仍处在培育阶段,短期略有亏损但仍可控。

   (3)有息负债体量较小,财务结构极为稳健。截至三季度末,公司账面有息负债约30 亿元,较去年底大体增加了9 亿元(主要是长借);公司在手现金约23 亿元,与去年底大体减少了6 亿元,这导致19Q3 净负债率较18 年底提升至9%,但仍属于行业极低水平;三季度末现金对即期有息负债的保障倍数高达2.7 倍,公司财务结构极为稳健。

   维持“强烈推荐-A”投资评级,目标价4.94 元/股。公司的核心亮点在于:a.土储丰厚且优质(盈利能力极强),低有息负债且现金流稳定;b. 安全边际显著,公司近600 亿的未结货值,假设平均结算净利率28%左右,按8-10 年开发来折现,再考虑房价年均4%的复合涨幅,大致能贡献评估增值120 亿元,叠加近78 亿元的权益净资产,对应NAV 约200 亿元,目前市值较NAV 折价约45%;c. 公司积极回馈股东,公司18 年回购金额4.53 亿元,派息约8.68亿(分红率85%),19 年回购金额5.47 亿元,假设19 年回购与派息总额度维持18 年水平,则意味19 年分红率达68%,即便分红率降至50%对应潜在股息率也已超5%。另外,新业务谨慎稳步推进,对资本消耗不大。预计2019-2021 年EPS 分别为0.37、0.39、0.40 元/股,对应PE 分别为10.1X、9.7X、9.2X,维持“强烈推荐-A”投资评级,目标价4.94 元/股(对应NAV折价25%)。

   风险提示:转型效果不及预期,分红率不及预期。

2019-10-21,给予苏宁环球(000718)【增持】评级

房地产行业2014年下半年报告:周期中继

类别:行业  机构:国金证券股份有限公司  研究员:曹旭特  日期:2014-07-02

周期中继。库存变化是周期波动的结果,从反映库存的批售比和出清周期两项指标分析,目前库存已经接近上一轮房价调整初期水平,未来仍保持上升趋势。批售比与出清周期都与房价成明显负相关,从历史表现分析,上述指标在房价调整开始后仍会持续上升,只有房价出现一定幅度波动之后行业才会进入去库存周期,所以目前仅为行业调整周期中继。

   目前批售比为1.25 ,低于上一轮周期房价调整时1.47 的水平,距离历史高点有27% 的差距。

   出清周期已经高于上轮房价调整初期水平,距离历史高点有16% 的差距。

   政策外力影响几何?地方利益和地产的关系是个没新意的话题。行业下滑就会出台政策,而在其职权范围内能够出台相对有力的政策是松绑限购,但我们认为其效果有限。因为目前市场下滑最主要的原因是过去房价快速上涨削弱了购买力,而购房者预期也发生了明显变化,即预期下跌而选择观望,并且整体信贷环境趋紧,这些因素并非地方政府力量所能改变。从过去两轮地产周期的波动中我们也可能观察到地方政府影响行业周期的力量较弱。

   2010年4 月开始的一轮短周期以成交量和房价的V 形波动为标志,这轮周期中,未等地方政府有过多行动,中央层面在四季度开始明显放开金融机构贷款,是再度宽松的货币政策帮助行业很快走出这一轮调整。

   2011 年3 月行业开始进入一轮长周期调整。行业能从这一周期中恢复的原因有两点,一是货币政策的松动,在2011年底,利率和法定准备金率都发生了趋势性变化,代表国家货币政策的转向;二是房价的理性回调提升了有效需求。这轮周期中,地方政府也并非影响行业的主角。

