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发布时间:2020-07-04 22:05:53   来源:网络 关键词:鸿博股份002229个股研报

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鸿博股份002229股票个股研报

2019-04-25,给予鸿博股份(002229)【买入】评级

鸿博股份(002229):一季报业绩承压 收购弗兰德继续推进

类别:公司  机构:太平洋证券股份有限公司  研究员:陈天蛟  日期:2019-04-25

事件:

   公司发布2019 年一季度报告:2019 年Q1 实现营业收入1.42 亿元,同比下降11.36%,归母净利润-805.57 万元,同比减亏15.33%,扣非净利润-1003.23 万元,同比基本持平。现金流方面,2019 年Q1 销售商品、提供劳务收到的现金1.04 亿元,同比下滑31.1%,经营活动产生的现金流净额净流出0.83 亿元。公司预计2019H1 实现净利润-1050 至-776 万元,归母净利-913 万元。

   点评:

   行业竞争激烈,公司主业盈利下滑。2019Q1 公司毛利率、净利率分别为22.43%、-5.08%,同比下滑1.25、0.45pct,公司营收、利润均出现下滑,主要是由于行业竞争加大导致的。2019 年Q1 公司通过优化管理,降本增效等措施,使得费用率得到良好的控制,其中期间费用率为24.82%,同比下滑1.75pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为7.71%/14.07%/3.02%/0.01%,分别同比变动-1.74/1.05/-0.96/-0.1 pct。

   打造彩票全产业链布局,同时大力开发新业务。公司积极布局彩种研发及电子彩票业务运营,通过电子彩票、彩种研发、彩票平台搭建,切入彩票上游彩种研发和下游销售领域,力争打通整个彩票产业链,2019 年Q1 研发投入429.5 万元。同时公司大力开发新业务,新开发的“快乐十分”视频型彩票游戏在重庆福彩上线,并且投入资金进行体育彩票安卓终端机研发,产品已正式通过测试。

   收购华为5G 核心供应商,进入5G 产业链上游。公司与香港弗兰德科技有限公司于福州签署了《弗兰德科技(深圳)有限公司股权转让框架协议书》,公司拟以现金3.45 亿元收购弗兰德科技30%股权。

   根据一季报显示,公司将在弗兰德科技审计等工作完成后,与弗兰德科技股东另行签署正式的股权转让协议,履行相应的审批程序。弗兰德主要产品为基站天线、射频器件,目前已有3 个国内生产基地,客户主要包括华为、京信通讯、比亚迪、富士康等知名厂商。弗兰德科技为华为战略级核心供应商,与东山精密等同行业上市公司位于国内基站天线生产制造领域第一梯队。此次鸿博股份完成对弗兰德收购,将在5G 时代完善5G 战略布局,构建公司新的利润增长点,提升公司整体盈利能力。

   我们预计公司2019-2020 年EPS 分别为0.1、0.34 元,对应2019-2020 年PE 分别为104.92、30.4 倍,维持“买入”评级。

   风险提示:彩票主业发展不及预期,新业务并表不及预期。

2019-04-08,给予鸿博股份(002229)【买入】评级

鸿博股份(002229):年报符合市场预期 5G产业带来未来利润端弹性

类别:公司  机构:太平洋证券股份有限公司  研究员:陈天蛟  日期:2019-04-04

公司发布2018 年度报告:2018 年实现营业收入7.06 亿元,同比增长1.53%,归母净利润514.31 万元,同比下滑52.20%,扣非净利润-742.20 万元,同比下滑206.41%,基本每股收益0.0103 元。现金流方面,2018 年销售商品、提供劳务收到的现金8.12 亿元,同比下滑57.8%,经营活动产生的现金流净额1.61 亿元, 同比增长137.23%。

   分季度来看,公司Q1/Q2/Q3/Q4 单季度分别实现营业收入1.61/1.81/1.52/2.11 亿元,同比增长16.45%/18.68%/-13.89%/-7.00%,归母净利润Q1/ Q2/Q3/Q4 单季为-951.43/20.17/396.82/1048.75 万元,同比变动17.66%/103.98%/-24.54%/-52.59%.

