红相股份300427股票个股研报 300427股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-04 22:17:27   来源:网络 关键词:红相股份300427个股研报

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红相股份300427股票个股研报

2020-07-01,给予红相股份(300427)【买入】评级

红相股份(300427):星波通信导弹业务高弹性 估值低位有望重塑

类别:创业板  机构:安信证券股份有限公司  研究员:冯福章  日期:2020-06-30

  ①与先进平台匹配切实形成实质战斗力:伴随我国国防建设的需要,我军海陆空平台装备的数量同步也在不断增加,尤其以20 系列为代表的新式航空装备等正处于换装列装的高峰。因此,也需要大量与之相匹配的导弹武器装备,切实形成实质战斗力。

     ②战略储备需求增加:衡量一个国家的强大程度,不止在于其战机、远洋作战能力等水平,还在于其平时庞大的弹药储备数量。现代战争中,导弹在精确打击对手的重要战略目标、航空对战中扮演了重要的角色。由于导弹在战争中的消耗数量极其庞大,因此导弹的战略储备也显得尤为重要。例如:2003 年的伊拉克战争,美英联军精确制导弹药使用量占总投弹量的68%,使用战斧导弹955 枚、空对地2148 枚、精确制导炸弹8716 枚,精确制导武器的消耗量可见而知。

     ③实战化训练带来的消耗需求大幅提升:全军继续加强练兵备战,强度、程度、时间等继续加强。根据解放军报报道,解放军诸多前沿主战部队的炮弹及导弹消耗量已经呈现翻倍态势,东部战区陆军某旅2018 年枪弹、炮弹、导弹消耗分别是2017 年的2.4 倍、3.9倍、2.7 倍。由此推测,在实战化训练继续加强背景下,我国对导弹的需求将会进一步的提升,以满足训练的需求量。

   全资子公司星波通信导弹业务占比高,参与配套型号处于放量初期,业绩高弹性。

     公司旗下全资子公司星波通信是导弹雷达导引头的核心配套单位,公司年报显示,星波通信是国内少数为多个弹载武器平台提供组合级产品的民营企业之一,配套层级较高,配套武器装备多,公司单个导弹配套价值量高,预计随着导弹型号的定型完成,并进入大幅批产上量的阶段,将为公司贡献相当大的业绩弹性。

     从技术积累角度看,星波通信长期聚焦在雷达、电子对抗微波领域,已经发展为军用微波民营企业的第一梯队,其微波混合集成电路业务成长空间大,增速快于军工行业整体增速。

   上市公司在军工领域长远布局,军工业务高成长带动占比迅速提升上市公司层面,公司在军工领域做了长期战略布局,前有军用微波领先公司星波通信,不管从在手订单还是配套型号放量均表现出较好增长,受益导弹的放量高景气度;后有公司通过增资方式收购的成都鼎屹(目前控股51%)向军工装备整机类产品拓展。成都鼎屹在军用红外装备及民用领域已有所积累,十四五伴随型号的定型有望也呈现出成长性。此外,拟收购志良电子100%股权,军工业务再添新军,进军电子对抗领域。志良电子是国内技术领先,专注于从事雷达与电子战领域相关产品的公司,拥有军用电子对抗、电子侦察、电子防御和雷达模拟仿真多个产品线。电子战装备是我军体系对抗背景下的发展重点,目前国内除了中电29 所、航天科工8511所、中船723 所等以外,从事电子战领域企业不多,志良电子在电子战领域技术等方面具有独特优势,上市公司层面也实现了军用微波向下游系统级产品的延伸,有助于发挥企业在军工领域的集群优势,契合公司军工电子信息化领域相关产业的布局。