   投资策略。房价的调整是去库存的必要方式,而通过房价的调整帮助成交量的筑底和恢复,也会理顺地产股的投资逻辑并实质改善政策预期,这一周期短期内较难完成,而在行业的滞胀周期中,盈利预测有下调的风险,地产股短期较难获得超额收益。如果没有更多的政策外力干扰,降价是开发商的最终选择,四季度价格调整的周期有望展开,届时成交量的恢复情况将决定板块机会的到来与否。重点公司建议关注融资渠道改善的万科、冠城大通,治理改善和销售增长潜力大的中洲控股、华业地产,另外建议关注京津冀主题投资的相关公司,推荐荣盛发展、华夏幸福。

   风险提示。政策放松导致房价不能达到预期效果。

   

2019-10-10,给予苏宁环球(000718)【增持】评级

房地产行业月报:基本面改善可期

类别:行业  机构:中信建投证券股份有限公司  研究员:苏雪晶/刘璐  日期:2014-08-25

拒绝中庸 配置两级

   本次反弹主要还是基于对行业信贷的放松以及以及未来成交的变化做出预期反应。同时也让地产股的配置意义再一次得到突出。在这样的格局下,我们继续强调“两极配置”的思路,强调基本面受益行业集中度提升的企业,同时也不反对配置坚决转型的中小型房企。

   成交量低位徘徊 价格加速下滑

   本月一线四大城市成交量环比小幅下降2.19%,同比下降8.21%,降幅进一步收窄,二线重点城市成交环比上升9%,与去年同期相比下降近15%。7月以来,各大城市相继出台放松或取消限购、契税优惠等救市政策,但效果有所分化。虽然限购松绑有助于释放部分此前受到抑制的住房需求,但由于各地在信贷支持上尚没有出台较有力的政策,市场流动性没有明显改善,我们认为楼市成交低迷态势仍有可能延续。数据显示,二线重点城市7月平均房贷利率相比上月略有降低,但总体仍在基准利率之上,高于一线城市总体水平,这是目前二线城市成交回暖的主要阻碍。

   土地市场成交量近年来最低点

   进入下半年,主要城市推地力度有所加大,7月15个重点城市土地供应建筑面积环比上升38%,但与去年同期仍下降40%,但成交量却异常冷淡,为2009年6月以来最低点,环比下降36%,同比降幅更是超过50%。这15个城市土地出让总价款环比下降21%,同比下滑53%。楼市持续下行已经对土地市场形成较大的压力,各地低价成交甚至流拍的现象有所增多。7月仅北京宅地成交总金额超过100亿元。地王方面,黄浦区一宅地以接近6万的楼面价刷新区域单价地王,溢价率达63%;而保利以33.88亿元竞得同安一宅地,楼面价破万,成为同安区新的单价地王。目前虽然各地土地市场成交冷清,压力较大,但从地块起拍价水平来看,地方政府并未在价格上做出实质性的调整,开发商拿地意愿仍然不强。在目前楼市的低迷状态下,土地市场价格需要适度回调以提升吸引力。

   本月组合情况

   本月组合中除了一直看好的万科、保利和阳光城外,调入了近期新覆盖的华侨城和西藏城投。

   

2019-09-10,给予苏宁环球(000718)【中性】评级

苏宁环球(000718):地产稳健发展 战略转型持续

类别:公司  机构:国泰君安证券股份有限公司  研究员:谢皓宇/卜文凯/白淑媛  日期:2019-09-10

本报告导读:

   公司地产主业稳健发展,为新业务转型提供稳定的资金支持。公司向文体和医美板块的转型正有序有质的推进,有望进一步提升公司估值。

   投资要点:

   1. 首次覆盖,给予中性评级,目标价3.96 元。预计2019/2020/2021 年EPS 分别为0.33 元、0.35 元和0.40 元,增速分别为-1%、5%和16%。

   公司坚定转型文体和医美行业,同时房地产主业也能够提供稳定的资金支持,转型成功有望大幅提升公司估值,预计2019 年合理的PE 估值约为12x,对应目标价3.96 元。

