富瑞特装300228股票个股研报 300228股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-04 22:06:34   来源:网络 关键词:富瑞特装300228个股研报

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富瑞特装300228股票个股研报

2019-07-25,给予富瑞特装(300228)【增持】评级

富瑞特装(300228)2015年三季报点评:三季度下滑明显 短期业绩有压力

类别:创业板  机构:世纪证券有限责任公司  研究员:赵晓闯  日期:2015-10-28

期间业绩出现明显下滑。前三季度公司实现营业收入9.0 亿元,同比下滑41.8%;实现营业利润1688 万元,同比下滑91.5%;实现归属上市公司股东净利润2467 万元,同比下滑86.4%;实现摊薄基本EPS 0.08 元。

   物流需求放缓及油气价差收窄致使LNG 重卡市场需求放缓。公司前三个季度营业收入同比增速分别为-29.1%、-30.5%及-68.2%,归属母公司净利润同比增速分别为-55.5%、-50.7%及-147.4%,尤其第三季度同比下滑较为明显,下滑幅度呈逐季扩大态势。主要原因一方面是受宏观经济增速下滑、物流市场需求不旺的影响,全国重卡销量同比下降约30%,对公司车用LNG 装备等主要产品的销售带来了较为不利影响;另一方面国际原油价格和国内成品油价格持续保持低位,天然气价格却一直未进行调整,油气价差收窄使天然气作为汽柴油替代能源的经济性大幅降低,导致国内LNG应用装备市场需求持续低迷。

   天然气价格下调将利于需求提升。天然气价格改革方案此前已上报国务院,业界预计会有20%至30%的下降空间,非居民用天然气门站价普降约0.7 元/立方米。当天然气价格是柴油的65%时,LNG重卡运营就有盈利,非居民用天然气价格下调,车用气价格与成品油相比优势扩大,天然气价格下调将对下游用气企业构成成本端的利好。四季度天然气价格有下调预期,但由于向下游装备市场传导的滞后性,市场可能还需要一段时间才好转。

   盈利预测与投资评级:我们预测公司2015-2017 年实现的EPS 分别为0.35/0.62/0.92 元; 对应2015/2016 年PE 分别为54 及31倍。天然气价格下调利于需求提升,同时公司积极进行海工、氢能源及城市能源等并购业务,维持对公司“增持”的投资评级。

   风险提示:油气价差持续扩大;市场竞争持续加剧;新业务拓展低于预期。

2019-07-15,给予富瑞特装(300228)【买入】评级

富瑞特装(300228):LNG汽车放量带动气瓶业务增长 氢能设备量产在望

类别:创业板  机构:天风证券股份有限公司  研究员:邹润芳  日期:2017-03-07

经济性凸显LNG 车受宠,重卡销量连增且具持续性,车用瓶业务弹性极大

   公司主营低温储运应用设备近年来贡献了近7 成的总营收,车用气瓶业务是其主力,毛利率较高约为35%。公司气瓶目前市占率近40%,将受益当前LNG 车用市场的触底回升。气柴比是衡量天然气汽车经济性的一个重要指标,我们统计发现长期来看该比值中位数围绕65%上下波动,2016H2 开始低于该值,近期更是已降至55%,处于历史最低位,经济性尤为显著,LNG 重卡回收期已缩减至1 年。天然气客车产量的回暖近乎与LNG 经济性提升表现同步,天然气货车及其他车型(包含重卡)2016 年下半年明显好转,其中2016 年12 月产量4900 台,接近2013 年时的高点;天然气客车产量自2016Q4 以来直线上升,2017 年1 月为3813 台,同比增长近5 倍。

   第一商用车网预计,今年2 月份重卡市场销量高达8.8 万辆,同比增长152%,连续4 个月销量突破8 万辆,且大有继续上涨之势,据此测算2017年重卡全年销量有望达到90 万辆(按月产量8.3 万台的90%计算)。LNG经济性高的背景下,重卡市场的强势复苏将使得LNG 重卡如鱼得水,或将再现2014H1 时的辉煌。稳妥起见,我们采用2014 年LNG 重卡历史单月最高渗透率的一半8.82%计算,测算得到仅LNG 重卡车用气瓶市场空间近40亿元,若LNG 在公交领域再下一城,车用LNG 气瓶市场空间将更大。

