兴齐眼药300573股票个股研报 300573股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-11-15 21:25:20   来源:网络 关键词:兴齐眼药300573个股研报

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兴齐眼药300573股票个股研报

2020-06-23,给予兴齐眼药(300573)【买入】评级

兴齐眼药(300573)公司研究:大单品环孢素滴眼液获批 公司开启发展新阶段

类别:创业板  机构:国盛证券有限责任公司  研究员:张金洋/杨春雨  日期:2020-06-23

事件:公司发布公告,于近日收到国家药监局核准签发的环孢素滴眼液(Ⅱ)《药品注册批件》,批准文号国药准字 H20203239。公司拟在温州设立全资子公司,主要从事药品研发、医疗器械研发及滴眼剂生产。

   10 亿级别大单品环孢素获批将成为公司业绩重要催化。公司的0.05%环孢素滴眼液是国内首个获批用于治疗干眼症的环孢素制品,适用于与角结膜干燥症相关的眼部炎症所导致的泪液生成减少的患者。据《干眼临床诊疗专家共识 2013 年》,我国干眼症发病率约为 21%―30%,患者人数接近3 亿人,而国内缺乏治疗干眼症的有效药物,主流产品的玻璃酸钠滴眼液等人工泪液产品。据2018 美国眼科学会干眼指南,0.05%环孢素滴眼液是轻、中、重度干眼症的推荐治疗方案,也是指南中除人工泪液外推荐的唯一用药;人工泪液仅推荐用于轻度干眼症。美国艾尔健公司的环孢素眼用乳剂 Restasis2002 年上市,是全球首个上市的治疗干眼症的环孢素制剂,2016 年实现峰值销售14.88 亿美元,2003-2016 年复合增速高达32.59%。据我们此前深度报告测算,公司环孢素销售峰值有望达14 亿人民币。除公司外,目前国内厂家尚无申报上市干眼症治疗环孢素制剂的厂家,仅康哲药业代理印度太阳制药的0.09%环孢素纳米胶束溶液2020 年4 月申报进口注册,目前尚在申请临床试验过程中;恒瑞医药于 2019 年 11 月引进德国 Novaliq GmbH公司0.1%环孢素 A 制剂,目前还在美国进行 III 期临床试验,预计公司产品在2023-2024 年之前将有一定时间的市场独占期,先发优势明显低浓度硫酸阿托品院内制剂有望快速放量,2.4 类新药进展顺利。

   低浓度硫酸阿托品滴眼液在互联网医院的加持下实现一定的跨区域销售,而线上问诊和产品销售在疫情受影响较小,预计低浓度硫酸阿托品滴眼液还处于月度环比增加状态,全年销售可能超过1 亿元,相比19 年不到2000 万的销售实现迅速增长。阿托品滴眼液的2.4 类新药3 期临床试验处于入组阶段,预计年内将完成入组,根据目前公司的两组临床试验方案(12 个月方案及24 个月方案),阿托品滴眼液2.4 类新药有望于2023-2024 年获批,届时将有3年监测期,其他厂家产品无法获批上市,公司有望独占潜在空间超50 亿元的低浓度阿托品滴眼液市场。

   向眼用医疗器械领域扩展有望带来新增量。公司在温州成立子公司,主要是为了推动新产品上市,进一步丰富产品线,据公司2019 年报,公司管线中医疗器械包括近视防控(Ⅲ类)和白内障治疗(Ⅲ类),符合相关条件的产品为角膜塑形镜和人工晶体。如公司在角膜塑形镜领域取得突破,有望于阿托品滴眼液形成组合拳,在临床上联合使用用于青少年近视防控,进一步增强公司优势。

   盈利预测:我们预计公司2020-2022 年归母净利润为0.60、1.09、1.91 亿元,同比增长66%、82%、76%,当前股价对应的PE 为199X、109X、62X。公司是国内眼科新兴药龙头企业,目前正处于高速成长期的起步阶段,静态PE 估值较高,但不能反映公司的潜在价值,我们以PE+NPV 算法测算,预计公司短期内在价值在150 亿左右,中长期成长空间广阔,维持“买入”评级。

