莱宝高科002106股票个股研报 002106股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-04 22:17:43   来源:网络 关键词:莱宝高科002106个股研报

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莱宝高科002106股票个股研报

2020-05-25,给予莱宝高科(002106)【买入】评级

莱宝高科(002106)深度分析:细分龙头短期确定性高 未来持续受益触控显示渗透率提升

类别:公司  机构:华金证券股份有限公司  研究员:蔡景彦  日期:2020-05-25

投资要点

   莱宝高科是国内中大尺寸电容式触摸屏龙头,以全贴合产品为主导,是全球触控笔记本电脑用触摸屏的核心供应商,客户涵盖全球笔记本电脑出货量前四名的知名品牌厂商和华为、小米等新兴笔记本电脑品牌厂商。公司主导OGS 技术方案,自主研发的OGM 产品于2017 年实现量产成为主流,并设计开发了多种柔性基板SFM/GMF 产品,2020 年有望规模量产。公司主业聚焦显示材料及触控器件,除主导产品中大尺寸电容式触摸屏外,产品还包括ITO 导电玻璃、彩色滤光片以及TFT-LCD 面板,拥有2.5 代TFT-LCD 显示面板线和2.5 代、3 代、5 代触摸屏面板生产线,可充分满足多品种、小批量定制化订单。

   触控笔电渗透循序渐进,供给端呈良性竞争:笔记本电脑需求自2010 年后动力减弱,出货量趋于稳定,步入存量竞争,传统品牌厂商市占率进一步提升。同时,随着笔记本电脑形态的多样化,移动终端厂商如华为、小米加入笔电市场的竞争,迅速完善产品线获取市场份额。在这种竞争业态下,笔电革新速度加快,触控笔电自2012 年开始导入后逐渐轻薄化、时尚化、触控便捷使用体验日益普及、价格亲民化,有望循序渐进地提高渗透率。供给端,2015 年后扩产周期结束,行业出清多余产能,龙头厂商分食主要市场份额,竞争逐步呈现良性状态,公司受益于需求端和供给端的集中度同步提升。

   短期业绩确定性高,中长期受益触控笔电持续渗透:短期来看,疫情冲击下由于远程办公、远程教育等场景替代原有的线下方式,推高了笔电、平板等终端产品需求,公司产品需求旺盛,订单量饱满,一季度在疫情影响下逆势增长,奠定了上半年的增长基调。中长期来看,触控笔电渗透率有望持续提升,车载、工控、医疗等领域的触摸屏增长势头良好,供给端产能主要集中于龙头。公司凭借在中大尺寸电容式触摸屏领域的市场地位,以及在技术升级、产线改造方面持续投入带来的生产效率提升,受益需求端稳步扩张而供给端产能利用率提升。

   投资建议:我们预测公司2020 年至2022 年每股收益分别为0.50、0.56 和0.65元,净资产收益率8.0%、8.2% 和8.7%。我们认为,公司作为全球中大尺寸电容式触摸屏龙头供应商,短期受益疫情带来的笔电补库存需求,业绩确定性较高,中长期受益触控显示渗透率持续下沉,结合公司当前估值水平,我们认为公司具备较为可观的投资机会,调升评级至“买入-B”建议。

   风险提示:主要笔记本电脑客户终端产品销售规模不及预期;以华为、小米为代表的移动终端厂商新增量不及预期;产能提升和产品良率提升不及预期;新冠疫情导致市场及订单波动;汇率波动风险。

2020-04-29,给予莱宝高科(002106)【买入】评级

莱宝高科(002106):一季报预增 受益笔电景气度提升

类别:公司  机构:民生证券股份有限公司  研究员:王芳  日期:2020-04-29

一、事件概述

   近期,公司发布2020 年一季度业绩预告:预计归母净利润0.6 亿元至0.7 亿元,同比增长646.6%到771%。

   二、分析与判断

   一季度业绩高增长,订单情况良好

   一季度公司复工复产较早,生产效率提升,目前产能利用率处于高位。一季度订单情况良好,中大尺寸电容式触摸屏全贴合产品销量同比增长,产品毛利率增加。因汇兑收益增加,一季度财务费用同比减少约4000 多万元。