   转让控股子公司氢阳明晰氢能源业务发展方向,高压储氢设备商业化在即

   公司去年年底拟作价3600 万元将控股子公司氢阳能源51%的股权转让给湖北三宁化工后,定位高压储氢路线,正在积极开展高压车用氢气瓶、加氢站等氢能应用装备的技术和产品研发,公司在LNG 装备行业积累的经验和优势有望发挥协同效应。据2016 年4 月国家发改委、国家能源局下发的《能源技术革命创新行动计划(2016-2030 年)》,我国2020 年氢气产能规模将达到720 立方米/年,加氢站数量达到100 座。目前全国能够生产氢气瓶的企业只有两家,公司预计今年氢能装备气瓶能出成品,即将入主该市场,未来规模化生产指日可待,氢能源业务即将成为公司又一利润增长点。

   股权激励点燃员工热情,公司发展再添动力

   公司今年拟向123 名激励对象按6.58 元/股和13.15 元/股的价格授予不超过436.1 万份的限制性股票和股票期权,分别约占公司总股本0.927%。限制性股票的解锁条件和股票期权的行权条件均为2017-2019 年净利润不低于2500 万元、3500 万元、4500 万元。本次股权激励将有利于激发核心团队的积极性,提高经营效率,促使公司业绩持续增长。

   盈利预测:预计公司2016-2018 年实现营业收入为9.36 亿元、14.92 亿元、21.03 亿元,实现归属母公司净利润分别为-2.90 亿元、1.26 亿元、1.65 亿元,EPS 分别为-0.62 元、0.27 元、0.35 元,给予“买入”评级。

   风险提示:油价大幅下跌,政策执行不力,氢能源业务发展不及预期

2019-02-20,给予富瑞特装(300228)【中性】评级

富瑞特装(300228):剥离亏损资产 重新聚焦主业

类别:创业板  机构:招商证券股份有限公司  研究员:诸凯/吴丹/刘荣/时文博  日期:2019-02-20

最艰难的日子已经过去,公司一直在做减法,近两年没有再采取激进的销售政策,改善应收账款的质量。同时逐渐剥离亏损资产(氢能装备、东风特专),重新聚焦主业。子公司中富瑞重装和长隆业绩比较稳定,阀门景气度跟随气瓶,因此19/20 年公司业绩弹性主要看富瑞深冷,尽管目前气瓶景气度有所好转,但全年情况有待进一步观察,预计18 年净利润1500 万,维持“中性―A”评级。

   目前LNG 气瓶每月7000-8000 万订单,较18 年前三季度有所好转。LNG 重卡渗透率7%-8%,主要集中在北方,未来几年稳步提升是大趋势,但大幅提升可能性不大,小瓶基本不再销售,大瓶995 单价3.1 万-3.6 万(根据客户不同),不太可能再回到17 年上半年4.8 万历史高点,目前毛利率30%左右。18 年公司也逐步推进机器换人,目前达到半自动化,气瓶生产线卷筒、焊接等均使用机器人,两条生产线标准瓶8 万支产能(换算成大瓶约4-5 万支),产能利用率50%-60%(单班倒)。

   气瓶市场格局相对稳定,客户粘性较高。技术门槛并不是很高,但是对产品的质量稳定性、低温隔热能力有一定的要求,另外就是规模化生产的成本优势。目前市面可以生产大容积车用瓶的主要的竞争对手是中集圣达因、山东奥扬等,公司市占率约40%,主要客户包括一汽、东风、华菱等,18 年下半年开始“头部客户”战略,优先为一汽(占60%)供货。付款质量没有以前好,但整体还是能和以前保持一致。

