安科生物300009股票个股研报 300009股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-04 22:03:39   来源:网络 关键词:安科生物300009个股研报

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安科生物300009股票个股研报

2020-06-11,给予安科生物(300009)【买入】评级

医药行业2020中期投资策略二:分化背景下 寻找高确定性细分领域

类别:行业  机构:万联证券股份有限公司  研究员:姚文/王政眸  日期:2020-06-10

  行业核心观点

     尽管未来一段时间,医药行业整体仍将继续面临带量采购、医保控费、辅助药受限等一些行业政策的影响,但在医疗器械和医药消费领域我们认为:1.行业未来前景依旧广阔:在人口老龄化趋势不改、刚性医疗需求不断增长以及进口替代进程加速的背景下,未来医疗器械和医药消费整体市场规模仍将保持稳健发展增长;2.受政策压力相对较弱:近几年的政策改革特别是“集中采购”为医药行业带来了明显的压力,但是在医疗器械和消费端,受到政策压力明显更小。但是值得注意的是,未来医疗器械板块特别是高值耗材,也将逐步受到政策影响。在政策引导和国民收入持续增长的条件下,叠加行业集中度有望提升,医疗器械和医药消费板块未来成长的空间和确定性较高。特别是创新医疗器械企业和高端消费行业未来也仍将保持较高行业景气度,预计继续将维持较高增长速度。

     投资要点:

   产业调结构背景下,创新药领域未来发展最具确定性在重视“分级诊疗”和“国产替代”的行业政策大背景下,强化基层医疗卫生机构设备配置和国产化率提升是一个确定性极高的行业发展趋势。此次疫情对公共卫生健康体系短板问题的重大考验,进一步催化并加快基层医疗卫生机构建设和完善的脚步。结合配套措施和医疗器械产业发展的脉络,未来医疗器械行业发展将会呈现明显的“行业确定性”、“创新趋势性”和“国产优先性”的行业特征点,在整体医疗行业出现分化的情况下,医疗器械行业作为“确定性”较高的细分行业领域,在医疗“新基建”提速的背景下,值得进一步关注。

   消费升级:关注生长激素、近视防控领域

     伴随居民整体收入增长以及医疗健康重视程度加深,高端医疗、健康管理及部分高端品牌消费品种近几年增速强劲。未来随着品牌建设推广和市场渗透率的持续提升,相关细分领域仍有较大发展潜力。

     虽然在疫情影响下拖累相关行业个股一季度业绩,但是由于产品属性和消费行为的特殊性,相关产业有望在二季度即迎来快速回暖。

     建议关注持续受益于市场拓展持续加强的角膜塑形领域,以及不受医保控费影响、市场潜力较大的儿童用药生长激素领域。

   风险提示:

     疫情影响程度显著高于预期的风险、市场消费需求显著迟滞的风险、中高端医疗器械市场推广受阻的风险、未来政策执行不及预期的风险。

2020-06-01,给予安科生物(300009)【买入】评级

安科生物(300009):生长激素疫情后入组改善 核心动能不减

类别:创业板  机构:财通证券股份有限公司  研究员:沈瑞/张文录  日期:2020-06-01

生长激素疫情后入组改善,核心动能不减

   从19 年内数据来看生长激素约6.5 亿,占了母公司收入的近八成,而母公司净利润占了整体净利润(不含商誉减值)的三分之二左右,因此可以看出高毛利高增长品种占比越来越大,整体增长质量和增长动能都在加强。一方面水针价格高,水针渗透率逐渐提升,可以增加了营收和毛利的增速。从19 年情况来看,四季度生长激素增长逐渐恢复,相对年初产能不足的状态显著改善,反映生长激素增长动能持续给力。今年2 月受到疫情影响,3 月新患入组改善恢复增长。预计2 季度新患入组持续改善。

   干扰素多肽药1 季度受益于疫情

   国内疫情较为严重的2 月份,干扰素销量大增,胸腺类多肽也增长较快。1 季度干扰素整体保持高速增长,全年来看,由于雾化和外用剂型较受欢迎,预计仍可保持两位数的增长。

   研发投入强度大增,生物药新品进入攻坚阶段

   公司19 年研发投入2.5 亿(+50%),占销售收入14%,研发投入增长快强度大,目前多个重磅项目均处于临床研究中,研发人员达到533人(+27%)。长效准备临床总结及报产。CART 一些新的靶点未来可能陆续报临床;多肽制剂正在申报,达产后将于原料药形成合力;HER2单抗预计年底结束临床报产,2021 年底获批,竞争格局较好; VEGF单抗三期临床中期,预计2021 年报产,2022 年获批;PD1 处于临床1期,争取年底进入临床二期,三年后单抗形成接力贡献业绩。