     公司围绕军工电子领域内生+外延式发展,军工电子业务的占比有望快速提升,2020 年是公司军工战略发展的关键之年,在军工电子这一优质赛道下深入布局值得期待。

   电力、轨道交通板块稳健增长,受益特高压、轨交等新基建投资,盈利稳健。

     公司是电力监测检测细分行业龙头,产品多应用在110kv 及以上的电网领域,受益电网公司继续推进状态检修的设备管理模式、坚强智能电网+泛在电力物联网建设和配网建设,保持稳健增长。旗下银川变压器是铁路牵引变压器龙头,核心受益我国持续投入的铁路基础设施建设,包括我国中西部地区的主干线,中东部地区的复线、支线、联络线铁路建设,旧线的电气化改造,以及运行年限在15年以上线路的自然更换等。

   投资建议:导弹行业在多重背景驱动下预期迎来高景气度,公司旗下星波通信是导弹赛道中较为纯正的公司,导弹业务占比高,型号处于放量初期,业绩高弹性。另外,公司在军工的长期布局,志良电子进入后,公司军工业务占比快速提升,我们认为公司军工业务的价值还未充分体现,估值方面有望重塑。预计2020、2021、2021年归母净利3.3 亿、4.5 亿、5.3 亿,对应2020、2021、2022 年估值仅为18X、13X、11X,作为军工电子的成长性标的,估值弹性重塑空间大,维持 “买入-A”评级。

   风险提示:电力监测检测产品招投标不达预期、铁路投资不达预期、武器装备采购不达预期

2020-05-02,给予红相股份(300427)【中性】评级

红相股份(300427)2019年年报点评:深度布局军工领域 三大板块协同发展

类别:创业板  机构:中航证券有限公司  研究员:张超/薄晓旭  日期:2020-05-02

  公司4 月29 日披露2019 年年报及2020 年一季报,2019 年公司实现营收13.4 亿元(+2.21%),实现归母净利润2.35 亿元(+2.32%),基本每股收益0.66 元(+1.54%)。2020 年一季度公司实现营收3.14 亿元(+1.56%),实现归母净利润0.81 亿元(+32.71%),基本每股收益0.2259元(+31.34%)。

   三大业务板块协同发展,2019 年营收小幅增长。公司各项业务稳步推进,2019 年营收小幅增长2.21%。分业务板块来看,电力板块、铁路与轨道交通板块、军工板块分别实现营收5.31 亿元、6.45 亿元、1.4 亿元。

     (1)电力板块实现营收5.31 亿元(+5.8%),占营收比重39.63%,毛利率50.58%(-3.75pct)。公司在电力领域的主要业务包括电力状态检测、监测产品、电测产品、智能配网及其他电力设备等,涵盖电力领域中发电、输电、变电、配电、用电的各个环节,产品包括电力检测传感器、手持式终端设备、便携式终端设备、在线安装式检测设备、电力分析软件、大数据云平台等软硬件。受益于电力设备检修模式的变革、配电网建设投资比重的提升及电网智能化体系的推进,公司电力传感、检测、监测业务将继续稳步增长。

     (2)铁路与轨道交通板块实现营收6.45 亿元(-6.38%),占营收比重48.13%,毛利率33.46%(-0.92pct)。子公司银川卧龙负责生产及销售变压器、电力工程及服务,是国内牵引变压器三大供应商之一,铁路牵引变压器覆盖了我国电气化铁路上27.5kV 至330kV 的全部电压等级。

     公司于2017 年完成收购银川卧龙100%股权,银川卧龙2019 年归母净利润11,805.87 万元,2017-2019 年归母净利合计30,621.29 万元,已完成业绩承诺。根据国家《铁路“十三五”规划》内容,未来全国铁路复线率及电气化率仍将提升,加上“新基建”背景下,城际高速铁路和城市轨道交通的投资和建设力度加大,牵引变压器需求有望持续提升。

     公司一季度发行可转换公司债,募集资金部分用于“节能型牵引变压器产业化项目”,该项目由银川卧龙作为实施主体,总投资额17,510.00万元,项目达产后,预计年产节能型牵引变压器100 台,年销售收入1.73 亿元,年税后净利润2,986.90 万元。