   国六标准落地+报废车辆更换需求,是决定天然气重卡需求的2 个关键因素。站在现在时点重卡市场不确定性较强,但从渗透率提高及政策推动的大趋势看,未来几年整体市场需求将稳步提升。前几年公司季节性销售明显,二季度、四季度是旺季(提前销售),但到了17 年,1-9 月都是旺季,18 年规律就消失了,1-8 月销量非常低,9 月开始逐步增加。油价稳定在50-60 美元已经有明显经济性。经济性不是影响行业的关键因素,新增运能需求才最关键。富瑞重装公司是全球一流能源(如壳牌、道达尔)、化工(如巴斯夫、道化学)、LNG船罐(如瓦锡兰)等客户的合格供应商。产品制造水平达到国际领先水平,产品出口比例超过95%。重装在手订单6 亿多,重装的产品制造周期比较长,去年结转过来4 个亿。目前主要是船罐,是非标准化产品,毛利率20%左右。重装以出口为主,所以汇率+原材料价格波动的影响比较大,一般通过开口合同做调整。富瑞重装的口碑已经确立,订单也比较稳定。

   氢气装备已经全剥离出去,在运的16 个加氢站已和公司无关。公司认为燃料电池最大的壁垒是商业化环境欠缺:“整车制造成本高、氢成本高、加气站成本也高”三大原因相互作用制约发展。目前只保留阀门、液氢瓶,其他氢气装备都剥离了,公司判断燃料电池行业上量至少需要2-3 年的时间,还需要2-3 个亿投入,主营业务不景气的情况下无法支持新业务开拓,所以剥离资产回归主业。目前车用储氢瓶没有批量订单,都是试验性样车订单。

   我们预计2019、2020 年归属于上市公司股东净利润4800 万、7900 万,PE 为57 倍、35 倍,最艰难的日子已经过去,公司逐步剥离亏损资产,重新聚焦主业,未来几年业绩有望持续增长,维持“中性―A”评级。

   风险提示:油价大幅下降、政策力度不及预期、重卡销量持续下滑。

2018-10-20,给予富瑞特装(300228)【增持】评级

石油石化行业动态分析:油气行业业绩好转 龙头受益重点关注

类别:行业  机构:华金证券股份有限公司  研究员:张仲杰  日期:2018-03-05

投资要点

   我们选取油气产业链属于油气勘探开采和油田技术服务的上市公司(包括A 股和港股)合计39 家,分析其2017 年业绩预期情况以及2018 年估值水平,这些公司包含中石油、中石化、中海油三大行业巨头,以及昆仑能源、中海油服、海油工程、石化油服、中集安瑞科、杰瑞股份、石化机械等这些相关子行业龙头,可以代表这一板块的整体情况。

   六成A 股公司业绩预计好转:A 股板块26 家公司中,预增的10 家,扭亏的7家,预减的6 家,预亏的3 家,分别占比38.46%、26.92%、23.08%、11.54%。

   具体原因来看,预增板块10 家公司业绩平均预计增幅35%,主要原因是主业回升;扭亏板块7 家公司主业提振也是扭亏的主要因素;预减板块8 家公司部分源于费用增加,部分源于行业回暖滞后;亏损板块3 家公司原因各异。预增加上扭亏公司数量占比65.38%,可见油气行业复苏是业绩好转的主要推动因素。

   A 股油气板块的公司配置:龙头企业中国石油和中国石化适合于大资金基本配置,不过目前看中国石油估值略高而中国石化相对较低。中海油服和海油工程处于业绩底部,有望逐步上行。杰瑞股份在民营油服企业中综合实力较强,富瑞特装也将受益于LNG 行业的发展,石化油服业绩弹性较大,均值得关注。

   港股板块逾八成公司业绩预期好转:港股油气勘探开采与油田技术服务板块有18 家公司,其中13 家为纯粹的H 股,从相关公司的中期报告所披露的运营情况分析,结合市场预期,中海油、昆仑能源、中集安瑞科预期业绩增长明朗,惠生工程、巨涛海洋、联合能源预期业绩较大增长,华油能源、安东油服、海隆控股、百勤油服、MI 能源预期好转,TSC 海洋和宏华集团分别被招商局和航天科工收购。港股板块13 家公司,11 家预计业绩增长或好转,2 家亏损,分别占比84.61%、15.39%。

   港股龙头估值相对较低值得关注:从2018 年的估值水平来看,整个板块的市盈率中位数为13.75 倍,其中的中海油、昆仑能源、中集安瑞科估值较低,从子行业的代表性来分析,这3 家公司也是值得重点关注。宏华集团和TSC 海洋集团新的大股东实力雄厚,整合效应值得期待。