   风险提示:研发不及预期;新药市场拓展不达预期;市场竞争加剧。

2020-06-01,给予兴齐眼药(300573)【增持】评级

兴齐眼药(300573):中国眼科创新药龙头 强大研发管线支撑长远发展

类别:创业板  机构:安信证券股份有限公司  研究员:马帅/冯俊曦  日期:2020-05-31

  眼科领域持续深耕细作,公司有望迎来重磅品种收获期公司深耕细作于眼科领域多年,持续丰富眼科领域产品线。目前,在研品种涉及环孢素滴眼液、低浓度阿托品等重磅品种,在售品种覆盖眼用抗感染、眼用非类固醇消炎药、人工泪液、散瞳药等领域。当前环孢素滴眼液、低浓度阿托品研发进展靠前,公司下一阶段有望迎来重磅品种收获期

     低浓度阿托品滴眼液有效延缓青少年近视进程发展,保守估计销售峰值有望超32 亿

     目前国内外临床试验充分证明:低浓度阿托品滴眼液有效延缓青少年高度近视的发展,且与角膜塑形镜互为补充,联合使用效果更佳。作为延缓青少年近视的唯一有效处方药,低浓度阿托品滴眼液具备价格合理、使用方便、效果较好等优势。国内中小学生近视人数高达8977.43万人,按照院内制剂售价298 元/盒(30 支/盒)、每天1 支的用法用量测算,年治疗费用约为3576 元/年。以1%渗透率保守估算,预计销售空间32 亿元。目前全球尚无低浓度阿托品滴眼液上市,公司的低浓度阿托品滴眼液处于III 期临床,研发进度全球领先,有望2023 年上市

   环孢素滴眼液有望率先获批且具备技术壁垒,保守估计国内市场有望实现近20 亿销售

     环孢素滴眼液主要针对中重度干眼患者,对于改善患者泪液分泌和降低人工泪液使用频率疗效显著。环孢素滴眼液为BCS II 类药物,即低溶解性-高渗透性药物,低溶解性药物由于水中溶解度较小,难以被有效吸收,导致生物利用度降低,提高溶解性和生物利用度成为环孢素滴眼液研发和制备的核心技术壁垒。目前,仅有Allergan、印度太阳制药、兴齐眼药等少部分厂商攻克核心技术,产品具备技术壁垒。目前仅兴齐(优先审批审评)、恒瑞(美国III 临床)、康哲(代理Sun Pharma品种)等少数公司对环孢素滴眼液进行布局,目前按照药智网披露的研发进度,预计公司的0.05%环孢素滴眼液有望于国内优先上市销售,中长期环孢素滴眼液竞争格局良好。2019 年国内干眼症患者为3.49 亿人,参照海外品种Restasis 用法用量,假设兴齐眼药的0.05%环孢素滴眼液上市后,用法用量为每天2 次,每次1 滴,按照中重度患者30%比例、就诊比例10%、环孢素滴眼液使用比例20%、药品定价为300元/月、治疗周期3 个月进行保守估算,环孢素滴眼液在国内的销售峰值有望达18.90 亿元 

   在售品种全面覆盖眼科各领域,整体销售增长稳定:

     目前在售品种充分覆盖眼用抗感染、眼用非类固醇消炎药、人工泪液、散瞳药等领域。其中,2019 年小牛血去蛋白提取物眼用凝胶、氧氟沙星眼膏、加替沙星眼用凝胶、双氯芬酸钠滴眼液分别实现样本医院销售3828.17 万元、1460.18 万元、2345.40 万元、3144.28 万元,分别同比增长31.20%、16.61%、80.53%、88.10%,在售产品销售增长稳定

   顺应政策布局互联网医院,提供线上线下一流眼科诊疗服务2018 年4 月,国务院办公厅印发《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》,政策鼓励发展“互联网+”医疗服务,允许依托医疗机构发展互联网医院。公司依托控股子公司兴齐眼科医院,顺应政策布局互联网医院,2019 年12 月30 日兴齐眼科医院收到《医疗机构执业许可证》,许可证中增加了沈阳兴齐眼科医院互联网医院作为第二名称,标志着兴齐眼科医院拥有互联网诊疗资质。依托互联网服务平台,兴齐眼科医院有望为患者提供线上复诊、药品邮寄到家等互联网诊疗服务。