     (3)军工板块实现营收1.4 亿元(+16.49%),占营收比重10.44%,毛利率60.47%(-1.46pct)。子公司星波通信致力于微波混合集成电路相关技术在机载、弹载、舰载等多种武器平台上的应用,已为航天、航空、兵器、电子、中船等众多研究所及企业研制生产出了400 多种微波组件是国内少数具备为军工客户提供微波子系统研制生产能力和为多个弹载武器平台提供组合级产品的民营企业之一,星波通信2019 年扣非后归母净利润为6,372.18 万元,2017-2019 年扣非后归母净利润合计16,909.53 万元,已完成业绩承诺。未来军队智能化、机械化、信息化建设持续加快,微波混合集成电路产品作为提升武器装备信息化水平的重要产业,仍将保持持续稳步增长。

   拟收购志良电子,在军工领域持续深入布局。除进一步完成收购星波通信剩余32.46%的股权之外,2019年通过货币增资方式取得了成都鼎屹51%股权,成都鼎屹主要从事红外热成像系统的研发、生产及销售,其产品广泛应用于测温、安防监控、侦查、制导等民用和军用领域;今年4 月公司又发布发行股份及支付现金购买资产预案,将以8.6 亿元的价格购买志良电子100%股权,志良电子专业从事军工雷达电子战领域的电子侦察、电磁防护、雷达抗干扰、模拟仿真训练产品的研制、生产及相关技术服务,产品应用于机载、弹载、舰载、车载、地面等多种武器平台,覆盖系统、模块、器部件等,2018、2019年度实现营业收入5792.22 万元、8781.59 万元,实现扣非后净利润2336.81 万元、4023.17 万元。

     目前公司军工板块收入占比较低,随着志良电子收购完成,将与星波通信协同发展,公司军工业务产业链条延伸,军工业务收入占比有望提高,公司整体业务布局更加合理。

   费用方面,2019 年度公司及其子公司研发项目共计26 个,研发费用6,932.86 万元(+12.12%);受中宁新能源融资租赁借款产生的利息费用影响,2019 年财务费用共计3871.02 万元(+97.5%)。

   2019 年新增中宁新能源风电和盐池华秦光伏发电的固定资产,截止2019 年末,公司固定资产10.95亿元,比2019 年初增加8.85 亿元,2019 年共计提折旧与摊销4,761.47 万元。

   今年一季度公司实现营收3.14 亿元(+1.56%),归母净利润0.81 亿元(+32.71%),归母净利润变动主要受以下几个因素共同影响:一是一季度毛利率53.01%(+9.47pct),营业成本比上年同期减少2699.83 万元(-15.48%);二是受疫情影响导致市场推广费用下降,销售费用较上年同期减少1,106.25万元(-42.28%),三是公司收到政府补助致使其他收益较上年同期增加814.92 万元(+427.22%),四是中宁新能源新增的融资租赁贷款导致利息费用较上年同期增加1,684.70 万元(+220.78%)。

   投资建议。公司充分利用在电网市场深厚的积淀以及丰富的业务经验,积极拓展在发电、铁路与轨道交通、军工等领域的业务布局,公司营收有望进一步提升。我们预计公司2020-2022年的营业收入分别为15.61亿元、17.12亿元和19.65亿元,增速分别为16.48%、9.65%、14.78%,归母净利润分别为2.75亿元、3.01亿元和3.31亿元,增速分别为17.04%、9.75%、9.78%,不考虑公司发行可转换债券以及发行股份购买资产带来的股本变化,EPS分别为0.77元、0.84元和0.92元,对应PE为24.03倍、21.89倍、19.94倍,给予公司“持有”评级。