   维持油气行业领先大市-A 的投资评级:如果将A 股中的预增、扭亏和港股预计业绩增长的合计起来,这部分公司数量占比为71.79%,可见整个行业复苏趋势相当明朗。我们预计2018 年全球油价大致在60 美元/桶价格波动,油气行业走出低谷逐步上行趋势逐步明朗,维持油气行业领先大市-A 的投资评级。

   风险提示:美国页岩油气的产量仍然是影响全球油价走势的重要风险因素,欧佩克减产协议的执行情况也是影响油价的重大因素。

   

2017-12-20,给予富瑞特装(300228)【买入】评级

富瑞特装(300228):借东风切入燃料电池整车 集大成布局氢能全产业链

类别:创业板  机构:国金证券股份有限公司  研究员:张帅/姚遥  日期:2017-12-20

事件

   富瑞特装拟以自有资金4,500.00 万元收购湖北雷雨投资有限公司持有的东风特汽(十堰)专用车有限公司4.5%股权,交易完成后,公司持有东风特专4.5%股权。

   富瑞特装拟以自有资金5,100 万元人民币与东风特专共同投资新设立东风富瑞新能源汽车销售有限公司,占51%股权;合资公司主要业务为纯电动专用汽车销售、氢燃料专用汽车销售、气电混合动力汽车销售。

   经营分析

   本次投资使得公司借助东风特专在新能源商用车领域的运营资源和经验,切入燃料电池整车运营及销售环节,完善公司氢能产业链整体布局:目前富瑞特装氢能业务主要由控股子公司富瑞氢能负责,主要产品是车载高压供氢设备和加氢站设备。公司除了提供气瓶外,还在研发氢气阀等配件,提升关键环节国产化率从而打开利润空间,主要配套东风特专、飞驰等客户。东风特专是东风汽车新能源专用车的定点生产企业,具备新能源专用车5 万辆的产能。东风特专在燃料电池物流车领域布局较早,已经有3 款车型进入第五批补贴目录,续航里程超过300 公里 ,拥有稳定的客户资源。公司借助东风特专在物流车领域的相关积累,共同打造燃料电池物流车创新商业模式,在完善公司整体布局的同时发挥上下游协同效应,带动公司车载供氢产品及加氢站设备业务的发展。

   合资公司取得东风特专气电混动和燃料电池车辆的独家销售权,为公司带来新的利润增长点: 在协议规定下,东风特专在原有及新增销售体系内不得销售气电混动和燃料电池车型。目前东风特专是国内燃料电池物流车出货量最大的企业,预计今年出货量能达到400 辆左右,明年出货量将达到2000辆左右;结合目前补贴标准为国补50 万,地补比例1:0.5~1:1 之间,预计合资公司18 年可以为上市公司贡献销售收入约20 亿元,结合公司车载供氢系统及加氢站设备业务,公司将成为市场上绝对的燃料电池龙头企业。

   燃料电池车发展战略明确,物流车有望率先爆发:中国制造2025 规划对燃料电池汽车产业发展路线进行规划,通过公共用车带动加氢站配套设施,最后拓展到私人用车领域。燃料电池物流车具有续航里程长(300km 以上),加注氢气时间短(5-15min)等优点;经济性方面,经测算燃料电池物流车国补地补到位后全生命周期成本较燃油车低15%;此外,燃料电池物流车因为续航里程长,加氢时间短,因此较电动物流车拥有更高的运输效率。综合目前各大氢能产业集群的发展现状,我们认为物流车有望率先爆发。

   盈利调整

   考虑合资公司为公司带来的利润增厚以及和原有氢能业务的相互协同效应,公司业绩有望大幅改善,上调公司盈利预测至2017/2018/2019 年净利润为1.13 亿/3.06 亿/5.32 亿元,对应eps 为0.24 元/0.65 元/1.12 元。

   投资建议

   目前股价对应公司2017/2018/2019 年的估值分别为43 倍/16 倍/9 倍,估值处于历史低位,业绩迎来拐点,给与“买入”评级。

   

2017-12-07,国海证券给予富瑞特装(300228)【买入】评级。

2017-11-27,国海证券给予富瑞特装(300228)【买入】评级。

2017-10-25,招商证券给予富瑞特装(300228)【买入】评级。

2017-10-19,海通证券给予富瑞特装(300228)【买入】评级。

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