   盈利预测与投资建议

   预计公司2020-2022 年EPS 为0.32/0.41/0.51 元,对应PE 为46.1/36.0/29.0 倍,维持公司“买入”评级。

   风险提示:新品上市不及预期

2020-05-07,给予安科生物(300009)【增持】评级

安科生物(300009)季报点评:一季度业绩稳健增长 未来发展值得期待

类别:创业板  机构:天风证券股份有限公司  研究员:潘海洋/郑薇  日期:2020-05-07

  2020 年一季度业绩增长22.68%,期间费用管控能力优秀公司发布2020 年一季报:营收3.15 亿元,同比-9.21%;归母净利润0.81 亿元,同比+22.68%;扣非后归母净利润0.73 亿元,同比+13.00%。报告期内,公司加强成本及费用的控制,基因工程药物、多肽原料药等产品收入继续保持稳定增长;疫情一定程度上影响了法医DNA 检测服务业务、中成药等产品的市场推广,随着国内疫情的缓解,目前相关业务正逐步恢复正常。

     一季度经营性现金流净额为0.57 亿元,大幅增长507.27%,主要系公司销售商品收到的现金增长、支付的期间费用下降及上年同期支付杨林借款金额较大等所致。

     一季度公司毛利率79.72%,同比+0.42pp,净利率25.93%,同比+7.60pp。公司费用管控能力优秀:期间费用率为44.55%,同比-4.96pp。其中,销售费用率37.60%,同比-4.05pp,管理费用率7.84%,同比+0.27pp,财务费用率-0.89%,同比-1.17pp。

     2019 年主要产品收入持续增长,市场竞争、政策变化等导致归母净利润下滑2019 年公司收入17.13 亿元,同比+17.17%,归母净利润1.24 亿元,同比-52.71%,扣非后归母净利润1.05 亿元,同比-61.16%。2019 年,公司全资子公司中德美联、苏豪逸明受市场竞争、政策变化等因素影响导致经营业绩未达预期,公司依据会计准则计提商誉减值和无形资产减值金额合计19,896.44 万元,导致公司归母净利润出现下滑。

     2019 年公司分板块收入稳步提升:公司生物制品收入8.61 亿元(+12.60%),营收占比为50.29%,毛利率提升0.12pp 至88.37%;中成药收入4.90 亿元(+11.75%),营收占比为28.62%,毛利率下降0.02pp 至86.18%;化学合成药收入1.27 亿元(+16.22%),毛利率提升2.89pp 至28.14%;原料药收入0.78 亿元(+14.23%),毛利率提升4.42pp 至64.68%;技术服务收入1.32亿元(+130.62%),毛利率下降24.39pp 至42.25%。

     研发项目顺利推进,新建生长激素和多肽药物生产线即将报产2019 年公司研发费用为1.20 亿元,同比增长37.53%。公司重组人生长激素注射液(水针)获批上市,有望和公司粉针剂型相互配合,进一步丰富公司主营产品线。公司聚乙二醇化重组人生长激素注射液临床试验研究已完成临床研究,待申报生产,注射用重组人HER2 单克隆抗体、重组抗VEGF 人源化单克隆抗体注射液正在开展第Ⅲ期临床试验,重组抗PD1 人源化单克隆抗体注射液第Ⅰ期临床试验均按照计划推进。同时,公司建设的“肿瘤精准治疗技术及产品国家地方联合工程研究中心”获发改委批准建设,该中心作为国家工程研究中心与省级工程研究中心衔接的重要创新平台,是国家创新体系建设的重要组成部分,有助于公司进一步完善产学研合作机制,提高技术创新水平。

     为公司后续产能扩张和市场拓展奠定基础,公司在北区建设年产2000 万支注射用重组人生长激素生产线和两条多肽制剂药物生产线,截至2019 年底,公司已经完成生产线净化厂房和工艺管线的建设、以及全部生产设备、配套设施的安装,有序推进了设备联动调试和验证工作,正在准备申报生产,有望全为公司水针的推广和新剂型提供充足的生产能力。公司北区抗体及蛋白质药物生产基地扎实推进基建工作,截至2020 年4 月,相关建筑物已经封顶。该项目基地投产后,在一定时间段内将满足公司对基因工程药物在研发、生产上的需求。

     看好公司未来发展,维持“增持”评级

     公司依据会计准则计提商誉减值和无形资产减值,导致公司2019 年归母净利润出现下滑,考虑到公司重组人生长激素注射液获批上市放量,以及后续长效生长激素的上市,预计利润端会有较大改善。一季度新冠疫情的影响,将公司2020-2021 年净利润由之前预测的4.63/5.91亿元下调为4.15、5.06 亿元,新增2022 年净利润6.36 亿元,对应PE 为37、30、24 倍,看好公司未来发展,维持“增持”评级。