   风险提示:电力设备需求低于预期;军工产品订单低于预期。

2020-04-29,给予红相股份(300427)【买入】评级

红相股份(300427):军工板块加速布局 一季度业绩实现高增长

类别:创业板  机构:中泰证券股份有限公司  研究员:苏晨/李聪  日期:2020-04-29

事件:(1)2020 年4 月29 日公司发布2019 年年报与2020 年一季报,2019年实现营业收入13.4 亿元,同比增长2.0%;归属于母公司所有者的净利润2.35 亿元,同比增长2.32%。一季度实现营业收入3.14 亿元,同比增长2.0%;归属于母公司所有者的净利润8094.27 万元,同比增长32.71%;基本每股收益0.2259 元,同比增长31.0%。(2)2020 年4 月27 日,公司发布公告拟以发行股份及支付现金方式购买志良电子100%股权。

   军工板块快速发展,公司规模不断扩大。2019 年度公司营业收入13.4 亿元,同比增长2.0%。三大业务板块中,军工板块实现销售收入1.40 亿元,同比增速最高,达到16.49%,占营收比重由9.16%提升至10.44%;电力板块同比稳定增长5.8%,占比为39.63%;铁路与轨交板块营业收入略有下滑,占比为48.13%。2019 年公司规模继续扩大,取得军工领域企业成都鼎屹51%股权,收购涵普电力剩余49%的权益,孙公司中宁银变建设的100MW 风力发电项目正式投入商业运行,孙公司盐池华秦自2019 年3 月1 日正式合并。

   一季度业绩实现高速增长,协同效应逐步体现。第一季度在疫情的影响之下,公司实现营业收入3.14 亿元,同比增长2.0%;归属于母公司所有者的净利润8094.27 万元,同比增长32.71%。一方面由于电力、军工、铁路与轨交各板块间的协同业务经前期技术交流、市场推广等工作之后,协同效应逐步体现,协同业务收入增加;另一方面为公司规模扩大,带来新的业绩增量

   研发项目保持投入,资产规模大幅提升。报告期内,公司期间费用为3.18亿元,同比增长23.89%,其中财务费用由于贷款规模增加同比上升97.50%;研发费用同比提升12.12%,2019 年公司研发项目共计26 个,其中银川卧龙的CRH380 动车组牵引变压器研制项目形成为无形资产增长25.41%的主要原因。截至2019 年末,公司已获得59 项发明专利,145 项实用新型专利,118 项软件著作权。此外,固定资产因中宁新能源风电项目以及盐池华秦光伏发电项目资产的并入同比增长4.2 倍。

   星波通信专注军工电子,需求终端国防开支增长稳定。星波通信专业从事射频/微波器件、组件、子系统及其混合集成电路模块的研制,产品广泛应用于军用通信、雷达、电子对抗系统中。2019 年星波通信顺利完成业绩承诺,实现净利润0.64 亿元,同比大幅增长23.25%。我国国防开支近些年持续保持略高于GDP 增速的趋势增长,预计未来军事开支带来的军品终端需求仍将保持相对稳定,且随着国防信息化建设的不断增强,军队实战化演练将增大相关微波混合集成电路产品需求。

   电力与轨交细分领域龙头,基建产业链抗周期性强。公司是电力监测、检测行业龙头,目前国内的电力资产规模庞大,电力检测产品市场空间广阔,同时公司也在通过子公司逐渐向铁路与轨道交通以及军工领域渗透。子公司银川卧龙为铁路牵引变压器龙头,在国内铁路牵引变压器市场拥有较高且稳定的市场份额。近十年来,我国铁路营业总里程不断增加,并且电气化程度也在不断提升,每年铁路投资规模保持在8000 亿左右,终端需求稳定。3 月初,中共中央政治局常务委员会召开会议指出,加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设,在宏观经济环境下行趋势下,公司电力业务与轨交业务有望保持增长。

