启迪设计300500股票个股研报 300500股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-04 22:17:51   来源:网络 关键词:启迪设计300500个股研报

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启迪设计300500股票个股研报

2019-07-15,给予启迪设计(300500)【增持】评级

启迪设计(300500):利润快速增长 并购补齐短板

类别:创业板  机构:天风证券股份有限公司  研究员:唐笑  日期:2017-04-23

营收同比上升,并购带来业绩增长

   公司2016 年营业收入3.92 亿元,同增18.06%,主要因为收购的深圳毕路德和北京毕路德两家公司在16 年11 月开始并入报表。扣除并表因素,公司自身收入同比增长13.12%。其中建筑设计业务全年实现收入3.01 亿元,同增18.55%;景观设计业务0.30 亿元,同增55.39%,公司登陆资本市场提高了公司订单承接能力。2017 年第一季度营业收入同增8.00%,公司对毕路德的收购有助于补齐业务短板,使公司实现“技术+资本+产业”的综合发展。

   公司2016 年度的毛利率为41.55%,较去年同比增加2.25 个百分点。主要因为公司业务模式转型升级带来增长。2017 年一季度毛利率36.06%,较去年同期增长0.37 个百分点。

   净利润快速增长,经营活动现金流净额大幅提高

   期间费用率20.81%,较去年同增0.48 个百分点,财务费用率为-1.13%,同比减少0.29 个百分点,主要因为上市募集资金产生了较多利息收入;管理费用率为20.54%,同增1.71 个百分点;销售费用率为1.41%,同减0.53个百分点。综合起来,16 年实现净利润6556.61 万元,同增25.51%,17年一季度实现净利润1014.94 万元,同增12.35%。

   本期收现比1.0450,较去年提高0.09 个百分点,付现比0.3089,较去年基本不变。综合下来,经营活动产生的现金流量净额为1.02 亿元,同比增加245.08%。

   收购毕路德提升技术优势,促进全国业务发展

   公司2016 年收购深圳毕路德、北京毕路德51%的股权,并于16 年11 月完成并表。16 年毕路德合计实现净利润2461.70 万元,已完成业绩承诺。毕路德长于高端层次设计,公司将吸收毕路德的技术优势,增强创意设计能力;通过毕路德进行全国网络化的铺点,以此为支点发展华南和华北的业务。此次停牌也与公司继续坚持的并购战略有关。

   投资建议

   公司16 年上市提高了品牌知名度,股权激励提高核心员工积极性,收购深圳毕路德和北京毕路德将提高公司高端层次设计能力,预计未来收购战略还将持续。综上,公司经营业绩有望持续增长,我们预计2017-2019年EPS 为1.23、1.48、1.76 元/股,对应PE 为56、46、39 倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。

   风险提示:投资增速持续下滑,并购整合风险。

2018-04-16,给予启迪设计(300500)【增持】评级

启迪设计(300500)年报点评:外延并购、EPC两条主线增厚业绩 成长可期

类别:创业板  机构:天风证券股份有限公司  研究员:唐笑/岳恒宇  日期:2018-04-16

外延并购、 EPC 两条主线增厚业绩,成长可期

   公司近期公布 2017年年度报告,全年实现营业收入 5.08亿元,同增 29.53%;实现归母净利润 0.70 亿元,同增 13.23%。点评如下。

   外延并购大幅增厚业绩, 话语权增强毛利率稳步上升

   公司2017年全年实现营收同增29.53%,主要系收购的深圳毕路德、北京毕路德实现全年并表且顺利完成业绩承诺所致。借助充裕的在手现金及良好的资本结构,公司外延并购活跃,报告期内先后参股北京构力、上海迪荣数据、深圳水木启迪; 深圳嘉力达100%股份也已顺利过户, 今年预计并表10个月,有望进一步增厚公司业绩。

   公司整体毛利率为43.57%, 同增2.03个百分点, 主因占营收89%的建筑设计主业毛利率的提升。未来随着公司“规划、设计、运维”等产业链的完善及行业话语权的提升,公司设计主业毛利率有进一步提升的空间。