     互联网服务平台有望推动公司低浓度阿托品滴眼液等重磅药品销售

   投资建议:预计2020-2022 实现归母净利润0.52 亿元、0.75 亿元、1.02 亿元,分别同比增长44.87%、45.07%、34.87%。目标市值方面,对于已上市销售品种,预计2020 年实现归母净利润0.52 亿元,同比增长45%,给予45 倍PE,对应估值23.4 亿元;对于研发管线仅针对研发进展靠前的低浓度阿托品滴眼液和环孢素滴眼液进行估值,假设上市成功率均为90%,折现率8%,分别对应估值42.95 亿元、29.50亿元。综上所述,我们给予公司2020 年95.85 亿元市值目标,对应116.89 元/股,首次给予增持-A 的投资评级。

     风险提示:重磅品种研发进展不及预期;环孢素滴眼液上市销售不达预期;核心技术失密风险;行业竞争加剧风险;小牛血去蛋白提取物眼用凝胶等品种退出国家医保目录后销售低于预期风险

2020-04-27,给予兴齐眼药(300573)【中性】评级

兴齐眼药(300573):短期受疫情影响 长期逻辑不变

类别:创业板  机构:太平洋证券股份有限公司  研究员:杜佐远/李蕾  日期:2020-04-27

  事件:公司近日发布2020年一季度报告,实现营业收入为8270.96元,较上年同期下滑25.48%;归属上市公司股东的净利润为-1043.49万元,较上年同期下滑1082.18%。前次预告归属于上市公司股东的净利润-980.03 万元~-1269.75 万元,实际较预告中值略高。

     短期受疫情影响, 传统营收下滑 据我们估计,传统营收6000~7000 万,销售费用有所下降,研发费用或仍有提升,管理费用相对刚性,故传统业务整体亏损;公司的环孢素滴眼液有望于H1 获批上市;2.4 类新药低浓度阿托品滴眼液正在3 期临床阶段;加替沙星、溶菌酶、盐酸奥洛他定等滴眼液将为传统业务增加业绩;长期逻辑清晰,眼科医院发力 沈阳兴齐眼科医院是一家三级专业眼科医院,“以患者为中心”打造“医+诊+药”全流程服务,已开通互联网功能,未来将能辐射全国患者,有利于医院迅速扭亏并实现客观的利润。

     盈利预测与投资评级

     受到新冠疫情影响,我们估计公司2020 年除环孢素和阿托品之外的营收增速将下滑到10%,比前次预测的6.2 亿减少0.5 亿;兴齐眼科医院则表现好于预期,有望全年实现营收过亿;我们预计公司全年实现归母净利润0.66 亿,对应当前PE116.57 倍。公司长期逻辑不变,维持“持有”评级。

     风险提示:疫情影响超预期;上市、临床进度不及预期;销售情况不及预期等

2020-04-26,给予兴齐眼药(300573)【买入】评级

兴齐眼药(300573):一季度业绩受疫情影响下滑 一过性影响不改发展长逻辑

类别:创业板  机构:国盛证券有限责任公司  研究员:张金洋/杨春雨  日期:2020-04-26

  事件:公司发布2020 年一季报,收入8271 万元,同比-25.48%;归母净利润-1043 万元, 同比-1082.18%; 扣非后归母净利润-1088 万元, 同比-16548.22%。

     Q1 业绩下降主要原因是疫情造成的收入下降,属于一过性影响。公司收入下滑25.48%,主要是疫情期间医院流量下降,而公司主要产品消费场景集中在医院眼科,收入下降在预期之中。随着Q2 国内疫情缓解,医院流量逐步恢复正常,公司销售也将回到正轨。公司2019Q1 归母净利润和扣非归母净利润分别为106 万元和7 万元,基数很小,2020Q1 同比增速指导意义不大。除了收入下降外,研发费用增加323 万元,管理费用增加210 万元,信用减值损失118 万元,也对利润造成一定影响。

     公司主要投资逻辑未变。此前市场对公司核心关注点为低浓度硫酸阿托品滴眼液院内制剂的销售、2.4 类新药临床进度以及环孢素滴眼液获批时间。本次Q1业绩下滑对公司主要发展逻辑并无实质影响。公司环孢素滴眼液已在CDE 审批的末端环节,预计可能在Q2 获批,获批后将成为公司业绩的重要增量(据我们此前发布的公司深度报告,该产品销售峰值可能超过14 亿元);低浓度硫酸阿托品滴眼液在互联网医院的加持下实现一定的跨区域销售,而线上问诊和产品销售在疫情受影响较小,预计低浓度硫酸阿托品滴眼液还处于月度环比增加状态,全年销售可能达到8000 万-1 亿,相比19 年不到2000 万的销售实现迅速增长。阿托品滴眼液的2.4 类新药3 期临床试验处于入组阶段,预计在疫情全面缓解下能够实现正常的入组截止,暂不调整2023-2024 年产品获批的预期。