   笔电行业景气度提升,受益触摸屏在笔电行业渗透率提升

   1、受益商务、远程办公等需求以及window 10 的更新升级,笔电行业进入新的换机复苏周期,据IHS Market,2019 年全球笔记本电脑出货量为1.69 亿台,同比增长3%。带有触控功能的笔电保持稳定增长,触摸屏在笔电渗透率稳定提升。

   2、公司是全球中大尺寸电容式触摸屏龙头厂商,拥有国内目前唯一的一条量产G5一体化电容式触摸屏生产线,公司主导的OGS/OGM 技术占据全球中大尺寸电容式触摸屏市场的主流地位,OGS/OGM 技术在10 英寸以上的中大尺寸应用具备成本优势和性能优势,公司今年将积极推进SFM 结构及GMF 结构电容式触摸屏产品量产出货,随着G5 产品线技改提升OGM/SFM 产品产能,公司将有望受益触摸屏在笔电行业渗透率提升趋势。

   车载触摸屏持续开拓新客户,营收占比有望提升

   公司车载触摸屏产品定位前装市场,拥有盖板玻璃、电容式触摸屏传感器面板生产(拥有G2.5、G3、G5 三种世代的生产线)、集成光学膜层、触摸屏模组、触控显示模组全贴合等电容式触摸屏全产业链自制的供应能力,目前已批量供应德赛西威、伟世通、长江电子、重庆桑德等汽车总成厂商,最终应用于吉利、长安福特、长安、广汽、上汽等汽车厂商。2020 年公司将积极开拓特斯拉等国际客户,车载触摸屏产品已从培育阶段进入量产出货阶段,营收占比将持续提升。

   三、投资建议

   预计20/21/22 年归母净利润分别为4.0 亿元、4.8 亿元、5.5 亿元,对应PE 分别为19X/16X/14X。参考4 月28 日SW 电子制造行业PE 估值为29 倍,首次评级,给予公司“推荐”评级。

   四、风险提示:

   1、产能投放不及预期;2、汇率变动风险;3、显示技术发生变革风险;4、行业竞争加剧。

2020-04-13,给予莱宝高科(002106)【增持】评级

莱宝高科(002106):全年营收稳健增长 毛利率改善提升盈利能力

类别:公司  机构:华金证券股份有限公司  研究员:蔡景彦  日期:2020-04-12

  事件:公司发布2019 年年度报告,全年实现营业收入48.0 亿元,同比增长8.7%,毛利率15.5%,同比提升2.8 个百分点,归属母公司净利润为2.8 亿元,同比增长25.3%,每股净利润0.40 元,同比增长25.0%。第四季度公司实现营业收入为13.7亿元,同比增长8.7%,归属上市公司股东净利润同比增长1.8%为5,335.7 万元。

     2019 年度利润分配预案为每10 股派发现金红利1 元(含税),不送红股,不以资本公积金转增股本。

     营收平稳增长,全年毛利率逐季回升:2019 年全年销售收入增长8.7%为48.0 亿元,尽管全球笔记本电脑出货量增长动力有限,公司抓住触摸屏在笔电市场渗透率提升的有利时机,实现中大尺寸一体化电容式触摸屏产品销售进一步增加,此外,车载触摸屏出货量自下半年来持续攀升,同多家国际一流厂商建立合作。公司2019年毛利率提升显著,使得盈利能力改善,全年毛利率同比提升2.8 个百分点为15.5%,分季度来看,Q1~Q4 逐季回升,下半年提升幅度较大,受益于产能利用率和产品良率的稳步提升。