   强化军工电子产业链横向拓展和纵深布局成为公司长期发展战略。在收购星波通信与成都鼎屹后,公司2020 年4 月27 日发布公告,拟以发行股份及支付现金方式收购志良电子100%股权。志良电子2019 年扣非净利润为0.40 亿元,本次收购业绩承诺为2020 年至2022 年扣非净利润分别实现0.48/ 0.57/ 0.69 亿元。上海志良电子专注于从事雷达与电子战领域相关产品的研发与生产,拥有军用电子对抗、电子侦察、电子防御和雷达模拟仿真多个产品线。与星波通信主要产品同属于一个产业链,有望打造产业协同效应,加强在军工电子产业链的布局。

   盈利预测及投资建议:我们预测公司2020-2022 年实现营业收入分别为14.46/ 17.12/ 20.36 亿元,同比增长7.89%/ 18.40%/ 18.89%;实现归母净利润2.59/ 3.17/ 3.86 亿元,同比增长10.55%/ 21.99%/ 21.80%;对应EPS 分别为0.71/ 0.87/ 1.06 元;PE 分别为27/ 22 / 18 倍。维持“买入”评级。

   风险提示:市场环境变化;流动性风险;政策风险;规模快速扩张引致的风险;商誉减值的风险

2020-04-16,给予红相股份(300427)【买入】评级

电力设备新能源行业2020年一季报业绩前瞻:景气受益新基建 可再生能源业绩逆势增长

类别:行业  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  研究员:韩启明/张雷  日期:2020-04-15

  投资提示:

     20Q1 电新行业业绩增速整体向下,新能源发电板块逆势增长。2020Q1 电新板块122 家上市公司整体业绩加总为97.87 亿元,同比下降10.6%。其中,新能源发电板块业绩加总为49.82 亿元,同比增长34.9%;工控自动化板块业绩加总为3.36 亿元,同比下降5.06%;电力设备板块业绩加总为23.96 亿元,同比下降23.5%;新能源汽车板块业绩加总为20.73亿元,同比下降44.9%。122 家上市公司中业绩同比正增长的仅有33 家。净利润排名前十的公司分别是:隆基股份、金风科技、宁德时代、正泰电器、中天科技、特变电工、通威股份、东方电气、中环股份、福斯特。

     业绩大幅增长的重点公司集中在新能源发电和工控自动化领域。具体包括:金风科技(业绩预告8.00-9.14 亿元,同比增长250%-300%,主要系转让子公司部分股权完成交割、投资收益同比增长所致)、隆基股份(预计同比增长100%)、中环股份(预计同比增长60%)、天顺风能(业绩预告1.31-1.39 亿元,同比增长50%-60%,主要系风电并网容量和上网电量同比上升、减持科创新源取得投资收益所致)、汇川技术(业绩预告1.68-1.94亿元,同比增长30%-50%,主要系新增合并贝思特导致收入增长、增值税软件退税和政府补助增加所致)。

     展望2020 年,新基建拉升电力设备板块估值的确定性较强。国家电网公司响应国家“新基建”号召开展逆周期投资,2020 年电网投资有望超过4500 亿元,增速出现向上拐点;国网公司在一把手换帅之后确定新的战略目标,建设“具有中国特色国际领先的能源互联网企业”,有望在特高压、充电桩、信息通信等多个领域发力,电力设备板块估值上升。

     继续推荐平高电气、国电南瑞、许继电气、特变电工、国网信通、涪陵电力等。

     展望2020 年,新能源发电整体处在估值较低水平。新能源发电板块短期订单无虞,海外疫情影响仍需继续观察,板块估值整体处于低位。光伏方面,国内市场3 月份户用市场启动,大型电站项目陆续复工,预计国内全年需求超过40GW,投资主线为“高效单晶+双面组件+半导体概念”,继续推荐通威股份、隆基股份、中环股份、晶澳科技等。风电方面,国内市场继续存量项目抢装,招标价格从低点回升超过30%,预计国内全年需求超过30GW,继续推荐金风科技、天顺风能、东方电缆、中材科技等。