   点评:

   行业竞争激烈,公司主业盈利下滑。主要是由于行业竞争加大,原材料成本增加等原因导致主业盈利下滑。2018 年票证产品实现营收5.16 亿元,同比下滑0.79%,毛利率23.11%,同比下滑0.03pct;包装办公用纸实现营收1.04 亿元,同比下滑0.43%,毛利率12.55%,同比下滑7.26pct。2018 年公司毛利率21.52%,同比下滑2.54pct,净利率1.98%,同比提升0.11pct,费用率方面,公司通过优化管理,降本增效等措施,使得费用率得到良好的控制,期间费用率为20.25%,同比下滑2.16pct,销售/管理/财务费用率分别为7.27%/13.83%/-0.85%,同比变动-1/0.28/-1.44pct。

   打造彩票全产业链布局,同时大力开发彩票新业务。公司积极布局彩种研发及电子彩票业务运营,通过电子彩票、彩种研发、彩票平台搭建,切入彩票上游彩种研发和下游销售领域,力争打通整个彩票产业链,2018 年研发投入2422.66 万元,同比增加0.13%。同时公司大力开发新业务,新开发的“快乐十分”视频型彩票游戏在重庆福彩上线,并且投入资金进行体育彩票安卓终端机研发,产品已正式通过测试。

   收购华为5G 核心供应商,进入5G 产业链上游。公司拟以现金3.45亿元收购弗兰德科技30%股权,标的公司承诺2019、2020、2021 年分别实现扣非净利润9,000、12,000、15,000 万元,并且公司已于2018年9 月14 日支付交易定金人民币6900 万元。弗兰德主要产品为基站天线、射频器件,目前已有3 个国内生产基地,客户主要包括华为、京信通讯、比亚迪、富士康等知名厂商。弗兰德科技为华为战略级核心供应商,与东山精密等同行业上市公司位于国内基站天线生产制造领域第一梯队。此次鸿博股份完成对弗兰德收购,将在5G 时代完善5G 战略布局,构建公司新的利润增长点,提升公司整体盈利能力。

   我们预计公司2019-2020 年EPS 分别为0.1、0.34 元,对应2019-2020 年PE 分别为88.28、25.58 倍,维持“买入”评级。

   风险提示:彩票主业发展不及预期,新业务并表不及预期。

2019-03-19,给予鸿博股份(002229)【买入】评级

鸿博股份(002229):收购弗兰德进入5G领域 跟随华为享受行业红利

类别:公司  机构:太平洋证券股份有限公司  研究员:陈天蛟  日期:2019-03-19

深耕彩票行业,打造彩票全产业链布局。公司业务涵盖彩票热敏票与即开票印刷、彩种研发与电子彩票运营、票证产品与高端包装印刷、RFID 智能标签及物联网服务等,力争打通整个彩票产业链。同时公司大力开发新业务,在立足彩票产业链基础上,公司在寻求新的并购机会,涉足通信基站天线、文化教育等行业极具潜力项目。

   收购华为5G 核心供应商,进入5G 产业链上游。公司拟以现金3.45亿元收购弗兰德科技30%股权,标的公司承诺2019、2020、2021 年分别实现扣非净利润9,000、12,000、15,000 万元。弗兰德主要产品为基站天线、射频器件,目前已有3 个国内生产基地,客户主要包括华为、京信通讯、比亚迪、富士康等知名厂商。弗兰德科技为华为战略级核心供应商,与东山精密等同行业上市公司位于国内基站天线生产制造领域第一梯队。此次鸿博股份完成对弗兰德收购,将在5G 时代完善5G 战略布局,构建公司新的利润增长点,提升公司整体盈利能力。

   华为领跑5G 市场,产业链公司显著受益。华为5G 技术实力主要包括以下四个方面:1)华为在5G 上可谓“十年磨一剑”,从标准到全球测试,从试商用到商用,成绩斐然;2)从系统基站、承载到终端芯片,华为均有发力,实现5G 端到端商用系统;3)从通信领域到垂直行业,华为拥有最广泛合作,5G 业务孵化能力强;4)华为在5G 终端方面的实力深厚。到2020 年中国或成为全球最大5G 市场,华为提供通讯的主设备、光模块及终端设备的芯片,相关产业链公司显著受益。