     期间费用率保持稳定,净利润增长优于营收增速:2019 年公司归母净利润增长25.3%为2.8 亿元,Q4 由于汇兑损失和计提在建工程减值准备影响净利润同比增长仅1.8%,若剔除以上因素,全年净利润增长势头良好,远超过营收增速。2019年各项期间费用率保持稳定,财务费用由于汇兑收益减少对利润的贡献下降。从金额来看,销售费用和研发费用投入均保持10%以上的增加,由于整体营收规模增长费用率保持稳定,主要是业务开拓和新产品新技术的投入增加。

     积极响应行业变革,巩固中大尺寸触摸屏市场竞争力:公司未披露2020 年第一季度业绩预告,短期来看,新冠疫情在全球范围扩散,笔记本电脑需求受影响,公司核心业务存在订单波动风险。但从长期来看,触摸屏在笔记本电脑领域的渗透率进持续提高,公司通过提升生产效率和产品良率有望巩固在OGS/OGM 中大尺寸触摸屏的市场地位。另一方面,公司加大SFM/SFI 结构柔性触摸屏、GMF 结构电容式触摸屏模组、一体黑等新技术及新产品的开发和市场开拓力度,有望快速提高在车载、工控、智能家居等应用市场的出货量。

     投资建议:我们预测公司2020 年至2022 年每股收益分别为0.42、0.48 和0.51元。净资产收益率分别为6.8%、7.3% 和7.1%,维持增持-A 建议。

     风险提示:主要 PC 客户终端产品销售规模不及预期;以华为、小米为代表的移动终端厂商新增量不及预期;产能提升和产品良率提升不及预期;新冠疫情导致市场及订单波动。

2019-08-27,给予莱宝高科(002106)【增持】评级

莱宝高科(002106):上半年营收稳健净利大增 下半年旺季值得期待

类别:公司  机构:华金证券股份有限公司  研究员:蔡景彦  日期:2019-08-27

事件:公司发布2019 年中期业绩报告,上半年实现营业收入21.9 亿元,同比上升12.1%,毛利率13.0%,同比上升1.7 个百分点,归属母公司净利润为9,529 万元,同比上升72.6%,每股净利润0.1350 元,同比上升72.6%。第二季度公司实现营业收入为12.8 亿元,同比上升13.8%,毛利率13.5%,同比上升3.1 个百分点,归属上市公司股东净利润为8,725 万元,同比上升14.0%

   上半年收入平稳增长,毛利率收益良率显著提升:公司2019 年上半年整体以及第二季度单季度的收入分别同比增长12.1%和13.8%,维持了平稳的成长性,尽管由于贸易争端带来的下游不确定性增加,但公司凭借在客户端的口碑和交付能力仍然保持了稳健的订单成长性。值得关注的是,随着公司重庆产线的产能利用率和良品率,尤其是OGM、SFM 等新产品的良率提升较为显著,使得公司的整体毛利率水平出现较明显的恢复,第二季度单季度的增幅达到了3.1 个百分点,上半年整体也有1.7 个百分点,成为公司业绩成长的核心因素。

   费用投入保持持续增量,汇率影响积极:2019 年上半年净利润同比出现了较大幅度的增加,其核心原因还是之前提到了毛利率提升带来的盈利能力大幅度增加,从第二季度单季度看,人民币汇率有利带来的净收益使得公司的净利润增长速度也极为迅速,但是如果一上半年同口径看,2019 年上半年的汇兑收益同比是下降了约1,631 万元,因此公司仍然是以主营业务的改善获得净利润水平的提升为核心原因。

   费用方面看,主要费用均有所提升,其中研发费用率提升0.4 个百分点为3.7%,上升幅度较大,销售费用率持平,管理费用率提升0.1 个百分点,保持了较为良好的运营管理效率。