   2. 公司的房地产主业能够为转型业务提供充足的资金支持。(1)公司现有储备对应货值约400 亿元,而2019 年销售计划仅30 亿元,公司现有储备能够在未来相当长一段时间内为公司提供稳定的现金流;(2)低廉的土地成本让公司房地产业务拥有很强的盈利能力,公司现在业务收入中超过90%来源于地产业务,整体净利润率超过30%,公司房地产业务能够为公司近几年业绩提供强力的支撑。

   3. 公司核心看点在于转型的文体和医美产业能否加速贡献业绩,以替代原地产业务规模。公司的地产板块以现有资源为主,尽管能够为公司转型期提供较好的资金支持,但无法形成新的赢利点。文体和医美产业的转型在有序有质的进行,然而营业收入占比不到10%,远不能达到替代原地产业务的规模和利润水平。

   4. 文体和医美业务的培育期较长,且不确定性较高,转型业务的成长面临较大挑战。公司在2015 和2016 年通过收并购的方式转型进入文体和医美产业,这两方面的业务仍处于探索和培育期,尚未形成成熟的、规模化的运作,新业务转型也面临着较大的风险和挑战。

   5. 风险提示:文体和医美业务转型进度不及预期

2019-09-04,给予苏宁环球(000718)【中性】评级

房地产行业:生存法则-立新篇

类别:行业  机构:国泰君安证券股份有限公司  研究员:谢皓宇/白淑媛/卜文凯  日期:2019-09-04

本报告导读:

   杠杆逐步走向历史舞台,与之对应的是土地价格,缺失级差地租的市场对房企的生存空间造成极大的压缩,生存之道,必须立新。

   摘要:

   共赢,是游戏规则改变的前提,这是由政府、房企这两大最主要参与方共同完成的革命。任何土地限价制度和配建制度都难以持续,因为限价之后,地方政府不愿意卖、房企不愿意拿。因此,我们找到了用X 能力去拿地、用销售变现的模式解决房企的盈利问题,然后以三重返还(所得税+商户税+就业个税),能够以时间弥补勾地出让和招拍挂之间的价差。由于地价的下行、且并不完全依赖于居民购买的方式来进行成本转移,可以构建平稳价格的良性循环。

   过去王和未来王的大不同。新环境下卖地-经营城市-土地升值的逻辑打破,传统开发模式难以为继:高毛利、慢开发思路受限于房价上涨乏力、地价房价比提升;高周转、高扩张模式则受限于一线及三四线城市需求增速放缓;通过影子银行加杠杆受限于金融严监管。另外,在土地长效供给机制下,控地价成为新趋势,这使得前端融资收紧成为必然。传统模式失效,未来房企按照核心竞争力可划分为三类:1)招拍挂市场降低融资成本、2)勾地市场降低拿地成本、3)新型资产负债表扩张模式。不同模式下将诞生新地产的新王。

   维持行业增持评级。(1)二八原则是重现度很高的原则,对于房地产来说,就是当前土地市场中招拍挂市场占据了80%的份额、容纳了90%的房企。但这个市场将急剧收缩至仅容纳个别融资成本很低的房企,倒逼企业转型去争夺的20%的勾地降拿地成本的市场,X+地产的能力,正在拉开序幕。(2)行业进入成熟期,核心驱动因素更加复杂和多元,尽管土地资源仍是兵家必争之地,但竞争优势综合性越来越重要。投资路径大致有以下几条:

   ①第一梯队的龙头开发商:以规模优势和品牌效应在资金和资源方面具备较强优势,推荐万科A、保利地产、华夏幸福、招商蛇口,港股推荐融创中国、龙湖集团等。②第二梯队的开发商主要在于能否实现高质量的增长,实现规模与盈利能力的平衡。推荐:金地集团、蓝光发展、荣盛发展、金科股份、中南建设,港股推荐:中国金茂、旭辉控股集团、正荣地产、融信中国、禹洲地产等。③第三梯队的开发商主要在于能否突破规模瓶颈,实现规模的跨越式增长。推荐福星股份、华远地产、信达地产等,港股推荐建发国际集团。④通过产业或者商业模式获取优质资源的开发商,能和政府达到共赢,通常具备较高壁垒,商业模式难以复制。以产业切入的开发商推荐华夏幸福、招商蛇口,港股推荐中国金茂,以商业切入的开发商推荐大悦城。