   EPC初露峥嵘,未来业绩增长又一主线

   公司已逐步向工程建设产业链全过程的综合性服务提供商转型。 报告期内公司正式签署启迪科技城一期一标段EPC总承包项目,合同金额为2.55亿元, 且在报告期内已正式进入实施阶段,未来两年预计可分别贡献近1亿的营收,约占公司2017年营收的15%,是公司未来业绩重要的增长点之一。

   期间费用率有所提升, 归母净利润显著增长

   公司2017年期间费用率为22.28%, 同增1.47个百分点。其中销售费用率2.20%,上升0.80个百分点,主因公司不断拓展业务,省外设立多家分支机构致销售费用大幅增长;管理费用率20.85%,上升0.32个百分点,主因公司股权激励成本增加、研发费用增加。资产减值损失为1373万元, 同增389%,主因坏账损失增加。综上,公司净利率同比下滑1.99个百分点至13.86%,归母净利润实现增速13.23%。随着深圳嘉力达于2月份完成过户并表, 若2018年扣非净利润5400万元的承诺顺利完成, 公司业绩有望实现高速增长。

   收付现比均有下降, 经营性现金流依旧良好

   报告期内公司收现比98.65%,同比下降5.86个百分点;付现比30.69%,同比下降0.2个百分点。综合来看,经营活动产生的现金流量净额8513万元,虽同比下降16.17%,但依旧健康良好。

   投资建议

   外延并购大幅增厚公司业绩,工程建设全产业链完成布局,行业话语权不断增强。深圳嘉力达全部股权已于2018年2月完成过户开始并表且假设今年的业绩承诺顺利完成,由此我们大幅调高了公司的盈利预测,2018~2019年归母净利润预测由0.90、 1.07亿元调整至1.26、 1.60亿元, 2020年归母净利润预测值为1.84亿元; 2018~2020年EPS分别为0.93、 1.19、 1.37元/股,对应PE为38、 30、 26倍,维持“ 增持”评级。

   风险提示: 固定资产投资增速快速下滑;并购整合风险

2017-12-04,给予启迪设计(300500)【增持】评级

建筑装饰行业点评:需重视当前设计板块较好的投资价值

类别:行业  机构:天风证券股份有限公司  研究员:唐笑/岳恒宇  日期:2017-12-03

  我们在11 月1 日的报告《设计行业三季报数据亮眼,高成长体现投资价值》

     中着重分析了设计行业三季报业绩,并对未来业绩的持续性进行了预测。除此之外,当前设计行业也发生着诸多变化,需要重视当前设计板块良好的投资价值:

     勘察设计行业拥有自身周期,目前景气度较高

     据《2016 年全国工程勘察设计统计公报》显示,2016 年全国勘察完成合同额734.2 亿,同比增长13.3%(15 年为-6.8%),设计完成合同额3542.7 亿元,同比增长15.8%(15 年为-14.0%);天强管理顾问公布《2017 年第一季度工程勘察设计行业发展季度调研报告》,行业景气指数自15 年三季度开始持续回升,今年第一季度工程勘察设计行业景气指数为89.8,环比增幅6.6%,同比增长32.4%。勘察设计行业与固定资产投资周期相关性较弱,有着自身的周期:国家每五年规划中第一年往往是顶层设计,第二、三年逐步形成设计订单,我们预计目前正处于景气度上升的过程中。另外,PPP 的规范也间接增加了设计业务,今年PPP 持续规范,对已入库项目提出更高要求,入库项目需在规定时间完成前期工作进入执行阶段,否则将出库。

     上市民营设计企业有着更高的灵活度,有着超越行业的增速设计民营上市后,因为体质较为灵活且资金充足,开始向外省并购扩张,在当前市场景气的情况下抢占了较多市场。例如近年新疆、云南等西部地区基础设施投资加大,当地的设计院由于体制等因素产能无法迅速跟上,苏交科、中设集团、勘设股份等民营企业借机抢占了部分新增市场。另外,在全国勘察设计行业排名上,民营企业的数量开始增多,名次也逐渐上升;上期民营设计公司收入占比持续提升。这都说明上市民营设计公司的市场集中开始提升。