   行业变革公司积极相应,显示屏市场变革蓄势待发:公司并未提供2019 年1-9 月的业绩预期,从市场的趋势看,公司的中大尺寸触控显示屏仍然是核心的业绩成长来源,对于下半年我们保持乐观预期:1)传统笔记本行业,厂商仍然在向触控方向增加款型投放,以提供更多的差异化竞争的产品,主打高端应用市场;2)新兴智能终端行业,包括小米华为等手机厂商在向平板电脑及笔记本电脑拓展品类的过程中,触控显示一体化的笔记本电脑目前是主要的突破方向,对于旨在寻求份额和盈利平稳的厂商来说,带触控的笔记本能够满足其需求;3)从公司的生产经营看,经过了几年以来的生产,重庆工厂已经步入了稳健运营的成熟状态,通过技术改造提升产能和良率已经获得了较好的效果,未来公司仍然有望保持盈利能力方面的持续改善,为公司业绩的成长提供了坚实的基础。

   投资建议:我们公司预测2019 年至2021 年每股收益分别为0.37、0.44 和0.48元。净资产收益率分别为6.3%、7.1%和7.2%,维持增持-A 投资建议。

   风险提示:主要PC 客户终端产品销售规模不及预期;以华为、小米为代表的移动终端厂商新增量不及预期;产能提升和产品良率提升不及预期。

2019-07-22,给予莱宝高科(002106)【增持】评级

莱宝高科(002106):旺季效应助三季度业绩持续反弹

类别:公司  机构:华金证券股份有限公司  研究员:谭志勇  日期:2016-10-27

公司发布2016年三季报披露前三季度营业收入实现22.7亿元,同比上升38.6%,毛利率14.6%,同比大幅提升12.6个百分点,2016年前三季度归属于上市公司股东的净利润1.2亿元,同比实现扭亏。第三季度单季度公司销售收入9.9亿元,同比上升133.1%,毛利率14.2%,同比大幅提升13.6个百分点,第三季度归属上市公司股东的净利润4,865万元,同比实现扭亏。

   公司预计2016年全年归属于上市公司股东的净利润为1.7~2.2亿元,变动幅度为同比扭亏为盈。

   点评:

   季度销售收入同比环比上升收益旺季效应:公司2016年前三季度销售收入同比增长38.6%,第三季度同比增长133.1%,环比也实现21.5%的增长,中大尺寸触摸屏的销售规模持续扩张,并且全贴合占比增加,新增AIOPC触摸屏销售对于公收入产生了显著的贡献。作为传统消费电子的需求旺季,公司第三季度收入规模继续稳步提升,并且新增多合一电脑(AlOPC)的需求也持续释放,预计市场需求的增长配合公司产能的提升,未来收入仍有提升空间。

   中大尺寸产品毛利率保持稳定:公司第三季度单季度毛利率水平为14.2%,环比基本保持稳健,略有波动,公司从2016年以来转向中大尺寸触摸屏业务为主后,毛利率得到了显著的回升,公司在中小尺寸方面产能的逐步关停以及中大尺寸产品的规模效应,尽管面临竞争压力,预计盈利能力仍能保持稳健。

   经营调整提升管理效能:通过对于中小尺寸产品线的关停调整、减员增效等措施实施后,我们注意到公司前三季度的销售费用数值与2015年同期基本持平,管理费用数值较2015年同期下降22.3%,显示了管理效能的提升效果。公司的销售收入持续提升后,经营费用率水平的持续下降预计将成为中期的主要趋势。

   投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.24、0.30和0.37元。净资产收益率分别为4.8%、5.7%和6.6%,给予增持-A评级,6个月目标价为15.20元,相当于2016年至2018年63.1、50.0、41.1倍的动态市盈率。

   风险提示:平板及二合一电脑的终端出货量需求不及预期;市场竞争带来产品价格压力;新产品解决方案替代风险;

2019-07-22,华金证券给予莱宝高科(002106)【增持】评级。目标价:15.10。分析师:谭志勇

2019-07-17,中金公司给予莱宝高科(002106)【买入】评级。目标价:15.20。分析师:陈勤意,宗佳颖

2019-07-17,东莞证券给予莱宝高科(002106)【增持】评级。

2019-07-12,东莞证券给予莱宝高科(002106)【增持】评级。

2019-04-02,华金证券给予莱宝高科(002106)【增持】评级。

2018-08-22,华金证券给予莱宝高科(002106)【增持】评级。

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