   风险提示:政府重新放开前融、再走土地金融模式。

2019-07-24,天风证券给予苏宁环球(000718)【买入】评级。目标价:16.90。分析师:刘章明

2019-07-23,天风证券给予苏宁环球(000718)【买入】评级。目标价:12.00。分析师:刘章明

2019-07-22,华金证券给予苏宁环球(000718)【增持】评级。目标价:11.22。分析师:王刚

2019-07-19,天风证券给予苏宁环球(000718)【买入】评级。目标价:12.00。分析师:刘章明

2019-07-17,天风证券给予苏宁环球(000718)【买入】评级。目标价:10.30。分析师:刘章明

2018-11-07,国泰君安给予苏宁环球(000718)【买入】评级。

2018-10-28,兴业证券给予苏宁环球(000718)【增持】评级。

2018-10-18,国泰君安给予苏宁环球(000718)【买入】评级。

2018-10-18,国泰君安给予苏宁环球(000718)【买入】评级。

2018-10-18,国泰君安给予苏宁环球(000718)【买入】评级。

2018-10-11,国泰君安给予苏宁环球(000718)【买入】评级。

2018-10-11,国泰君安给予苏宁环球(000718)【买入】评级。

2018-10-11,国泰君安给予苏宁环球(000718)【买入】评级。

2018-08-31,光大证券给予苏宁环球(000718)【中性】评级。

2018-03-02,兴业证券给予苏宁环球(000718)【增持】评级。

2018-01-23,国泰君安给予苏宁环球(000718)【买入】评级。

2018-01-18,国泰君安给予苏宁环球(000718)【买入】评级。

2018-01-16,国泰君安给予苏宁环球(000718)【买入】评级。

2018-01-15,国泰君安给予苏宁环球(000718)【买入】评级。

2018-01-15,广发证券给予苏宁环球(000718)【买入】评级。

2018-01-12,国泰君安给予苏宁环球(000718)【买入】评级。

2018-01-05,国信证券给予苏宁环球(000718)【买入】评级。

2018-01-05,兴业证券给予苏宁环球(000718)【增持】评级。

2018-01-05,国泰君安给予苏宁环球(000718)【买入】评级。

2017-12-18,国泰君安给予苏宁环球(000718)【增持】评级。

2017-12-14,国泰君安给予苏宁环球(000718)【增持】评级。

2017-12-04,兴业证券给予苏宁环球(000718)【增持】评级。

2017-11-29,国泰君安给予苏宁环球(000718)【增持】评级。

2017-11-28,招商证券给予苏宁环球(000718)【买入】评级。

2017-11-22,国泰君安给予苏宁环球(000718)【增持】评级。

2017-10-30,兴业证券给予苏宁环球(000718)【增持】评级。

苏宁环球 KDJ金叉形态,股价涨2.64%

发布日期:2020-05-15

05月15日讯,苏宁环球(000718)今日14时16分股价涨2.64%报价3.49元,涨幅为2.64%成交量15.18万手,换手率0.66%振幅为2.64%量比1.48

技术面:苏宁环球(000718)股价位于60日均线上方,K线属于KDJ金叉形态,技术上属于强势走势。

资金面:截止今日14:16苏宁环球(000718)主力流入2016万元,主力流出1418万元,主力净流入598万元。

基本面:苏宁环球(000718)主营业务为房地产业、酒店业及其他、建筑业、其他收入之和2020一季报显示, 其营业收入7.75亿元 ,同比增长21.48%归属于上市公司股东的净利润2.61亿元 ,同比增长42.59%

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