     无需过分纠结静态PE 估值,公司安全边际高,潜在上涨空间明显。预计公司21/22 年对应PE 为72/41X, 短期内静态PE 估值较高,但不能反映公司的潜在价值,单纯看PE 判断公司价值的并不合理。在假设环孢素顺利获批的前提下,我们测算公司价值低位值在80 亿以上(不考虑阿托品滴眼液2.4 类产品获批),中性值在130 亿以上(2.4 类环孢素2024 获批),相较目前不足80亿的市值上涨空间明显。

     盈利预测:我们预计公司2020-2022 年归母净利润为0.60、1.09、1.91 亿元,同比增长66%、82%、76%,EPS 分别为0.72,1.32,2.32 元/股。当前股价对应的PE 为132X、72X、41X。公司是国内眼科新兴药龙头企业,目前正处于高速成长期的起步阶段,虽然新冠肺炎疫情对公司Q1 业绩造成一定冲击,但公司长期成长逻辑不变,维持“买入”评级。

     风险提示:研发不及预期;新药市场拓展不达预期;市场竞争加剧。

2020-04-22,给予兴齐眼药(300573)【中性】评级

兴齐眼药(300573):业绩符合预期 眼科医院快速发展

类别:创业板  机构:太平洋证券股份有限公司  研究员:杜佐远/李蕾  日期:2020-04-22

  事件:公司近日发布2019年年度报告,实现营业收入为5.42亿元,较上年同期增长25.80%;归属上市公司股东的净利润为3589.4万元,较上年同期增长162.79%;扣非归母净利润3316.43 万元,同比增长208.51%。符合快报预期。

     营业收入和净利润符合预期 公司积极进行市场拓展,营业收入较上年同期增长,符合预期。其中,我们预计除院内制剂外的产品收入增速21%左右。由于近年公司新产品、在研产品等增多,相应销售费用和研发费用投入增加,故净利润率偏低。

     长期逻辑清晰,眼科医院发力 公司的环孢素滴眼液有望于H1 获批上市;2.4 类新药低浓度阿托品滴眼液正在3 期临床阶段;加替沙星、溶菌酶、盐酸奥洛他定等滴眼液将为传统业务增加业绩;眼科医院已开通互联网功能,未来将能辐射全国患者,有利于医院迅速扭亏并实现客观的利润。

     盈利预测与投资评级

     受到新冠疫情影响,我们估计公司2020 年除环孢素和阿托品之外的营收增速将下滑到10%,比前次预测的6.2 亿减少0.5 亿;兴齐眼科医院则表现好于预期,有望全年实现营收过亿;我们预计公司全年实现归母净利润0.66 亿,对应当前PE116.57 倍。公司长期逻辑不变,维持“持有”评级。

     风险提示:疫情影响超预期;上市、临床进度不及预期;销售情况不及预期等

2020-04-20,国盛证券给予兴齐眼药(300573)【买入】评级。

2020-04-01,东方证券给予兴齐眼药(300573)【增持】评级。目标价:100.68。分析师:伍云飞

2020-03-06,国盛证券给予兴齐眼药(300573)【买入】评级。

2020-02-27,太平洋证券给予兴齐眼药(300573)【买入】评级。目标价:119.88。分析师:杜佐远,李蕾

2019-11-25,太平洋证券给予兴齐眼药(300573)【买入】评级。目标价:119.88。分析师:杜佐远

兴齐眼药 KDJ金叉形态,股价涨2.21%

发布日期:2020-06-19

06月19日讯,兴齐眼药(300573)今日10时50分股价涨2.21%报价147.8元,涨幅为2.21%成交量1.11万手,换手率1.84%振幅为4.01%量比2.07

技术面:兴齐眼药(300573)股价位于60日均线上方,K线属于KDJ金叉形态,技术上属于强势走势。

资金面:截止今日10:50兴齐眼药(300573)主力流入8677万元,主力流出10226万元,主力净流入-1549万元。

基本面:兴齐眼药(300573)主营业务为凝胶剂/眼膏剂、滴眼剂、溶液剂、其他收入之和2020一季报显示, 其营业收入8270.96万元 ,同比增长-25.48%归属于上市公司股东的净利润-0.10亿元 ,同比增长-1082.18%

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