     设计公司逐步形成板块受投资者重视,龙头公司已有较好风险收益比近年设计板块上市公司逐渐增多,近年已陆续上市7 家,逐渐形成了一个板块,被投资者逐步重视。参考装饰、园林等细分板块,板块形成初期龙头公司往往存在一定市场溢价。近期市场持续回调,目前设计龙头苏交科、中设集团估值已处于20 倍左右,具有较好的风险收益比。

     投资建议

     综上,设计板块目前景气度较高,上市公司有着较快的成长性,而目前龙头企业估值已处于较低水平,存在较好的风险收益比。维持设计行业“强于大市”评级,维持个股苏交科、中设集团、中衡设计的“买入”评级,维持杰恩设计、启迪设计的“增持”评级。

     风险提示:固定资产投资增速持续下行影响行业景气度,不断并购对设计公司治理提出

2017-10-31,给予启迪设计(300500)【增持】评级

启迪设计(300500)季报点评:归母净利润同比增长 公司正式进军EPC项目

类别:创业板  机构:天风证券股份有限公司  研究员:唐笑/岳恒宇  日期:2017-10-31

公司近期公布了2017 年三季报,前三季度实现营业收入3.22 亿元,同比增长29.63%;实现归母净利润4258 万元,同比增加13.03%。点评如下。

   业务范围外延,EPC 首单告捷

   近年来公司已从建筑设计业务延伸至为下游客户提供覆盖工程建设产业链全过程的综合性工程技术服务提供商。根据公司已披露的重大合同,公司最近正式签署启迪科技城一期一标段EPC 总承包项目,合同金额为2.55 亿元,占去年营收64.9%。此为公司提出推进EPC 总承包业务后的首单,有利于公司为后续推进同类项目提供宝贵经验。公司自16 年收购深圳毕路德、北京毕路德51%的股权后,参控股热情持续,今年先后参股中国建筑北京构力科技有限公司、上海迪荣数据科技有限公司、深圳水木启迪产业发展有限公司等。此外公司近期拟收购深圳嘉力达100%股份,实现协同发展,加快推进公司在绿色建筑和节能工程领域的业务布局。至此,“策划、规划、设计、EPC、PPP、运维”为一体的蓝图初显,公司的市场竞争力将大大提高。

   营收快速增长,毛利率稳步上升

   公司2017年前三季度实现营收3.22亿元,同增29.63%,较上半年增速提高4.35个百分点,主要系收购的深圳毕路德、北京毕路德纳入合并范围所致。

   三季度单季1.06亿元,同增39.55%,增速较快。公司1-9月整体毛利率为42.33%,较去年同期增长3.74个百分点,或因景观设计及装饰设计业务毛利率提升较快所致,利润空间有望进一步释放。

   期间费用率有所提升,归母净利润显著增长

   公司2017 年前三季度期间费用率为24.30%,较去年同升4.32 个百分点。

   其中销售费用率2.59%,上升1.05 个百分点,主因公司不断拓展业务,省外设立多家分支机构;管理费用率22.78%,上升2.91 个百分点,主因公司股权激励成本增加、研发费用增加;财务费用率-1.06%,上升0.38 个百分点,基本保持不变。资产减值损失为464.32 万元,同增262.5%,主因公司出现较多应收账款致使计提坏账准备增加。综合起来,公司前三季度实现归母净利润为4258.23 万元,同增13.03%。

   收付现比均有下降,经营性现金流有所恶化

   公司前三季度收现比0.92,较去年同期减少0.11 个百分点,公司当期收入转化为现金的能力略有下降;付现比0.33,较去年同期下降0.08 个百分点,小于收现比降幅。综合下来,经营活动产生的现金流量净额-1502.96 万元,同比下降196.4%,现金流状况有所恶化。

   投资建议

   公司业务转型升级趋势相好,新领域初有成就,归母净利润持续上涨,若并购顺利实施将极大增厚公司的EPS。预计2017-2019 年EPS 为0.59、0.73、0.87 元/股,对应PE 为70、56、47 倍;我们看好公司未来的成长性,调高目标价格至48.88 元,维持“增持”评级。

   风险提示:投资增速持续下滑,并购整合风险

   

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