   基站天线射频端2019 年将进入红利期。1)大规模MIMO 和射频集成化,技术变革开启基站建设潮,工信部预测2018 年4G 基站数量为378 万个,我们预测5G 基站总数量是4G 基站1.1-1.5 倍;2)MassiveMIMO 技术运用,5G 时代天线量价齐升,对于国内基站天线市场规模,我们预计未来将达到765 亿元;3)滤波器:占射频总成本50%,射频前端重要组成部分,我们预估滤波器国内市场规模将达到440 亿元。

   投资建议:深耕彩票主业,收购弗兰德进入5G 领域,跟随华为享受行业红利。我们预计公司2019-2020 年公司EPS 分别为0.09、0.34元,当前股价对应PE 分别为93.9、24.7 倍。考虑到公司完成对弗兰德的收购之后,作为5G 板块中少有的滞涨标的,首次覆盖,给予“买入”评级。

   投资风险:彩票主业发展不及预期,新业务并表不及预期。

2019-01-25,给予鸿博股份(002229)【买入】评级

通信行业点评:华为“天罡”问世 全球5G加速

类别:行业  机构:国盛证券有限责任公司  研究员:宋嘉吉  日期:2019-01-25

事件:1 月24 日,华为5G 发布会暨MWC 2019 预沟通会在华为北京研究所举办。本次华为发布了3 款重磅产品,全球首款5G 基站核心芯片天罡、5G 多模终端芯片Balong 5000 和基于该芯片的首款5G 商用终端华为5GCPE Pro,彰显了公司已拥有5G 端到端的实现能力。

   1 月23 日,在IMT-2020(5G)推进组的“5G 技术研发试验第三阶段总结会”上宣布,华为测试场景最全面,各项测试成果遥遥领先,其中100MHz 带宽下64TR Sub 6GHz 单小区下行峰值超过14.5Gbps,刷新业界记录,体现其Sub 6GHz 产品的卓越性能。我们就2 则新闻的关键数据进行解读。

   华为5G 基站发货数已达2.5 万台,巩固市场信心。发布会上华为宣布5G基站全球已发货2.5 万台,已签订30 个5G 商业合同,其中欧洲18 个、中东9 个、亚太3 个。从订单分布来看,因为中美贸易摩擦反复+部分国家态度摇摆,此前市场对华为的海外业务较为悲观,但目前看来,华为凭借着性价比+技术优势,与欧洲运营商仍保持良好合作关系。

   受益于全球5G 崛起,华为产业链有望19 年提前迎接春天。此前市场担忧国内19 年5G 建站量,认为2020 年才进入建设高峰期,产业链相关公司业绩才会有所兑现。我们认为因为海外5G 需求旺盛,面向全球供货的华为将受益于全球5G 崛起,产业链于2019 年提前迎来新春。建议关注:太辰光、天孚通信、银宝山新、光迅科技、*ST 凡谷、大富科技、鸿博股份、东山精密。

   低成本的解决方案有效减轻运营商的资本开支压力,有助于加速5G 进程。华为天罡芯片为AAU 带来革命性的提升,实现基站尺寸缩小超50%,重量减轻23%,功耗节省达21%,安装时间比标准4G 基站减半。因提速降费,运营商盈利能力承压,将对5G 建设成本更多考量,加速导入可降低成本的新技术。华为的5G 站点功耗可降至650W,较4G 仅提高30%,减轻运营商的新建/改造基站的压力,利好5G 建设,华为的市场份额有望提升。

   华为领先完成中国5G 技术研发试验第三阶段测试,接连“亮剑”彰显龙头实力。在第三阶段测试中,华为使用64TR NR AAU 支持所有5G 主流商用频段(2.6/3.5/4.9GHz),且在NSA 和SA 下性能指标均处于当前业界领先地位。从近期华为的媒体曝光度和产品发布会的频次均可以看出,华为正积极向世界展示其雄厚的技术实力,更加透明、全面的展现5G 技术方案,提振产业链和市场信心。5G 时代,预计华为将更加积极主动,中国力量将引领全球通信业变革。