     风险提示:新产品销售低于预期、在研项目进展低于预期,新生产线建设低于预期

2020-05-07,给予安科生物(300009)【买入】评级

安科生物(300009):积跬步方能至千里 2020看安科生物厚积薄发

类别:创业板  机构:国盛证券有限责任公司  研究员:张金洋/杨春雨  日期:2020-05-07

  安科生物是A 股优秀的创新型生物医药企业。我们认为,公司在2020 年下半年将迎来业绩和股价的反转,重启快速增长之路。

     生长激素业务2020-2021 年有望加速发展。公司重磅产品生长激素水针2019 年获批,预计2020-2021 年开始放量;长效生长激素有望2020 年底报产;生长激素2000 万支新产能有望2020 年投入使用;公司在生长激素粉针业务上积累了充足的患者资源、医生资源、市场口碑,在品种和产能短板补齐后生长激素业务将迎来销售量和利润率的同步提升,目前国内生长激素市场仅儿童适应症就有望达到163 亿销售规模,公司19 年生长激素销售约6.5 亿,增长潜力巨大。

     二线业务平稳增长中有亮点。公司的二线业务中,干扰素在新冠肺炎疫情中被作为推荐的新冠肺炎的对症治疗药物,有望借此契机扩大在呼吸科的应用,在2016-2019 年的挣扎后恢复增长。中德美联和苏豪逸明虽然在2019年因利润增速不达预期而被计提商誉和无形资产减值准备,但两个公司仍是核酸检测和多肽原料药的国内领军企业。DNA Y 库和儿童库的建设有望带来每年40 亿元的市场增量,中德美联有望在2019 年1.6 亿的收入基础上维持25-30%的收入增速,已获欧盟CE 认证的核酸检测新冠试剂盒也可能成为中德美联开展临床检测的突破口。苏豪逸明公司多肽原料药阿托西班2019 年度获批上市,未来有可能放量增长。化药板块潜在大品种富马酸丙酚替诺福韦片报产获得受理,相比普通替诺福韦片该品种优势明显。

     精准医疗在研产品2021-2022 将迎来密集收获期:HER-2 单抗已在三期临床尾声,有望2020 年底报产,未来成为10 亿级别产品;VEGF 单抗Ⅲ期临床进展顺利,pd-1 单抗注射液已进入临床一期,且进展顺利,自体CD7-CAR-T 细胞国际上首个研制成功,预计2020 年至2022 年进度均会有明显变化。

     公司2020-2021 年将迎来估值重塑。当前公司2020/2021 年预计净利润4.35 亿和5.62 亿,增速249%和29%,对应PE 35X 和27X。目前的估值反映的只是公司存量业务的价值,对公司今后两年的变化所带来的价值几乎没有体现,随着公司新旧增长动能转换、管线价值进一步显现,公司的估值水平有望出现一波明显提升。

     盈利预测与投资评级。预计2020-2022 年归母净利润增速分别为4.4,5.6 和7.2 亿元,增速分别为249.3%,29.3%和27.1%,实现EPS 0.41/0.54/0.68元,对应PE 35/27/21X。我们认为,随着生长激素水针开启放量,生长激素新产能投产,管线产品进度不断推进,公司在2020 年将进入前期布局的收获期,估值有望重塑,首次覆盖,给予“买入”评级。

     风险提示:新产品推广不及预期;商誉及无形资产减值;市场竞争加剧风险;新药研发风险。

2020-04-29,给予安科生物(300009)【买入】评级

安科生物(300009):公司各项业务逐步恢复 看好生长激素市场空间

类别:创业板  机构:安信证券股份有限公司  研究员:马帅/齐震  日期:2020-04-29

事件:安科生物发布2020 年一季度报告,实现营业收入3.15 亿元,同比下降9.21%;归母净利润0.81 亿元,同比增长22.68%;扣非归母净利润0.73 亿元,同比增长13.00%。

   干扰素放量提振20Q1 业绩增速,销售费用率同比下降明显。20Q1公司基因工程药物、多肽原料药等产品收入继续保持稳定增长,尤其是干扰素被列为新冠肺炎推荐用药,短期销售大幅增长;而法医DNA检测服务业务、中成药等产品的销售因新冠疫情而受到一定影响。随着国内疫情的缓解,目前公司相关业务正逐步恢复正常。20Q1 公司整体毛利率为79.72%(+0.41pct),维持相对稳定;期间费用率为50.62%(-5.02pct),其中销售费用率37.60%(-4.06pct)、管理费用率7.84%(+0.27pct)、研发费用率6.06%(-0.06pct)、财务费用率-0.88%(-1.17pct)。公司销售费用率同比下降明显,预计主要与疫情期间终端推广活动减少、短期销售投入减少有关。期间费用率同比下降明显,也是公司利润端增速高于收入端增速的主要原因。