     展望2020 年,新能源汽车板块Q2 有望开始回暖,国内政策扶持态度明确。政策明确补贴延长2 年至2022 年底,地方政府加大力度刺激汽车消费和电动车扶持。一季度销量10.8万辆,同比下降59%,但Q2 有望出现回暖,预计国内全年需求超过150 万辆,主要增量来自特斯拉新增15 万辆和合资车新增12 万辆。电池环节技术创新不断,宁德时代继续推动NCM811 渗透率提高、比亚迪刀片电池即将放量、特斯拉尝试使用干电极。继续推荐宁德时代、璞泰来、格林美、恩捷股份、新宙邦、宏发股份、欣旺达、亿纬锂能、当升科技、三花智控;推荐布局上游资源优质公司(华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业)

   风险提示:疫情影响新能源发电海外需求;疫情影响新能源汽车销售不及预期。

2020-04-10,给予红相股份(300427)【买入】评级

2020-03-19,申万宏源研究给予红相股份(300427)【买入】评级。

2020-03-19,申万宏源研究给予红相股份(300427)【买入】评级。

2020-03-16,中泰证券给予红相股份(300427)【买入】评级。

2020-03-13,申万宏源研究给予红相股份(300427)【买入】评级。

2020-03-11,申万宏源研究给予红相股份(300427)【买入】评级。

2020-03-10,中泰证券给予红相股份(300427)【买入】评级。

2020-03-10,安信证券给予红相股份(300427)【买入】评级。目标价:24.87。分析师:冯福章

2020-02-28,中泰证券给予红相股份(300427)【买入】评级。

2020-02-27,天风证券给予红相股份(300427)【增持】评级。

2020-02-25,安信证券给予红相股份(300427)【买入】评级。目标价:24.87。分析师:冯福章

2020-01-07,申万宏源研究给予红相股份(300427)【买入】评级。

2020-01-03,申万宏源研究给予红相股份(300427)【买入】评级。

2019-12-24,申万宏源研究给予红相股份(300427)【买入】评级。

2019-12-11,申万宏源研究给予红相股份(300427)【买入】评级。

2019-11-26,申万宏源研究给予红相股份(300427)【买入】评级。

2019-11-21,申万宏源研究给予红相股份(300427)【买入】评级。

2019-11-07,申万宏源研究给予红相股份(300427)【买入】评级。

2019-10-17,申万宏源研究给予红相股份(300427)【买入】评级。

2019-10-15,申万宏源研究给予红相股份(300427)【买入】评级。

2019-09-29,申万宏源研究给予红相股份(300427)【买入】评级。

2019-09-04,申万宏源研究给予红相股份(300427)【买入】评级。

2019-09-01,中航证券给予红相股份(300427)【中性】评级。

2019-08-29,天风证券给予红相股份(300427)【增持】评级。

2019-08-05,海通证券给予红相股份(300427)【买入】评级。目标价:17.69。分析师:房青,张一弛

2019-07-19,申万宏源研究给予红相股份(300427)【买入】评级。

2019-07-08,申万宏源研究给予红相股份(300427)【买入】评级。

2019-06-25,天风证券给予红相股份(300427)【增持】评级。

2019-06-18,天风证券给予红相股份(300427)【增持】评级。

2019-05-30,天风证券给予红相股份(300427)【增持】评级。

2019-05-10,申万宏源研究给予红相股份(300427)【买入】评级。

2019-04-28,申万宏源研究给予红相股份(300427)【买入】评级。

2019-04-23,天风证券给予红相股份(300427)【增持】评级。目标价:24.73。分析师:唐海清,杨藻,王俊贤

2019-04-16,申万宏源研究给予红相股份(300427)【买入】评级。

2019-03-13,申万宏源研究给予红相股份(300427)【买入】评级。

2019-03-05,申万宏源研究给予红相股份(300427)【买入】评级。

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