   风险提示:全球贸易摩擦加剧,5G 推进进度不达预期,运营商资本开支进一步下滑。

2018-12-29,给予鸿博股份(002229)【买入】评级

5G系列报告之滤波器深度(通信行业):技术变革重塑市场格局 19年迎来“甜蜜期”

类别:行业  机构:国盛证券有限责任公司  研究员:丁婷婷  日期:2018-12-29

随着19 年规模集采开启,滤波器供需平衡点尚未到达,生产厂商的“甜蜜期”有望提前。市场认为2020 年中国进入5G 建设高峰,滤波器厂商业绩逐步兑现,迎来“甜蜜期”。我们认为,2019 年开启规模集采,2.6GHz 的陶瓷介质滤波器产能逐步释放,但因供需平衡点尚未完全到达,滤波器厂商的议价能力相对较强,滤波器市场将呈现量升价略跌的状态,毛利率处于高位,滤波器厂商的盈利能力边际改善显著,2019 年为较佳的投资时点。

   5G 时代,陶瓷介质滤波器将取代金属腔体滤波器成为主流。因为天线由4T4R 向64T64R 演进+RRU 和天馈一体化,对于滤波器的体积、重量提出更严苛的要求,所以更轻、更小的陶瓷滤波器将替代传统的金属腔体滤波器成为主流。因为2019 年上半年,陶瓷介质滤波器的产能较为紧张、2.6GHz滤波器的工艺尚需提升,小型化金属方案将成重要过渡方案。长期来看,陶瓷介质滤波器的成本更低、体积重量优势明显,是产业发展的必然选择。

   全球市场容量较4G 提升1.6 倍,达566 亿元。(1)数量:预计5G 时代,全球基站数将近850 万台,为4G 的1.3 倍,介质滤波器需求16 亿只。(2)单价:陶瓷介质滤波器预计2018 年约100 元/只,随着规模量产单价逐年下降。(3)结合量价,预计5G 时代,陶瓷介质滤波器全球市场容量约566亿元。(4)与4G 对比,单站价值提升1.2 倍,整体市场容量提高1.6 倍,在5G 细分子行业中弹性较强。

   颠覆式创新重塑市场格局,新厂商弯道超车。(1)短期来看,因为陶瓷介质是全新技术方案,目前可稳定量产的仅灿勤科技和艾福电子2 家,颠覆3G/4G 时代金属方案沉淀下来的竞争格局。(2)该行业的技术壁垒:粉体配方、滤波器工艺、调试。调试环节因自动化程度低,对产能限制较为严重。未来调试自动化程度高的公司更具优势。(3)长期来看,因滤波器行业的下游客户集中度高,所以待工艺成熟、规模量产后,滤波器价格将下降至20-25 元。2019 年是滤波器厂商的“甜蜜期”。

   复盘3G/4G,牌照落地的一年(2019 年)为最佳投资时点。(1)随着2019 年牌照落地,运营商资本开支回暖,规模集采开启,滤波器厂商的营收明显增加。(2)在集采开启第一年,供需矛盾导致滤波器厂商议价能力强,毛利率处于高位。(3)营收、毛利率齐升,滤波器厂商的良好业绩表现将导致市场愿意给予其更高估值,股价迎来戴维斯双击。(4)复盘3G/4G,在牌照落地第一年,投资滤波器标的最容易获得超额收益。

   推荐标的:(1)东山精密002384:收购艾福电子,全国陶瓷介质滤波器前二;(2)*ST 凡谷002194:介质滤波器推进超预期,业绩弹性较佳;(3)世嘉科技002796:收购波发特,金属小型化滤波器短期业绩确定性高;(4)鸿博股份002229:收购弗兰德,有望拓展介质滤波器整合产业链上下游。

   风险提示:5G 进度不达预期,全球贸易摩擦加剧,运营商资本开支下滑,测算可能存在误差。

2018-09-21,国盛证券给予鸿博股份(002229)【买入】评级。

2018-04-19,联讯证券给予鸿博股份(002229)【增持】评级。

2018-02-07,国金证券给予鸿博股份(002229)【增持】评级。

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