   疫情短期影响生长激素销售,长期高增长逻辑维持不变。20Q1 母公司实现销售收入1.74 亿元,同比增长11.03%,净利润0.75 亿元,同比增长34.96%;其中预计干扰素销售额同比大幅增长,而生长激素销售额与去年同期基本持平。20Q1 公司生长激素销售增速短期放缓,主要是由于新冠疫情期间,医院各科室就诊人次下滑明显,公司生长激素新患入组、水针市场导入均受到一定影响。但由于矮小儿童的长高需求持续存在,短期被压制的需求有望在疫情后快速反弹。在国内生长激素市场渗透率依旧较低、行业持续高景气的背景下,我们认为,疫情的短期影响并不改变公司生长激素长期高增长的逻辑。根据公司公告,公司生长激素水针于2019 年6 月获批,目前已正式上市销售,2020 年有望逐步贡献业绩增量;此外,公司生长激素长效水针也已完成临床研究,有望2020 年申报生产。随着公司生长激素剂型的进一步完善,销售协同下,公司生长激素业务有望持续快速增长。

   各项产品研发有序推进,护航公司长远业绩增长。公司持续加大研发投入,各领域产品研发进度有序推进。公司公告显示,20Q1 公司生长激素粉针新获批“用于因软骨发育不全所引起的儿童身材矮小”和“用于接受营养支持的成人短肠综合症治疗”两个适应症,目前获批适应症已达6 个。公司新冠病毒抗体检测试剂盒(胶体金法)和新冠病毒核酸检测试剂盒(荧光PCR 法)先后取得欧盟CE 认证,体现了公司应对新冠疫情的产品研发能力。单抗方面,公司曲妥珠单抗与贝伐珠单抗均已进入III 期临床,PD-1 单抗也已进入I 期临床,同时公司还将与药明生物共同开展双特异性抗体的研究。CAR-T 方面,博生吉靶向CD19 的CAR-T 产品于2019 年12 月获批临床,针对其他靶点和适应症的CAR-T 产品也将适时提交临床申请,并且博生吉还正在与德国默天旎展开深度合作。

   投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价18.00 元。我们预计公司2020 年-2022 年的收入增速分别为10.5%、20.4%、20.9%,净利润增速分别为226.3%、23.4%、25.5%,成长性突出;给予买入-A 投资评级,6 个月目标价为18.00 元,相当于2020 年46 倍的动态市盈率。

   风险提示:生长激素市场推广不及预期,产品降价风险,新药研发不及预期等。

2020-04-29,中信建投证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

2020-04-29,中泰证券给予安科生物(300009)【增持】评级。

2020-04-29,西南证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

2020-04-29,华西证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

2020-04-29,光大证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

2020-04-29,方正证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

2020-04-29,国元证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

2020-04-16,国联证券给予安科生物(300009)【增持】评级。

2020-04-15,中信建投证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

2020-04-13,华西证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

2020-04-10,万联证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

2020-04-09,光大证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

2020-04-08,华鑫证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

2020-04-08,西南证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

2020-04-08,东方证券给予安科生物(300009)【增持】评级。目标价:12.81。分析师:伍云飞

2020-04-08,山西证券给予安科生物(300009)【增持】评级。

2020-04-08,国元证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

2020-04-08,方正证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

2020-04-08,国金证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

2020-04-08,安信证券给予安科生物(300009)【买入】评级。目标价:13.73。分析师:马帅,齐震

2020-04-08,中泰证券给予安科生物(300009)【增持】评级。

2020-03-23,广发证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

2020-03-02,安信证券给予安科生物(300009)【买入】评级。目标价:13.73。分析师:马帅,齐震

2020-02-20,华西证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

2020-02-14,中信建投证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

2020-02-11,国元证券给予安科生物(300009)【买入】评级。目标价:15.07。分析师:常启辉

2020-02-10,中银国际给予安科生物(300009)【买入】评级。

2020-02-03,方正证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

2020-01-21,安信证券给予安科生物(300009)【买入】评级。目标价:13.73。分析师:马帅,齐震

2020-01-21,中信建投证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

2020-01-21,方正证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

2020-01-21,中泰证券给予安科生物(300009)【增持】评级。

2019-12-18,万联证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

2019-12-06,华安证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

2019-10-29,华鑫证券给予安科生物(300009)【买入】评级。

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